2022年至2024年各年上半年，爱玛科技归母净利润增速分别为119.79%、29.69%、6.24%，下滑趋势显著

标点财经、投资时间网研究员 董琳

一日市值蒸发20亿元，国内电动自行车头部企业——爱玛科技集团股份有限公司（下称爱玛科技，603529.SH）身处“旋涡”中心。

据爱玛科技公告，公司近日收到实际控制人、董事长兼总经理张剑家属的通知，其于10月9日收到由承德市监察委员会签发的张剑被留置、立案调查的通知书。

二级市场对这一突发事件反应较为强烈。10月11日，爱玛科技股价开盘触及跌停，随后跌幅有所收窄，最终收跌6.91%，报32.07元/股（不复权，下同），总市值从前一交易日的296.86亿元降至276亿元。

从业绩来看，尽管爱玛科技业绩持续增长，但近三年上半年，该公司的归属于上市公司股东的净利润（下称归母净利润）增速下滑较为明显。Wind数据显示，2022年至2024年各年上半年，爱玛科技的归母净利润增速分别为119.79%、29.69%、6.24%。

中报业绩发布后，部分券商机构下调了爱玛科技的目标价。其中中金公司将目标价由46元/股下调至37.5元/股。

数据来源：Wind

实控人被立案调查

爱玛科技成立于1999年，并于2021年6月在上海证券交易所主板首发上市，公司主营业务为电动自行车、电动轻便摩托车、电动摩托车等的研发、生产及销售。   

从股权结构来看，爱玛科技是一家典型的家族企业。根据公开信息，张剑出生于1969年，自1999年9月起担任爱玛科技董事长、总经理职务。截至今年6月底，张剑直接持有爱玛科技68.78%的股权，是公司的控股股东和实际控制人。

同时，张剑的妻子段华是爱玛科技的副董事长、副总经理，女儿张格格任公司董事。据胡润全球富豪榜显示，截至2024年3月，张剑及其家族财富估计达到165亿人民币，在全球富豪榜上排名第1577位。

据悉，张剑最后一次公开露面，是在公司8月26日的业绩说明会上。10月9日，张剑家属收到承德市监察委员会签发的张剑被留置、立案调查的通知书。值得关注的是，此次留置由河北省承德市监察委员会作出，但爱玛科技注册地及办公地均在天津，并未在河北地区设立投资公司，也无河北的生产基地。

关于张剑被留置的原因，爱玛科技方面表示，截至公告披露日，公司未收到相关机关的通知，也未被要求协助调查，尚未知悉上述事项的进展及结论。公司生产经营情况正常，将持续关注后续情况，并及时履行信息披露义务并提示相关风险。

业内有分析认为，在当前监管趋严的背景下，任何公司治理上的疏漏都可能被放大，引发市场的信任危机。爱玛科技需要通过加强信息披露、提升公司治理透明度和规范性来重建投资者信心。同时，公司还需展现出其在面对危机时的应对能力和业务的稳健性，以减轻市场疑虑。

业绩增速放缓、营销支出增加

自2023年以来，爱玛科技的业绩增速亦有所放缓。

财报显示，2023年上半年，爱玛科技的收入增速为8.25%，收入降幅超过20个百分点。今年上半年，该公司的收入增速进一步降至3.66%，对应的归母净利润增速也从去年上半年的29.69%骤降至6.24%。

为了拉动销量，爱玛科技在营销及宣传上加大投入。今年上半年该公司的销售费用从去年的2.96亿元增至4.12亿元，同比增幅为39.19%，其中广告及业务宣传费同比增长59.38%至1.02亿元。爱玛科技在财报中称，主要系受市场竞争影响，公司扩大销售团队及加大营销宣传投入。

事实上，随着“新国标”替换潮进入尾声，整个电动车市场的销量已出现缩减趋势。艾瑞咨询报告显示，2023年中国两轮电动车的销量约为5500万辆，相比前一年有所下降，预计2024年销量整体继续下滑至5000万辆。同时，今年5月以来，工信部陆续发布多项与电动自行车相关的新规，对电动自行车产品和技术做出了更高的监管要求。   

在电动自行车市场饱和、行业监管趋严的背景下，爱玛科技亟需找到新的业绩增量。

标点财经、投资时间网研究员注意到，今年上半年，爱玛科技宣布公司拟投资30亿元在江苏徐州丰县建设产业园项目，以扩大公司电动三轮车产品的覆盖范围；拟投资20亿元在甘肃兰州的兰州新区建设产业园项目，以扩大公司电动两轮车、电动三轮车产品产能，完善公司在西北地区的产能布局。

从营收增速上看，2023年，爱玛科技电动三轮车的营收增速为79.90%，远高于两轮车增速，且毛利率为21.60%，也高于两轮车产品。不过，由于此前公司电动三轮车营收基数较低，虽然增速大幅上升但实际收入占比仍然不高。2023年，爱玛科技电动三轮车贡献的营业收入为14.35亿元，占总营收比例为6.8%。

业内有分析认为，爱玛科技电动三轮车布局没有电动两轮车完善，新项目的投资建设将扩大其电动三轮车的区域覆盖，加速市占率提升。渤海证券研报表示，新基地建设项目周期一般较长，叠加政策、施工条件变更等一系列因素的变化，可能导致出现新项目建设和投产进展不及预期的风险；新基地投产后，如政策和行业趋势、市场环境等重要因素发生重大不利变化，可能会对项目收益情况产生一定影响。

此外，半年报显示，由于购买理财产品增加，爱玛科技上半年的交易性金融资产较上年期末增加1465.83%至27.57亿元。截至2024年6月30日，该公司的货币资金较上年期末减少49.94%至33.38亿元。

数据来源：Wind

股东减持、质量问题频出

今年6月，爱玛科技6.28亿股首发限售股将解禁，解禁股占最新总股本的比例为72.91%，涉及实控人张剑以及盐城鼎爱创业投资合伙企业（下称盐城鼎爱）两名股东。按照当时二级市场32元/股左右的收盘价格计算，爱玛科技当时解禁股票对应的市值高达200亿元。   

公司宣布解禁后不久，盐城鼎爱便宣布了减持计划。

8月29日，爱玛科技披露，股东盐城鼎爱因自身资金需求，计划15个交易日后的3个月内通过集中竞价或大宗交易的方式减持公司股份合计不超过861.71万股，计划减持比例不超过公司总股本的1%。以8月29日收盘价29.87元/股计算，盐城鼎爱减持最高金额可达2.57亿元。

此外，9月27日，爱玛科技发布高级管理人员减持股份计划公告，公司副总经理罗庆一，副总经理、财务总监郑慧因自身资金需求，合计拟减持公司不超过112.88万股，减持比例合计不超过公司总股本的0.13%。减持期间为2024年10月28日至2025年1月27日。

标点财经、投资时间网研究员还注意到，今年以来，长沙市、大连市等多地市场监督管理局发布的电动自行车及配件产品质量监督抽查情况的通报中，爱玛科技的多批电动自行车均存在不合格问题。

此外，今年7月，市场监管总局通报了2024年上半年电动自行车产品质量国家监督专项抽查结果，共发现146批次电动自行车不合格。其中，有5批次为爱玛科技旗下电动车，涉及问题包括标识与警示语、充电状态主回路保护、互认协同充电、布线、反射器、照明和鸣号装置、充电器与蓄电池等。