据美团数据统计，近年中国卤制品行业市场规模稳步增长，2022年达3691亿元。在此趋势下，头部企业煌上煌同年归母净利润却大幅下挫接近8成

《投资时报》研究员  吕贡

卤味市场，从来不乏竞争。煌上煌（002695.SZ）、周黑鸭（1458.HK）、绝味食品（603517.SH）曾共同构成卤味行业“三巨头”，轮流夺魁。如今，越来越多区域品牌悄然发力，试图以更新的定位和玩法加入“战局”，这给传统卤味公司带来不小压力。

据三家公司接连公布的业绩预告显示，2022年全年，周黑鸭净利润预计不少于0.20亿元，同比降超九成；绝味食品归属于上市公司股东净利润（下称归母净利润）预同比降超七成，为2.20亿元至2.60亿元；而煌上煌业绩表现同样堪忧，全年归母净利润预计不足亿元，仅有0.30亿元至0.40亿元，较上年同期大幅下降72.33%至79.25%。

煌上煌最新发布的业绩快报则将2022年的业绩状况更加细化。数据显示，2022年，煌上煌实现营业收入19.54亿元，同比下降16.46%，其中肉制品加工业同比下降16.06%，米制品业务同比下降18.28%。归属于上市公司股东的净利润为3081.62万元，同比下降78.69%，其中，肉制品加工业同比下降65%。

那么，业绩“失速”背后，是年轻人不再喜欢吃卤味，亦或是随着新品牌入局，传统卤味品牌正在被消费者抛弃？

据美团此前发布的《2022卤味品类发展报告》显示，国内卤味行业市场规模持续稳增，从2018年的2330亿元一路增至2021年的3296亿元，2022年将达3691亿元，预计2023年达4051亿元。2018至2021年复合增长率为12.3%。

另外，该报告还统计了卤制品企业注册量，自2015年起至2020年进入高增长状态，期间年复合增长率达26.4%。2020年中国卤制品相关企业注册量达17075家。

那么，传统卤味公司困局在何处？针对前述情况，《投资时报》研究员电邮沟通提纲询问煌上煌相关部门，截至发稿尚未收到公司回复。

业绩“失速”仍扩张？

对于2022年业绩“失速”，煌上煌在公告提及两点原因，其一就是受疫情影响。

公告中煌上煌表示，报告期内国内疫情反复加大经济下行压力，人流量的下降和各地人员流动的管控措施，使得公司门店的单店收入一直未能恢复。同时，疫情持续反复导致关店数量增加，2022 年门店数量出现负增长。

其二，能源价格大幅波动则带来下游工业产品价格的大幅上升。该公司称，报告期内，畜禽类等主要原材料、包装材料成本持续上涨一直处于高位，生产能耗、配送等环节成本增加，上述各因素导致公司产品综合毛利率同比下降。

加之公司加大对加盟商政策扶持力度和市场促销支持，以及门店关停等各项费用的增加，最终使得报告期营业利润和归属于上市公司股东的净利润同比大幅下降。

成本上升收入难增，使得煌上煌2022年盈利出现大幅下滑。而煌上煌净利大降，在2021年时就已初露苗头。数据显示，2021年，国内消费市场持续低迷，公司业绩一改近年来稳增态势，营收净利双双下滑，同比降幅分别为4.01%和48.76%。

目前，卤味鲜货产品和米制品业务共同构成煌上煌主要收入来源，二者收入占比合计在八至九成左右。而该公司两大主营业务收入已于2021年、2022年同比连降两年。

另一边，煌上煌门店经营情况同样难言乐观。截至2022年6月底，该公司肉制品加工业拥有4024家专卖店，相较于2020年底的门店数，减少603家。与此同时，该公司门店的单店收入也承压较重。

数据披露，2022年上半年，煌上煌销售收入排名前10的门店合计销售额仅有3723万元，与上年同期相比几近腰斩；而与2020年前同期相比，也缩水超500万元。

值得关注的是，在此情况下，煌上煌仍未停下扩产步伐。2022年12月，该公司公告称，拟发行股票募资，募资总额不超过4.50亿元。公司计划将此次拟募集资金投入到公司三个扩产项目中，分别为丰城煌大食品建立肉鸭屠宰及副产物高植化利用加工建设项目；浙江煌上煌建立年产8000吨酱卤食品加工建设项目；以及海南煌上煌投资建设食品加工及冷链仓储中心建设项目。

对此，有业内人士认为，煌上煌持续扩产或是出于抓住市场机遇、扩大公司市场份额考虑。不过，亦有说法认为，煌上煌的扩产举措并未结合实际考虑，存在产能过剩风险。

据统计，截至2022年上半年，煌上煌酱卤食品加工生产现有和新建基地产能共计达10.5万吨。其中，位于西南、华东地区的基地2022年12月、预计2023年年底新投产（产能共1.8万吨）；位于华北的基地目前还在规划中（产能共1.8万吨）。

然而近几年，煌上煌肉制品加工业销售量仅徘徊在3至4万吨左右，远不及该公司目前的产能规划。

截至2022年上半年煌上煌酱卤食品加工生产基地及产能情况

数据来源：公司财报

头部企业优势渐消

与煌上煌一同出现业绩下行的还有绝味食品、周黑鸭两大卤味龙头企业。但从美团、餐饮深观察发布的《2022年卤味品类报告》来看，近年来国内卤味市场规模均在稳步增长。换言之，卤味市场并未受到疫情较大冲击，总体仍向上。那么，行业内三大公司为何集体陷入下行态势？

据美团数据统计，2021年卤味小吃外卖单均价为41.5元，其中位于25元至40元区间的订单量同比实现增长。具体到各地区，2021年一线城市实付单均价降至50元以下；新一线、二线和三线城市也都同比下调，约在40元左右；至于四、五线城市，价格与上年基本持平，稳定在35元左右。

再看红餐大数据披露的情况，截至2022年10月27日，全国人均消费价位在35元以下的卤味品牌数在市场中占比较大，达七成以上；而人均消费在35以上的卤味品牌数仅占23.6%。与此同时，在消费者对卤味的点评中还能看出，除了“味道赞、服务热情、肉类好”外，消费者开始更加关注“性价比高”“价格实惠”的产品。

以目前美团外卖门店价格显示，绝味鸭脖的单人套餐（鸭脖、藕、毛豆各180g）售价34.3元；周黑鸭的微辣套餐（1盒鸭脖+1盒鸭锁骨）售价67.8元；煌上煌的超值单人餐售价23.9元，包含5个鸭脖、1个鸭掌和100g素菜。而其他卤味店，如王氏现捞，一份超值套餐（1鸡腿+1鸡翅中+1鸡爪+1鸭架+1鸭翅）仅售23.8元。部分当地小吃店，售卖的卤味食品价格大多也低于前述三家头部企业。

未来，除了须应对来自本地卤味小店的价格优势压力，煌上煌等传统头部企业还将面临像卤味觉醒、久久丫、王小卤等新兴品牌带来的竞争压力，这些新品牌正凭借各自的创新玩法赢得更多年轻消费者青睐。并且，三只松鼠（300783.SZ）、来伊份（603777.SH）等零食企业也先后推出卤味产品，跨界布局卤味领域。卤味赛道日趋拥挤，市场竞争日渐加剧。