在投资这场战役中,有人偏爱喧嚣中捕风,有人则爱冷清中闻鸟，光大保德信基金固收研究部联席总监、信用纯债投资团队负责人李怀定无疑属于后者。复旦经济学博士出身的他，性情沉稳内敛，投资稳打稳扎，看似平淡中庸，实则功力深厚，静水流深。

入行之初，他曾先后在多家研究所从事固收研究工作。15年的投资研究经验使得他早已习惯“让数据开口说话”。相比于在市场捕风捉影，他更加相信数据的力量，擅长通过宏观分析来探寻市场全貌，为持有人追求长期、稳健的风险调整后收益。

以深度研究驱动投资

“查看海外市场股债走势、全球商品概况、重要市场信息……”这已经成为李怀定每天下班后日常的复盘工作。市场熙熙攘攘，要在嘈杂的声音中始终保持清晰的市场判断并不容易。李怀定崇尚自上而下的投资逻辑。在他的投资体系里，宏观研究占重要作用。

提起李怀定，同事们对他的评价是“靠谱稳妥、认真严谨、勤勉上进”。2007年获得复旦大学经济学博士学位后，他便一直深耕固定收益投资领域，曾任光大证券研究所债券分析师、国信证券经济研究所固定收益小组研究团队负责人，其后他从卖方转型买方，先后入职汇添富担任债券基金经理和在长江养老担任固收投资经理，2021年6月，加盟光大保德信基金，现任固收信用纯债团队负责人、固收研究团队联席总监，迄今证券从业经验超过15年，其中近8年固收投资经验，是一位不折不扣的“老司机”。

经济学博士出身+近8年固收研究经验，使得他对固定收益市场、宏观经济、货币政策等各个方面数据都信手拈来，对大类资产配置和固定收益类属资产投资也有深入独到的见解。在实际操作中，会在结合宏观经济的大方向下，把握不同债券基本面的变化，挖掘市场投资机会，不仅在资产选择和基金管理中控制回撤，也会充分考虑资产和策略之间的相关性，追求组合波动的可控性。

除了自上而下的宏观周期视角，李怀定也非常注重自下而上对个券的挑选。一方面，通过定量模型+定性分析，前瞻性地判断标的相关潜在风险及可能损失，在前端严格控制住风险；另一方面，得益于其个人丰富的信用分析经验，基于深度研究及满足现有产品投资限制的基础上，通过灵活把控信用资质追求超额收益。

秉承绝对收益理念

在加入光大保德信基金之前，李怀定有过多家大型券商、保险、公募基金的投资研究经验。在长江养老近三年的资产管理经验，对他的投资理念影响颇深。养老金产品对绝对收益的要求，也成了李怀定日后恪守的投资宗旨。

“收益和回撤，是影响投资体验的关键因素。尤其对于固收产品来说，本金安全是第一位的。相对短期的市场排名，我更看重的是如何为持有人实现风险调整后收益的最大化。“

在他看来，“固收投资”的第一要义是分散投资、严控风险。“市场瞬息万变，如果组合过度集中持有，可能某一阶段表现特别好，但一旦市场环境发生变化，集中持有很可能会使得组合风险难以控制。”我认为固收类产品，需要树立以绝对收益为目标的投资理念，只有严控风险，才能在长跑市场中获胜。”李怀定表示。

重剑无锋，大巧不工。截至9月20日，李怀定自去年7月10日开始管理的光大尊裕纯债、光大尊丰纯债，均表现抢眼，大幅跑赢基准。①银河数据显示，截至8月31日，前者近一年在同期纯债基金中排名前2%（12/1106），后者在同期纯债基金中排名前15%（155/1106）。

优异业绩的背后，离不开光大保德信基金夯实的基石固收能力和严谨的信用研究体系。根据海通证券数据显示，截至今年6月30日，公司固收类基金绝对收益率排名，近一年在142家基金公司中排名第3。作为国内较早开展信用风险管理的基金公司之一，光大保德信基金已经建立了健全完善的固定收益评级体系，按照不同券种、不同行业对发债主体及不同类型的内部债券库进行更新和梳理。在基于团队深入研究的基础上，每年公司会定期出具各个行业的信用风险投资策略，精细化信用研究工作，严格控制信用风险。

目前李怀定管理的产品中有半数以上都是纯债型基金，他表示，对于纯债型基金产品而言，尤其会对标一些追求稳健的投资者，因此在实际操作中他会更加考虑投资者的投资需求和风险偏好，在获得相对不错的收益机会的基础上，严控回撤降低波动，始终将追求稳健放在第一位，为投资者在理财净值化的时代大背景下提供具备高性价比的资产配置选择。

债市机会或大于风险

近期美债利率上行、人民币下行压力加大，扰动国内债市情绪。站在当前时点，李怀定认为，虽然目前观察到的增长和信贷依然偏弱，但债券机会依然值得期待。

“实体经济决定了政策宽松基调或会持续。尽管8.15央行开启降息周期，但从客观需求和央行主观态度上来看，都需要多次降息，我们认为债券收益率曲线整体或还有进一步下行空间。另外，目前曲线对政策定价不算极端，短债套息空间还比较高，长债和短债之间都有压缩空间。”

在配置上，在现有环境下，他建议组合上关注中性偏高的久期；具体机会上，当前信用利差偏低，建议以高等级信用债为主，通过利率波动追求增厚收益。

数据来源：

截至9月20日，光大尊裕纯债、光大尊丰纯债自去年7月10日李怀定管理以来，收益率分别为7.65%、5.88%，同期业绩比较基准涨幅分别为2.65%、2.65%（两者业绩比较基准均为中债总全价指数收益率），上述业绩及业绩基准表现已经托管行复核。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。在进行投资前敬请投资者仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，光大尊裕纯债、光大尊丰纯债的产品风险等级为R2（中低风险），适合风险评级C2（稳健型）及以上的投资者。上述产品不等同于投资银行存款、理财或其他现金管理类产品。敬请投资者关注产品的风险等级与自身风险评级进行独立决策。本材料不构成任何法律文件或是投资建议或推荐。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对上述基金业绩表现的保证。本产品由光大保德信基金发行与管理，代销机构不承担产品投资、兑付及风险管理责任。

基金经理：李怀定，复旦大学经济学博士学位。2007年7月至2007年11月任职华泰证券股份有限公司固定收益部；2007年11月至2009年7月在光大证券股份有限公司担任债券分析师；2009年7月至2012年5月在国信证券股份有限公司担任经济研究所高级分析师；2012年5月至2018年8月在汇添富基金管理股份有限公司历任固定收益投资部高级分析师、债券基金经理助理、债券基金经理；2018年8月至2021年5月在长江养老保险股份有限公司担任养老保障投资部/个人养老金投资部固收投资经理；2021年6月加入光大保德信基金管理有限公司，现任固收管理总部信用纯债团队（拟）团队长，兼任固收研究团队联席团队长，2021年7月至今担任光大保德信恒利纯债债券型证券投资基金、光大保德信尊裕纯债一年定期开放债券型发起式证券投资基金、光大保德信尊丰纯债定期开放债券型发起式证券投资基金、光大保德信吉鑫灵活配置混合型证券投资基金、光大保德信诚鑫灵活配置混合型证券投资基金的基金经理，2021年9月至今担任光大保德信岁末红利纯债债券型证券投资基金的基金经理，2021年11月至今担任光大保德信纯债债券型证券投资基金的基金经理，2021年12月至今担任光大保德信裕鑫混合型证券投资基金的基金经理。拟任光大保德信尊颐纯债一年定期开放债券型发起式证券投资基金的基金经理。