争议不断升级背后，表现出的是医美行业竞争的加剧

投资时间网、标点财经研究员  吕贡

近日，美妆博主“大嘴博士”（郝宇）在个人媒体平台上，质疑巨子生物旗下品牌可复美产品不含胶原蛋白，这一言论迅速引发行业内外广泛关注。由此，医美行业两大龙头企业华熙生物（688363.SH）、巨子生物（2367.HK）的争论再度升级。

2025年6月1日晚间，华熙生物、巨子生物两家企业相继在官微发布声明，就此事表明立场。其中，华熙生物声明支持郝宇维护消费者权益，表示已组织专家对其提供的资料进行审慎评估，并采用多方法的反复测试，同时获得了第三方机构的检测结果。华熙生物表示，若监管机构需要，公司将毫无保留地配合提供相关检测报告。

同日晚间，巨子生物也发布严正声明，称关于“可复美产品不含胶原蛋白”的不实信息，公司已第一时间启动自检，并将相关产品送至多家检测机构。鉴于检测工作复杂，公司目前仍在回收相关报告。 

争论已有时日

投资时间网、标点财经研究员了解到，华熙生物与巨子生物两大医美龙头企业间的争论，已持续一段时间。2025年5月17日，华熙生物在其官微发布了一篇名为《概念总在重演，科技永远向前》的文章。文章中，华熙生物详细阐述了透明质酸（曾被译为“玻尿酸”）在衰老研究及衰老干预里的关键地位，相关科研文献发表数量呈爆发式增长，且研究取得了诸多重要成果。

值得留意的是，华熙生物在这篇文章中提到，在近几年资本市场的概念切换中，透明质酸产业遭到了一定程度的打压，被描述为“过时”“不如某物质安全”“不如某物质具备市场价值”。这里所指的“某物质”即为重组胶原蛋白。华熙生物认为，华泰证券、安信证券、国金证券、西部证券等多家机构发布的与巨子生物、胶原蛋白相关的研究报告均存在误导性“结论”，这类言论严重误导了市场，正破坏着一批中国企业多年建立起的全球产业优势。

对于华熙生物的前述发声，市场反响巨大。目前，部分券商机构已删除相关研报。

事件稍显平息后，2025年5月24日，美妆博主郝宇在个人媒体平台发表文章，质疑巨子生物旗下品牌可复美的重组胶原蛋白成分，称其含量低于我国化妆品标签规范要求的0.1%非微量添加标准。

面对这一质疑，可复美官方微博迅速发布声明予以否认。声明强调，作为重组胶原蛋白领域的国家高科技企业，巨子生物始终恪守科研伦理与产业责任，所有产品研发生产过程严格遵循《化妆品监督管理条例》等相关法规要求，成分标注均按法定标准执行并通过药监部门审核备案。

同时，声明亦表示，事件发生后，巨子生物第一时间进行自检，多批检测结果显示胶原蛋白含量均大于0.1%，与网传的“0.0177%添加量”严重不符。巨子生物还指出，对于不实言论，公司目前已收集并固定了相关证据，将尽快启动法律程序，以维护公司的合法权益及消费者和投资人的利益。

2025年6月1日晚间，华熙生物表示支持郝宇维护消费者权益，并称公司已组织专家对郝宇提供的资料进行评估及反复测试，且得到了第三方机构的检测结果，若监管机构需要查阅检测报告，或是相关企业无法正视自身问题，华熙生物将毫无保留地配合提供，或是向全社会公开检测结果。

不到三个小时，巨子生物再发声明，称某公司刚刚发布的声明，无疑将破坏消费者对国货品牌好不容易建立起来的信任，并表示将追究因恶意竞争而做出抹黑行为者的法律责任。 

2025年6月1日，华熙生物和巨子生物相继发布声明

透明质酸、重组胶原蛋白竞争加剧

这场争议不断升级背后，表现出的是医美行业竞争的加剧。作为医药制造业中围绕“透明质酸开发与应用”细分领域的生物企业，华熙生物目前已形成以微生物发酵技术、交联技术为支撑的透明质酸原料及其他生物活性物质、医疗终端产品、皮肤科学创新转化和营养科学创新转化四大主营业务，覆盖透明质酸原料及相关终端产品的完整产业链。

过去，华熙生物凭借透明质酸的迅猛发展，在美妆护肤行业占据着重要位置，曾获得“医美茅”的称号。2021年7月，该公司股价一度攀升至313.10元/股（按前复权计算，下同）的高点。

然而近两年，华熙生物业绩陷入下滑态势，公司营收规模从2022年63.59亿元一路降至2024年53.71亿元，减少近10亿元；归母净利润则从2022年9.71亿元减少至2024年1.74亿元。进入2025年，这一下滑趋势并未得到遏制，第一季度，其收入和归母净利润同比分别下降20.77%和58.13%。

与此同时，华熙生物的股价也一路走低，2025年以来已跌至40元/股至50元/股区间，相较于此前313.10元/股高点，跌幅超过八成。

针对近两年业绩持续下滑，华熙生物将原因归结于多方面因素，包括公司护肤品业务进行阶段性调整，收入占比较高的消费品相关业务受市场竞争加剧、产业周期波动等影响导致收入下降，以及因公司推进管理变革项目的落地、创新项目布局投入、计提资产减值准备等使得短期内经营成本增加。

相比之下，随着重组胶原蛋白的快速扩张，巨子生物凭借旗下专注于该领域的可复美品牌，近年来业绩保持稳步增长。至2024年，巨子生物收入和归母净利润分别增至55.39亿元和20.62亿元，其中，可复美品牌收入同比增长62.9%至45.4亿元，在巨子生物全年总营收中占据较大比重。

此外，锦波生物（832982.BJ）、敷尔佳（301371.SZ）、丸美生物（603983.SH）等多家医美上市公司也在积极布局重组胶原蛋白领域。它们或通过产学研合作加码；或通过携手国内多所一流高校和科研机构，开展多层次、多形式和多领域的技术交流与合作，试图在这一新兴市场中分得一杯羹。

而华熙生物2022年也已着手布局胶原蛋白领域，只是从在研项目看，截至2024年末，该公司仍有较多项目聚焦于透明质酸领域。后续，重组胶原蛋白能否成为华熙生物业绩新增量，公司能否在激烈的市场竞争中抵御来自其他医美上市企业的挑战，尚有待时间检验。 

华熙生物近年来营收及归母净利润情况（亿元）

数据来源：公司财报

投时关键词：华熙生物（688363.SH）|巨子生物（2367.HK）