煌上煌当前正遭遇多重压力共振

投资时间网、标点财经研究员 习羽 

4月7日晚间，煌上煌（002695.SZ）发布公告称，公司控股股东一致行动人及重要持股平台——新余煌上煌投资管理中心（有限合伙）（下称新余煌上煌），因自身资金安排需求，计划自公告披露之日起15个交易日后的三个月内，通过集中竞价及大宗交易方式合计减持公司股份不超过1678.60万股，占公司总股本的3%。

其中，大宗交易减持不超过1119.1万股（占比2%），集中竞价交易减持不超过559.5万股（占比1%）。以4月7日公司股票收盘价10.60元/股测算，若减持计划按上限实施，对应套现金额约1.78亿元。

煌上煌关于控股股东的一致行动人减持股份的预披露公告

资料来源：公司公告 

值得关注的是，此次减持计划是在年报延期披露、大额股权转让终止等一系列敏感事项后公布的，加剧了市场对公司经营基本面的忧虑。

作为国内卤制休闲食品行业老牌企业，煌上煌深耕酱卤肉制品领域多年，产品涵盖酱卤肉、米制品、佐餐凉菜、礼盒等六大系列200余个品种。

凭借多年品牌积淀与区域渠道优势，公司曾与绝味食品、周黑鸭并称为“卤味三巨头”，在江西、广东、浙江及华中、华东等区域拥有较高知名度。

然而，随着经营压力增大，2021年至2024年期间，公司营收已连续四年呈现下滑态势。步入2025年，煌上煌利润端大幅回暖，但收入端仍未摆脱下行困境。

据公司2025年度业绩预告显示，煌上煌全年归母净利润预计同比增长73.57%—123.16%，高增长主要源于三方面：一是鸭副产品等原材料价格处于低位，叠加战略储备与精益生产，成本与毛利率显著优化；二是费用管控成效突出，人工、营销等费用率下降，运营效率提升；三是2025年9月收购冻干食品龙头福建立兴食品，其四季度业绩为利润增长提供重要支撑。

与利润端回暖形成对比的是，公司业务端增长动能依旧疲软。2025年上半年，公司核心品类表现不佳，肉制品加工收入同比下降11.65%，米制品业务收入同比下降1.36%；而新兴业务仍处于培育阶段，尚未形成稳定收入贡献，难以对冲核心品类下滑压力。

渠道层面的收缩更为直观。截至2025年6月末，公司门店总数为2898家，较2024年末净减少762家，其中加盟店减少715家，直营门店同步缩减，终端网络覆盖能力持续弱化。

这一渠道收缩态势，与公司此前“千城万店”的扩张目标相去甚远。2023年，公司曾计划全年新开门店2000家，最终仅完成约七成，渠道拓展效率偏低、加盟管理能力不足的问题集中暴露，进一步加剧了经营压力。

经营承压背景下，资本市场对煌上煌的估值态度日趋谨慎。

投资时间网、标点财经研究员注意到，就在本次减持计划公告前不久，新余煌上煌于2026年3月底正式终止了与融悦私募基金的股份转让协议，该交易涉及5.88%的公司股份，原定转让价格11.50元/股，对应总金额约3.79亿元。

截至4月9日收盘，煌上煌股价为10.73元/股，较约定转让价低近7%。

煌上煌关于控股股东的一致行动人终止协议转让公司部分股份的公告

资料来源：公司公告 

股权变动之外，公司信息披露层面的一项安排，同样引发了市场关注。

资料显示，煌上煌原定于3月27日发布的2025年年报，被推迟至4月25日，官方解释为“进一步完善年报相关工作、保证信息披露真实准确完整”。

从披露规则来看，合规前提下的延期披露本属允许范畴，但结合公司近年波动的经营数据、接连终止的股权交易及重要股东减持行为，市场难免对2025年全年盈利水平、财务数据质量及潜在经营风险产生更多疑虑，担忧业绩回暖的持续性。

在市场信心偏弱的环境下，煌上煌能否真正走出经营低谷、回归稳健增长轨道？后续年报披露的业绩数据与经营举措，或将成为判断其发展走向的关键依据。

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