尽管大多数酒企收入利润均增长不俗，但这些公司仍难在二级市场获得青睐

标点财经、投资时间网研究员  周运寻

2023年白酒市场并不平静，行业高开低走，企业“内卷”势头愈演愈烈，“高库存压力”“价格倒挂”“消费降级”等仍是困扰白酒行业的几大难题。

好在各大酒企积极行动，仍收获了不错的业绩表现。从21家白酒上市公司披露的2023年报和2024年一季报来看，绝大多数上市白酒企业年度营收和归母净利润都实现正向增长，时至今年一季度，这一增势仍在延续。

标点财经、投资时间网研究员统计Wind数据注意到，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、古井贡酒（000596.SZ）、顺鑫农业（000860.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、珍酒李渡（6979.HK）、迎驾贡酒（603198.SH）、口子窖（603589.SH）、老白干酒（600559.SH）、水井坊（600779.SH）、酒鬼酒（000799.SZ）、金徽酒（603919.SH）、伊力特（600197.SH）、岩石股份（600696.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）、皇台酒业（000995.SZ）21家上市白酒企业，2023年合计实现营业收入约4191.72亿元（人民币，下同)，同比增长15.72%；合计实现归母净利润约1574.73亿元，同比增长19.71%。

不过，收入利润增速不俗亦难在二级市场获得青睐，2023年，资本市场对大多数酒企均冷淡以对，各大公司股价以跌势为主。    

数据来源：Wind

五粮液净利润增速走低 顺鑫农业营收负增长

纳入统计的21家白酒上市公司中，贵州茅台仍稳坐头把交椅，年内实现1505.60亿元营业总收入，成为21家白酒上市公司中唯一收入过千亿的酒企。这一总营收亦高出排名第二的五粮液约673亿元。

近几年来，贵州茅台营收增速基本在15%上下波动，2023年，公司总营收增速实现18.04%，归母净利润同比提升19.16%，至747.34亿元。

排名第二的五粮液2023年度业绩亦可圈可点。期内公司总营收实现832.72亿元，归母净利润为302.11亿元，同比分别增长12.58%和13.19%。

不容忽视的是，尽管五粮液年内营收利润均有所增长，但其归母净利润增速却创下2017年以来新低。标点财经、投资时间网研究员查阅Wind数据注意到，2017年，五粮液归母净利润增速高达42.58%，之后逐步降至2020年的14.67%。近三年，五粮液的利润增速就一直在这一指标上下徘徊，直到2023年进一步降至13.19%。

除贵州茅台、五粮液之外，洋河股份、山西汾酒、泸州老窖三家酒企，以超300亿元的总营收分列第三位至第五位。其中，洋河股份去年就已是“300亿俱乐部”的一员，今年该公司再度稳固了第三位的排名。山西汾酒和泸州老窖奋起直追，均以超20%的增速迈入300亿总营收队列。   

古井贡酒、顺鑫农业、今世缘2023年总营收均超百亿元，分别实现202.54亿元、105.93亿元、101.00亿元，排在第六至第八位。相比古井贡酒和今世缘超20%的营收增速，顺鑫农业2023年营收下降9.3%，成为TOP10酒企中唯一负增长的企业。

数据显示，2023年顺鑫农业营业收入实现105.93亿元，同比下降9.3%；归母净利润亏损2.96亿元。而这已是顺鑫农业连续第二年亏损。对此，公司方面解释称，报告期内，公司白酒业务盈利，其他业务受市场环境变化及行业周期性的影响，产品销售价格持续低迷，因此亏损较大。2024年一季度，该公司营收微降0.75%，至40.57亿元。

营收TOP10酒企中的另外两家为舍得酒业和珍酒李渡，两家公司2023年总营收均突破70亿元，分别为70.81亿元和70.60亿元，排名第九位及第十位。

2023年营收排名第11位至第15位的分别是迎驾贡酒、口子窖、老白干酒、水井坊、酒鬼酒。其中，水井坊年营收增速为6%，弱于大多数同行，老白干酒净利润出现负增长，为-5.89%。

金徽酒、伊力特、岩石股份、金种子酒、天佑德酒排在第16位至第20位，这些公司年营收均未超过30亿元。皇台酒业则以1.54亿元营收排在第21位。数据显示，该公司2023年归母净利润出现亏损，为-0.15亿元。

皇台酒业岩石股份股价跌超34%  基金青睐头部酒企

尽管大多数酒企收入利润均增长不俗，但这些公司似乎仍难在二级市场获得青睐。

2023年，资本市场对大多数酒企冷淡以对。年内，仅珍酒李渡、迎驾贡酒、皇台酒业、贵州茅台四家酒企股价实现正增长，增幅分别为10.59%、7.68%、5.14%、2.65%。

作为港股白酒第一股，珍酒李渡4月27日迎来上市一周年。上市前，该公司面临着港股食饮板块情绪疲软、无白酒参照标的等诸多挑战。经过一年挖掘，珍酒李渡被更多人所熟知，公司股价也呈波动上扬行情。

除前述四家公司外，2023年17家白酒公司股价下跌，其中，金种子酒、水井坊、顺鑫农业、岩石股份、五粮液股价均跌超20%，口子窖、泸州老窖、山西汾酒、老白干酒、古井贡酒、天佑德酒跌超10%。

不过从今年年初截至5月7日，白酒企业股价呈正增长趋势略有增加，除珍酒李渡、迎驾贡酒、贵州茅台外，股价攀升的公司还包括古井贡酒、今世缘、山西汾酒、五粮液、泸州老窖，涨幅最高达可到古井贡酒的20.44%。

涨跌互现，今年以来，皇台酒业、岩石股份股价均跌超34%。标点财经、投资时间网研究员注意到，自2021年6月触及51.66元/股高点后，岩石股份股价就波动下行，截至5月7日，公司股价收于11.71元/股，两年已跌去77.33%。

开源证券研报显示，目前，基金重仓白酒比例由已2023第四季度的11.91%回升至2024第一季度的12.54%水平。

从重仓白酒的持股数量来看，五粮液、今世缘、贵州茅台、山西汾酒、伊力特被基金买入，其他白酒均被基金减持（持仓股份数量为负）。从持仓市值（金额）变化情况来看，五粮液、贵州茅台、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、伊力特被基金加配，其他品种被基金减仓。   

整体来看，今年一季度市场操作较为一致，集中加仓到以五粮液为代表的头部酒企中。

国盛证券研报则称，白酒方面，一季度报表彰显韧性，渠道端茅台批价企稳、头部酒企库存良性，同时叠加估值处于较低水位及分红率普遍提升，板块信心预期改善有望进入正反馈阶段。