中秋将至，人们愈发思乡心切，越来越多人开始追求回到家乡“用收益生活”的稳健日子。天弘基金近期发布了一份《中国人返乡观察白皮书》，洞察返乡决策背后关于生活和理财的思考。
标点财经、投资时间网研究员 齐文健
曾经，在北上广深闯荡并成功扎根的年轻人是被人羡慕的群体。而到了2024年，去小城市生活、返乡，成为漂泊在外的打工人治愈自己的精神良药。
根据《中国人返乡观察白皮书》（下称“白皮书”）披露，已经返乡和计划返乡的（前）城漂占比达到45.8%。而返乡后薪酬减少且收入结构单一成为多数人需要面对的问题，要稳住生活质量，除了足够的存款和稳定的收入，理财的重要性愈发凸显。
近年来，“用收益生活”的话题频繁引发年轻人讨论，并逐渐成为一种流行的生活方式。但存款利率持续下调，增加了实操难度。
在此背景下，以债券型基金为代表的固收类产品成为众多投资者的选择。
那么，投资者应如何选择适合自身的产品？“求稳”无疑是首要考虑因素。《白皮书》显示，无论身在大城市还是小县城，人们都对投资持谨慎态度，把“稳”放在理财首位。真正愿意冒进、豪赌的人，仅占5%。
天弘基金今年一项针对稳健投资者的调研报告（下称“调研报告”）也显示，选择固收类产品，追求保本是投资者的第一诉求，遭遇回撤时，本金亏损是投资者的最大焦虑点。其次，投资者对固收产品的收益率也有要求，3%是门槛值，4%则更具吸引力，而超过5%时，投资者则会担心回撤。
居民投资向债基转移
随着资管新规落地，银行理财产品刚性兑付已成历史。面对银行存款利率持续走低以及权益市场波动，债券型基金因风格稳健的特征，受到投资者追捧，管理规模逐渐走高。
据Wind数据统计，截至2024年二季度末，债券型基金管理规模首次突破10万亿元关口，达到10.59万亿元，成为仅次于货币型基金的第二大存在。债券型基金规模占公募基金规模的34.5%，而2023年末这一数值为33.14%。
值得一提的是，纯债基金撑起债券型基金超七成管理规模。2024年二季度末，纯债基金管理规模为7.93万亿元，较2023年末增加1.27万亿元。
从发行来看，稳健产品需求表现强劲。标点财经、投资时间网研究员获悉，2022年度与2023年度，债券基金均是“发行数量第一、发行规模第一”的基金类型。
这一现象也延续到了2024年。Wind数据显示，今年以来（截至8月31日），新成立的债券型基金首募规模合计为6151.23亿元，占新发基金募集规模的77.76%；发行规模在50亿元以上的56只基金中，债券型基金有54只，占比为96.43%。
债券型基金蓬勃发展的同时，参与债券型基金投资的个人投资者比例也有所上升。基金定期报告显示，个人投资者对债券型基金持有比例平均值从2023年末的45.04%升至2024年上半年末的47.81%。其中，短期纯债型基金、中长期纯债型基金的个人持有比例均值分别为65.93%、37.22%。
同时，据Wind数据统计，截至2024年6月末，个人投资者持有债券型基金份额达到17202.83亿份，较2023年末增41.5%。持有人户数方面，则由2023年末的1.05亿户增加到2024年6月末的1.2亿户。其中，纯债基金的持有人户数为7754.48万户，较2023年末增加了1187.2万户。
债基的零售时代，债市的波动时代
当前债券型基金的零售化状态愈发明显，个人投资者对于该产品的收益水平、回撤控制更加敏感。上海证券基金评价研究中心报告显示，2022年四季度，债市迎来自资管新规正式实施以来最大冲击，面对波动，投资者“用脚投票”，截至2022年末，中长期纯债型基金、短期纯债型基金份额数较上季度末分别下降14.73%、35.96%。相较于2022年中，中长期纯债型基金个人、机构份额分别下降14.96%、6.38%，短期纯债型基金个人、机构份额分别下降26.23%、33.60%。数据显示：短债基金的个人、机构持有比例较为接近，相较于中长债基投资者而言短债基金投资者对波动更为敏感，面对波动更大比例赎回。中长期纯债基金在持有人结构上仍以机构投资者为主，面对波动，个人投资者更为敏感，赎回比例更高。
线上理财平台，多见债基投资者在评论区每日“数蛋”（1个蛋代表债基1个BP的收益），同时在多家代销平台的稳健理财专区，可见“月月正收益”、“季季正收益”等产品推荐关键词。在过去一段时间内的行情和产品营销话术的引导下，投资者对可能面临的波动并未形成足够合理的预期，这加大了波动发生时投资者过度反应的可能性。
在此背景下，对基金公司的债基回撤管理能力提出了更高的要求。
Wind数据显示，截至2024年二季度末，天弘基金旗下纯债基金管理规模为1721.52亿元，较2023年末增长47.64%。此外，基金2024年半年报数据显示，天弘基金的纯债基金持有人户数达到550万，稳居业内榜首。
成为众多投资者心头好的背后，是天弘基金旗下纯债基金优秀的回撤控制能力。据Wind数据统计，截至8月31日，该公司旗下中长期纯债基金近三年最大回撤均值为-0.91%，而市场上所有中长期纯债型基金近三年最大回撤的平均值为-1.12%。
天弘基金旗下短期纯债型基金回撤控制也是可圈可点。Wind数据显示，截至8月31日，该公司的短期纯债型基金今年以来和近三年最大回撤平均值分别为-0.11%、-0.22%，优于业内同期短期纯债型基金-0.17%和-0.59%的最大回撤均值。
在稳健的业绩和低回撤的加持下，基金半年报显示，截至2024年上半年末，天弘基金旗下纯债基金为投资者赚取了丰厚利润，累计为投资者创造收益167.35亿元。
多维度守护持有人收益
天弘基金的债券投资秉承“稳中求进，力争在风险收益最优配置的前提下为客户创造长期稳健的绝对收益”的理念，从投资理念、投资框架、信用策略、产品流动性管理、负债端引导等方面发力，守护投资者收益。
在产品布局方面，天弘基金产品定位清晰，包含各类风格策略不同的产品线，可满足不同持有期限、风险偏好投资者的需求。比如，中长期纯债基金包括利率策略、信用策略、摊余成本法债基等。
2020年，天弘基金固收团队结合债券投资中的宏观与交易两大派别，提出“天弘五周期”债券投资框架，将影响债券投资的因素划分为宏观经济周期、货币政策周期、行为周期、仓位周期、情绪周期五部分，以科学化的手段全面分析债市。基于投资模型，该公司一方面通过择时交易增厚收益机会，另一方面能清晰刻画债市波动从而控制回撤。
在信用策略层面，天弘基金也有自己的坚持——不做信用下沉，而是基于独立、严格的信用评价体系，挖掘被错误定价的优质券种。从产品持仓的AAA级债券占比看，该公司中长期纯债型基金、混合债券型一级基金、混合债券型二级基金的中高等级债券占比均在40%以上，以规避信用风险。
产品流动性管理方面，天弘基金一般将产品仓位划分为底仓、底仓+、增强仓位。具体操作中，底仓普遍配置高性价比债券，交易频率较低；底仓+、增强仓位主要做中频和高频交易，具体仓位配比会根据产品定位、客户群体、收益风险要求等约束条件确定，尽可能降低流动性风险。
天弘基金还十分注重负债端引导，除了通过第三方平台、小程序等渠道发布固收投教内容之外，还鼓励基金经理在市场处于泡沫时积极向投资者发声，对于债券市场行情大热时涌入的投资热钱也要有勇气限购，以此维护投资者利益。
银河证券基金研究中心负责人胡立峰表示，债券基金大概每隔两到三年都会爆发收益率相对剧烈的动荡。但固收“大厂”产品基本上规模较大、抗风险能力强。
胡立峰指出，固收“大厂”一般有几个特征，比如规模达到一定水平，如超过千亿元；投研人数在三四十人以上；最重要的是，公司固收业务的中长期收益能保持平稳。而一些中小基金公司，因为规模不是特别大，可能比较激进一点。
3、本文不涉及投资建议。
纯债持有人排名数据来源2024年基金半年报及Wind分类下的短期纯债型基金、中长期纯债型基金、被动指数型债券基金。
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