10月9日横店影视以跌停收盘，10月10日公司股价下跌2.3%，10月11日该股续跌3.39%，最终以11.1元/股收盘

标点财经、投资时间网研究员  习羽

国庆节前一周出现的A股飚高行情已有回调趋势，10月9日、11日，影视院线板块全线下行。唐德影视（300426.SZ）、华谊兄弟（300027.SZ）、华策影视（300133.SZ）、光线传媒（300251.SZ）股价纷纷下挫。

凭借《浴火之路》拿下国庆档电影票房亚军的横店影视（603103.SH）也难逃股价冲高回落的命运。10月9日横店影视以跌停收盘，10月10日公司股价下跌2.3%，10月11日该股续跌3.39%，最终以11.1元/股收盘。

数据来源：Wind 

上半年票房收入下滑6.93%

横店影视成立于2008年9月，公司主营业务为影视投资、制作、发行、电影放映及相关衍生业务，2017年10月在上交所上市。横店影视目前以院线业务为主营业务。截至2024年上半年，公司院线业务收入占比达86.99%。

标点财经、投资时间网研究员注意到，自2024年上半年以来，全国观影需求有所回落。受多方面因素影响，上半年中国电影市场综合票房达239.02亿元，较2023年同比下降9.02%，仅恢复至2019年同期票房的76.68%。

数据显示，2024年上半年，全国观影总人次为5.48亿人次，较去年同期下降9.27%，但新建影院508家，同比增长29.9%；新增银幕3076块，较去年同期增加35.6%；在营业影院数量共计1.27万家，同比增长4.6%；在映银幕数7.82万块，同比增长4.5%。同期，上半年平均电影票价为43.4元/张，较去年同期小幅下降0.1元。2024年上半年，横店影视票房收入约为9.37亿元，较2023年同比下降6.93%。

失去了票房收入的支撑，影视院线公司的盈利能力持续下滑。以横店影视为例，据同花顺统计，2024年上半年，该公司毛利率为13.48%，在23家影视院线上市企业中位居第18位。近几年来，横店影视的毛利率也持续走低。对此，有行业资深人士认为，影视行业的毛利率下降可能与疫情后的市场恢复情况有关。尽管电影市场在逐渐复苏，但需求端疲软导致收入承压，直营影院租金、折旧、人力等固定成本却难有缩减空间，这使得院线公司的主营业务毛利率普遍走低。

影视板块低迷的背后

对比来看，国庆档是继春节档、暑期档之后，全年体量第三大档期，备受市场关注。不过，由于节日属性较为显著，故此，主旋律电影也成为市场主要的布局方向，且在近年来占据多次档期榜首。

根据猫眼专业版数据，今年国庆档期由《志愿军2》拉动票房，发挥超出预期，以8.05亿元票房位列第一，但由于档期内影片质量两极分化较为严重，原本备受期待的《出入平安》《749局》等口碑不及预期，票房较为低迷，而前者更是选择撤档择期重映。

受此影响，本次国庆档期观影总场次322.9万场，同比下滑8.73%；观影总人次5208.9万，同比大幅下滑20.04%；平均票价下滑3.82%至40.3元。

从总票房来看，本次国庆档期收获21.04亿元票房，同比下降23.07%。对比近6年同档期的票房收入，2024年国庆档位列倒数第二，仅高于2022年。

窥豹一斑，市场整体低迷令横店影视的业绩也难言乐观。半年度数据方面，今年上半年，横店影视营收同比下滑0.52%；扣非后净利润同比下滑79.57%。行业方面，A股15家影视公司上半年合计营收约为139.5亿元，同比下滑13.9%。

业内人士指出，目前整个电影行业面临着短视频、网络直播、短剧等新形式的冲击，这已直接对票房和影视传媒股的利润产生一定压制，且可能成为长期趋势。同时，周期因素、需求端疲弱态势共存，尤其像电影这类的可选消费，其逻辑类似于白酒、家电等板块，在弱经济周期底部通常会受到一定挤压。

一个值得关注的方向是，近年来，伴随三四线城市经济发展、文化水平提升、观影环境和视效改善，这类市场观影群体在观影规模、观影频率及影票均价等方面都有较大提升空间。据灯塔研究院统计，2024年国庆档分线城市票房分布较2023年持平，三、四线票房占比再次突破四成。受此影响，影视院线公司也择机调整市场布局。    

数据来源：猫眼研究院

国庆前夕换帅

发展低迷之际，每一家企业都在寻求变通的机会。就在国庆前夕，横店影视换帅的消息不胫而走，引发市场关注。

横店影视发布的公告显示，选举张义兵为公司第四届董事会董事长。公司原法定代表人徐天福不再担任公司董事及董事长职务。此外，公司新《营业执照》法定代表人变更为张义兵。

2021年6月至2024年6月，张义兵曾担任横店影视总经理，此次他接任公司董事长是否会令横店影视的经营策略发生重大改变？

分析认为，在现有市场环境下，观众的观影需求受影片供应情况影响较大，因此，电影院线、影院行业企业受到上游电影制片、发行行业的影响，也即片源的数量和质量在一定程度上决定着票房的收入。   

虽然我国电影产量已初具规模，但是具备较高商业价值的影片数量仍较少；同时，进口片整体形势表现不佳，销售数据集体下滑。2023年，全国共上映新片509部，其中国产片426部。这里面诞生了两部超40亿元票房的国产影片，5部票房15亿元至40亿元的影片，其他影片票房均在15亿元以下。票房明显断层的情况显示出优质影片仍然较为缺乏，票房收入依赖优质影片供应量的风险较大。

对此，横店影视也采取了相应的对策。从已披露的2024年下半年经营计划来看，公司将进一步聚焦产业链前端环节，加强内容研发和投资策划。其中，影视制作公司加强市场调研，深入了解市场需求和观众喜好，敏锐把握市场趋势，推进原创内容孵化，精心挖掘网络电影、网络剧、微短剧项目，确保故事性、观赏性和社会价值的平衡。与此同时，积极扩展剧组外联和承制业务，探索“艺人+文旅”的新合作模式，为艺人提供更加多元化、个性化的定制服务。