通过对财务结构的持续优化，龙湖集团始终能把握融资、发展的主动权，在面对行业挑战时，依旧踏准节奏、坚韧前行

《投资时报》研究员  卓玛

时值八月底，不论是A股还是港股市场，均进入上半年业绩的集中发布期。就目前的财报表现来看，不同行业公司喜忧参半。房地产企业中，除少数几家外，大部分房企营收腰斩、净利润亏损。

面对当前的困境，房地产行业表现出来的整体出清，更象是一次刮骨疗伤，使“高杠杆”“高负债”痼疾得到根除。而行业在经历深度调整后，如何稳定穿越周期，积蓄能量，向更健康的方向发展，是所有房企都需要面对的考验。

8月26日，龙湖集团控股有限公司（下称龙湖集团，00960.HK）发布上半年业绩。

财报数据显示，龙湖集团上半年实现收入948.05亿元，同比增长56%；股东应占核心溢利同比增长6.1%至人民币65.5亿元，展现出了“示范生”该有的韧性与底色，为行业贡献了一个应对新常态的样本。

龙湖集团在财报中表示，面对日趋激烈的同业竞争，集团将始终坚守初心，坚持稳健的财务管理策略，保持低成本、多渠道的融资优势，保持合理、安全的负债水平，力求平稳、可持续发展。

龙湖集团2022年中报业绩情况

数据来源：公司公告

新增土储项目17个 “三道红线”连续6年绿档

当前，国际环境复杂严峻，国内经济运行各方经历多重考验，但政策主基调保持定力，高效统筹风险防控与发展，释放稳中向好的信心。房地产及建筑行业在国民经济中的贡献依然不可磨灭，承载着消费、投资、民生的重要属性。

过去一年，诸多地产企业在多重挑战中依然坚定向前，龙湖集团正是其中之一。确保财务安全、战略聚焦、组织高效运营，是龙湖集团应对未知的准则，也由此历练出穿越周期的特质与能力。

龙湖集团最新发布的2022年中期业绩显示，今年上半年，集团实现收入948.0亿元，同比增长56.4%；实现公司拥有人应占溢利74.8亿元，剔除公平值变动等影响后，股东应占核心溢利同比增长6.1%至人民币65.5亿元。

销售方面，龙湖集团上半年实现合同销售额858.1亿元，销售总建筑面积518.5万平方米。其中，长三角、西部、环渤海、华南和华中片区分别实现合同销售额296.7亿元、171.2亿元、197.9亿元、124.0亿元和68.3 亿元，分别占集团合同销售额的34.6%、19.9%、23.1%、14.4%和8.0%。

截至今年6月末，龙湖集团已售出但未结算的合同销售额为2950亿元，面积约为1759万平方米，为公司未来核心利润持续稳定增长奠定坚实基础。

土储方面，龙湖集团上半年在北京、杭州、重庆、成都、合肥等核心城市新增17个优质项目，新增土地储备总建筑面积为226万平方米，权益面积134万平方米。

截至今年6月末，龙湖集团的土地储备合计为6767万平方米，权益面积为4690万平方米，覆盖69个城市，土地储备的平均成本为5206元/平方米，为当期签约单价的31.4%。按地区分，环渤海、西部、长三角、华中和华南地区的土地储备分别占土地储备总面积的31.8%、25.8%、18.7%、13.7%和10.0%。

面临眼下房地产行业的周期性调整，企业的经营管理和运营能力均需接受考验，现金流对一家企业的生存发展尤为重要。龙湖集团始终强调“生意逻辑”，不放过市场机会，也不盲目追求规模，坚持保持回报率、现金流持续健康稳定。

多年来，龙湖集团在持有型物业坚定投资与沉淀，积累了强大的品牌及运营能力，拓展轻重并举版图。今年上半年，龙湖集团由商业投资、租赁住房及空间服务组成的经营性收入持续发力，业务收入首次突破百亿元规模，达110.4亿元，同比增长26%，3年复合增长率达36%，为公司带来健康稳定的现金。

而持续性的现金流入，使龙湖集团的债务结构进一步优化。

截至今年6月末，龙湖集团的净负债率降至55%，现金短债比达4.07倍（剔除预售监管资金及受限资金后现金短债比为3.09倍），并连续6年保持“三道红线”绿档水平。

此外，尽管市场起伏跌宕，龙湖集团始终严格遵守财务管理纪律，严控短债比及外债敞口，坚决保持低成本及标准融资渠道，如期偿还到期债务，维护中国房企在资本市场的信用口碑。7月中旬，龙湖集团按约定时间全数赎回4.5亿美元的优先票据，至此公司年内已无到期应还债务。

融资渠道多元畅通，整体融资成本再创新低

龙湖集团能取得这样的成果并不容易。

2021年下半年起，受疫情和部分房企境外债务违约影响，房地产行业境外融资基本停滞，境内融资也不断收紧，加之行业整体销售不佳，房企融资变得异常艰难。克而瑞统计数据显示，今年上半年，100家典型房企的融资总量仅为3837亿元，同比下降53%。

然而，资本依旧向优质、高信用评级房企倾斜。今年以来，龙湖集团凭借稳健的发展能力获得资本青睐，融资渠道多元且畅通，上半年累计新发行公司债、绿色债合计约50亿元，融资规模领先同行一个身位。

同时，机构数据显示，今年上半年，民营房企发债平均利率超过6%，典型房企融资规模同比下跌超5成。但在行业整体融资环境并不乐观的背景下，龙湖集团多次以低成本获得融资。

其中，1月，龙湖集团完成28亿公募公司债的发行，其中3+3年期品种发行规模达20亿元，票面利率为3.49%；5+3年期品种发行规模为8亿元，票面利率为3.95%。

2月，龙湖集团获得中国银行间市场交易商协会接受注册通知书，注册规模为50亿元。

5月，龙湖集团被监管机构选定为“示范房企”，率先试水通过“债券发行+信用保护”的方案进行融资。此后，龙湖集团分别发行5亿元公司债及4.02亿元供应链ABS，融资渠道进一步拓宽。

7月，龙湖集团成功发行今年第三期境内公司债，发行规模为17亿元，利率为4.1%。

到了8月， 多家银行与龙湖集团签订银团贷合约，使后者获得一笔34.5亿港元、为期5年、性质为可持续发展挂钩可转让定期贷款的信贷融资，显示出银行业对龙湖集团发展的认可与信心。

而就在刚刚过去的8月25日，龙湖集团又发行一期总规模不超过15亿元、期限为3年的中期票据，票息仅3.3%。据悉，该笔中期票据由中债信用增进投资股份有限公司（简称“中债信用”）提供全额无条件不可撤销连带责任担保。这是中债信用增进公司按照市场化、法治化原则通过直接担保方式增信的首单民营房企债券。

基于此，在当前房企信用评级普遍下调的背景下，龙湖集团凭借稳健的经营与自律的财务管理，持续获得评级机构的认可。截至今年6月末，惠誉、穆迪、标普分别保持对龙湖集团BBB稳定、Baa2稳定、BBB稳定的全投资级评级，是少数获得境内外全投资级评级的优质房企。

标普表示，“龙湖在保持稳健财务纪律的同时稳步扩张，将有助于公司在未来一到两年抵御不利的市场环境的波动。”

在全投资级信用评级与“绿档”的共同加持下，龙湖集团的融资成本也进一步下降。截至2022年6月末，龙湖集团的平均借贷成本为3.99%，再创历史新低。

龙湖集团在财报中表示，面对日趋激烈的同业竞争，集团将坚持稳健的财务管理策略，保持低成本、多渠道的融资优势，保持合理、安全的负债水平，力求平稳、可持续发展。在项目投资维度，将继续量入为出，同时也将通过外部合作及二级市场收购等方式，控制拿地成本、提高资金使用效率。