桃李面包上半年实现营业总收入32.06亿元，同比增长9.06%；实现归母净利润3.57亿元，同比下降3.00%，总体表现为增收不增利

《投资时报》研究员 卓玛

眼下正值A股中报集中披露季，上市公司在窗口期违规交易的情况时有发生。

7月26日，有着A股“面包第一股”之称的桃李面包股份有限公司（下称桃李面包，603866.SH）发布了董事敏感期违规增持的公告，称公司董事盛龙的股票账户因亲属操作失误买入了公司股票，违反了董事不得在窗口期买入股票的相关规定。

《投资时报》研究员注意到，盛龙是桃李面包实控人吴志刚配偶盛雅莉的弟弟。

7月18日，桃李面包刚刚发布半年度业绩快报。公告显示，桃李面包上半年实现营业总收入32.06亿元，同比增长9.06%；实现归母净利润3.57亿元，同比下降3.00%，总体表现为增收不增利。

事实上不只是今年，2021年至今，包括2021年一季报、中报、三季报、年报以及今年一季报和半年报在内，该公司已连续发布了六份增收不增利的财报。

值得注意的是，尽管业绩不佳，但桃李面包手中的现金流似乎较为充裕。今年3月，该公司表示将在未来一年内，使用不超过10亿元的闲置自有资金和不超过1亿元的闲置募集资金购买安全性高、流动性好的理财产品。

与此同时，桃李面包实控人及一致行动人也在持续减持公司股份，自2018年12月该公司首发限售股解禁至今的三年多时间里，其已通过9轮减持合计套现43.59亿元。

截至8月1日收盘，桃李面包报收于14.13元/股，已较2020年9月3日盘中触达的32.97元/股的历史最高点下挫57.14%，当前总市值为188.37亿元。

桃李面包上市以来的股价走势（元）

数据来源：Wind

董事违规增持

7月26日，桃李面包发布了董事敏感期违规增持的公告。

公告显示，该公司近日收到公司董事盛龙的报告，其股票账户因其亲属操作失误于7月22日以14.17元/股的价格买入了8000股公司股票，成交金额为11.336万元，上述交易违反了董事不得在窗口期买入股票的相关规定。

桃李面包称，公司将于8月11日披露半年报，董秘办已提前向公司的董监高人员进行了例行通知，提醒从7月11日至8月11日期间不可买卖公司股票。该公司表示，公司针对盛龙违规买入公司股票的行为进行了约谈和批评教育，盛龙深刻认识到本次违规事项的严重性，因本次增持行为而给公司和市场带来的不良影响致以诚挚的歉意，并同时承诺本次交易后续所产生的收益归公司所有，由公司董事会收回其所得收益。

除此之外，桃李面包的业绩也值得关注。

尽管桃李面包目前尚未披露正式的半年报，但据该公司此前发布的半年度业绩快报显示，该公司上半年实现营业总收入32.06亿元，同比增长9.06%；实现归母净利润3.57亿元，同比下降3.00%；实现扣非归母净利润3.41亿元，同比增长1.31%，总体表现为增收不增利。

对于上半年的业绩表现，桃李面包表示，部分原材料价格上涨及终端配送服务费用增长导致本期毛利率同比略有下降；此外，去年同期公司其他收益、汇兑收益及理财收益高于本期也是利润下降的原因之一。

事实上，不只是今年，自2021年开始，桃李面包的业绩已表现为增收不增利。

既往财报显示，2021年一季报、中报、三季报、年报以及今年一季报，桃李面包的营业收入分别同比增长0.31%、7.32%、6.67%、6.24%和9.43%，同期归母净利润分别同比减少16.27%、11.59%、17.16%、13.54%和2.80%，算上今年半年报，该公司已连续发布了六份增收不增利的财报。

而对于持续增收不增利的原因，桃李面包均提到了原材料价格上涨，该公司在2021年报中表示，“原材料价格上涨导致生产成本增加”，在今年一季度业绩快报中，该公司同样提到，“部分原材料价格上涨及终端配送服务费用增长导致公司本期毛利率同比略有下降”。

桃李面包上半年增收不增利

数据来源：公司半年度业绩快报

11亿闲置资金买理财

尽管业绩不佳，但桃李面包手中的现金流似乎较为充裕。

2021年报显示，尽管该公司的货币资金由于偿还银行短期借款及工程项目投入增加导致从上年末的7.15亿元降至3.39亿元，同比减少52.63%，但今年3月，桃李面包表示将在未来一年内，使用不超过10亿元的闲置自有资金和不超过1亿元的闲置募集资金购买安全性高、流动性好的理财产品。

《投资时报》研究员注意到，上述闲置募集资金来自桃李面包于2019年9月发行的6年期可转换公司债券。此次公司债券的募资总额为10亿元，募资净额为9.82亿元。

截至2021年末，此次募资资金已累计使用9.18亿元，累计收到包括银行存款利息和保本型银行理财产品等净收益0.34亿元，加上其他募资专户注销后转入的0.89万元的剩余利息，募资余额为0.97亿元。其中，募资专户余额为0.37亿元，用于购买保本型银行理财产品0.6亿元。

对于使用募资资金购买理财产品的原因，该公司表示，这是由于募集资金投资项目建设需要一定的周期，根据募集资金投资项目建设进度，现阶段募集资金在短期内出现部分闲置的情况。

一方面是使用闲置募资资金买理财，另一方面，7月27日，桃李面包公告表示，公司一笔新的3亿元的债券融资计划获得北京金融资产交易所有限公司备案，备案额度自该通知书落款之日起2年内有效，由兴业银行股份有限公司主承销，公司在备案有效期内可分期挂牌。

实控人及一致行动人持续减持

而在桃李面包持续增收不增利以及使用大量闲置资金购买理财产品的同时，以该公司实控人及一致行动人却一直在减持公司股份。

公开资料显示，桃李面包的前身是成立于1997年1月的沈阳市桃李食品有限公司，2015年12月，该公司登陆上交所上市。经过多年发展，现在桃李面包主要经营以面包及糕点为核心的烘焙类产品的生产及销售，公司主要产品为“桃李”品牌面包，此外还生产月饼、粽子等节日食品。

2018年12月24日，桃李面包的管理层限售股解禁，仅仅4天后，12月28日，该公司公告称，公司大股东吴志刚（时任董事长）和一致行动人盛利（盛雅莉的弟弟）、盛雅萍（盛雅莉的妹妹）计划在未来3个月内减持合计不超过941.252万股股份，占公司股份总数的2%。

到了2019年3月，桃李面包宣布上述减持计划提前终止，公告显示，此次减持合计涉及金额4.17亿元。

此后，2019年4月、11月，2020年2月、5月、8月，2021年1月、8月，以及今年4月，实控人及一致行动人又先后8轮减持所持有的桃李面包股份，涉及金额分别为4.97亿元、5.29亿元、4.54亿元、5.05亿元、7.95亿元、4.35亿元、5.23亿元和2.03亿元。也就是说，在三年多的时间里，其已通过9轮减持合计套现43.59亿元。

此外，桃李面包上市后，一直坚持大手笔分红。2015年—2021年，该公司分别分红2.48亿元、1.35亿元、3.77亿元、4.71亿元、6.58亿元、6.80亿元和5.71亿元，累计分红31.39亿元；而同期该公司实现的归母净利润分别为3.47亿元、4.36亿元、5.13亿元、6.42亿元、6.83亿元、8.83亿元和7.63亿元，累计净利润为44.25亿元，分红率高达70.93%。而这其中也有超20亿元归实控人及一致行动人所有。