全聚德2023年营收同比翻番，净利润自2020年以来首次扭亏为盈

标点财经研究员 李路

“City walk”“特种兵旅游”“村BA村超”“围炉煮茶”，这些旅游热词的频现伴随着2023年国内旅游业“报复性”复苏。

与此同时，国内餐饮行业也随之“重见天日”。尤其是在人们对房地产等固定资产支出仍处于保守状态的时候，旅游业和餐饮业成为大众消费最直接、最热门的出口。

中华老字号中国全聚德（集团）股份有限公司（下称全聚德，002186.SZ）是在本轮复苏中受益最大的企业之一。公司发布的最新2023年报显示，全年公司实现营业收入14.32亿元，同比增长99.27%；归属于上市公司股东净利润0.6亿元，同比增长121.67%。这是2020年以来全聚德净利润首次扭亏为盈，在经历艰难的三年后，全聚德终于迎来了喘息的机会。

不过，年报发布后次日，该公司股票以跌停收盘，收于9.53元/股。经过两日反弹，截至4月19日，全聚德股价收于10.03元/股。

由于2023年度合并报表未分配利润为负值，不满足公司实施现金分红的条件，为保障公司正常生产经营和未来发展，全聚德宣布2023年度拟不派发现金红利，不送红股，不以资本公积金转增股本。

双轮驱动还不够稳

曾几何时，全聚德就是北京烤鸭的代名词，也是到京游客打卡当地美食的必选项之一。但随着时代发展，北京烤鸭的市场变得十分多元化，“便宜坊”“大董”“四季民福”“四世同堂”等品牌纷至沓来且逐步站稳脚跟。拥有160年历史的老字号品牌全聚德却被“老”字困住了，店面陈旧、服务管理老化、菜品更新慢、价格高昂，全聚德似乎成了上一代人的记忆而被当代年轻人抛弃。   

2020年至2022年三年间，全聚德连续亏损，期内共计亏损7亿元。在公司走下坡路的时候，公司董事、总经理周延龙自2020年下半年起对全聚德进行了大刀阔斧的改革，先是宣布对菜品全面降价，并取消服务费；继而通过将店门口的鸭子雕塑换成卡通IP“萌宝鸭”，并在环球影城开设萌宝鸭文创旗舰店的方式，使品牌形象更贴近年轻人。

不仅如此，为了拉近与年轻人的距离，全聚德亦开启了年轻化“爆改”。公司通过升级抖音合作，参加抖音“心动老字号”活动、举办线下本地头部达人见面会、推送话题视频等形式，触达更多年轻人。同时，通过打造爆款文创联名套餐成为首批“餐饮+文创”项目商家、利用媒体矩阵实现“破圈传播”、利用双V平台和“萌宝康吃”微信号推文吸引关注。

公司还在2020年启动了餐饮业与食品业双轮驱动发展战略，餐饮业即为传统门店餐饮业务，食品业指的是商品销售。2023年三季度开始，为了进一步夯实双轮战略，公司正式进军休闲食品赛道，推出子品牌“零研所”，销售单品包括鸭脖、鸭翅、鸭掌等。

一系列组合拳下，全聚德终于在2023年迎来了盈利的曙光，但漂亮数字背后仍有值得关注的方面。从总量来看，该公司的盈利能力受市场变化影响很大。2023年四季度，整个餐饮行业的报复性消费趋势有所减缓，公司便在四季度再次出现亏损，当季归属于上市公司股东的净利润为-0.11亿元。虽然未影响全年盈利结果，但反映出全聚德自身造血能力到底有多强仍需要时间来验证。   

从营收结构来讲，2023年，公司来自于餐饮业的营业收入为11.06亿元，较上年增长111%，占总收入的比重为77.29%；来自于商品销售的营业收入为3.01亿元，较上年增长70.89%，占总收入的比重为21%。由此可见，餐饮业仍为公司的主要收入来源，虽然2023年推出了休闲食品子品牌，但来自于餐饮业的收入权重反而变高了。换言之，全聚德的“双轮”目前发展仍不平衡，商品销售对收入的带动作用仍不够显著。

此外，2023年全聚德投资收益为0.31亿元，占了净利润的一半左右。这就产生一个问题，来自于非主营业务的净利润增长，究竟可以持续多久？

数据来源：公司年报

应收账款体量大

对于老牌企业来说，资产体量和质量往往会变成沉重的包袱。2023年末，公司应收账款金额达5992.34万元，占总资产的比重为3.95%，较上年末增长32.65%，在营收增长的同时，公司应收账款增速也较快。

实际上，截至2023年末，公司应收账款账面余额高达7326.2万元，其中一年以内的应收账款5983.72万元，占比81.68%。也就是说，公司近20%的应收账款账期都在一年以上，一般而言，欠账超过一年的款项回收概率会大幅降低，很容易成为坏账。   

从坏账计提情况来看，2023年末公司坏账准备计提金额为1333.86万元，其中906.61万元按单项计提的坏账预计无法收回或部分无法收回，这些坏账准备中三成来自于同一家企业，且已确认完全无法收回。

在竞争日益激烈的京菜市场，延长付款周期或可成为公司提升竞争力的一个筹码，但是从长远来看，应收账款计提坏账甚至最终确认损失会对公司利润产生较大不利影响。

存货方面，2023年末公司存货的账面余额为8397.26万元，存货跌价准备账面余额为149.09万元，存货账面价值8248.17万元，亦较上年有所增长，占总资产的比重为5.43%。