与中国市场热卖相对应的，是亚玛芬体育在美洲、EMEA等市场仅实现微弱的收入增长

标点财经、投资时间网研究员  王子西

中产有“三宝”：拉夫劳伦、lululemon、始祖鸟。这个夏季，始祖鸟表现依然优秀。

始祖鸟母公司亚玛芬体育（AS.N）披露的2024年第二季度财报显示。该季度，公司收入同比增长16%至9.94亿美元；净亏损180万美元，亏损同比收窄98%。上半年，公司实现收入21.77亿美元，同比增长14.1%；净利润扭亏为盈、约为510万美元，上年同期为-0.78亿美元。

分地域来看，大中华区表现最好，二季度、上半年分别贡献2.89亿美元、5.99亿美元收入，增速均在50%以上。由于收入高增，中国市场成为亚玛芬体育全球第二大销售市场，上半年的收入占比也提升到了27.5%，另一边则是美洲、EMEA（欧洲、中东和非洲）等市场收入增长微乎其微。

亚玛芬体育在中国市场的成功离不开始祖鸟助力。财报显示，始祖鸟领衔的技术服装分部，二季度实现收入4.07亿美元，上半年实现收入9.18亿美元，同比增速均在34%以上；远超萨洛蒙领衔的户外性能分部、威尔胜领衔的球拍运动分部。

且从盈利能力来看，始祖鸟也表现相对优异。上半年，其所在分部调整后营业利润率在19%以上，户外性能、球拍运动分部利润率则为“低个位数”。全年业绩或仍需指望始祖鸟。

上调全年营收指引

亚玛芬体育于1950年成立于芬兰，最早是一家烟草公司。公司在20世纪80年代开始专注于体育用品行业，在收购了一些世界领先的体育品牌后逐渐剥离其非核心业务。2019年，该公司被安踏集团牵头的投资财团收购，今年2月成功赴美上市。

目前，公司是全球标志性运动和户外品牌集团，拥有三大业务板块：技术服装、户外性能和球类运动。高端户外服装品牌始祖鸟（Arc’teryx）、山地户外越野品牌萨洛蒙（Salomon）、美国网球装备品牌威尔胜（Wilson）分别是三个板块中的核心品牌。

财报显示，今年第二季度，亚玛芬体育实现营收9.94亿美元，同比增长16%，超出一季度财报中10%的增速预期；净亏损180万美元，亏损同比收窄98%；调整后EBITDA为0.81亿美元，同比增长三成。   

上半年，公司实现营收21.77亿美元，同比增幅14.1%；净利润则扭亏为盈、盈利约510万美元，上年同期为-0.78亿美元。公司调整后EBITDA增至2.63亿美元，较上年同期略增7.3%。

第二季度及上半年，亚玛芬体育盈利的改善与毛利率水平提升有关。据财报数据，该季度公司毛利率同比提升2.2个百分点至55.5%；上半年，则同比提升1.7个百分点至54.7%。

有业内人士认为，在安踏主导下，亚玛芬体育正积极构建全球品牌形象，这需要大量市场推广和品牌建设费用，短期内难以完全转化为盈利；同时，供应链优化、新品研发以及渠道拓展等费用投入，也对公司盈利造成一定影响。

对于这一季度的财务和运营表现，公司管理层表示满意，认为在旗舰品牌始祖鸟的带领下，公司在所有关键财务指标上都大幅超过此前高标准预期指引；并计划上调全年部分业绩指引，其中对于总营收的变动幅度区间上调至15%至17%，毛利率约54.5%。

资料来源：财报节选

增长靠中国市场

亚玛芬体育亮眼业绩的背后，是中国市场的强劲表现。财报显示，今年第二季度，亚玛芬体育的大中华区贡献收入2.89亿美元，同比增长53.8%；上半年的增速也在52%以上，贡献5.99亿美元的收入。   

若向前追溯，亚玛芬体育在大中华区的收入从2020年的2.02亿美元，增至2022年的5.24亿美元，复合年增长率为60.9%。2023年，大中华区的收入增速也约达61%。大中华区收入占全球总收入的比重也由2020年的8.3%，提高到今年上半年的27.5%。

有分析师认为，亚玛芬体育在中国市场火爆除了运动户外市场正当时，还得益于安踏自身品牌营销推广经验以及全渠道市场覆盖能力，同时还把公司旗下品牌向时尚、生活休闲领域等拓宽，用专业的国际品牌打造全品类的生活时尚配搭穿着。

在业绩说明会上，亚玛芬体育管理层也多次提及中国市场。管理层认为，一方面中国市场的户外趋势非常强劲，除了传统的男性消费者外，户外品类也正在吸引更年轻的消费者和女性消费者，同时也看到更多奢侈品消费者在公司的相关类别中消费。其次，当前中国消费市场已经演变成输赢并存、两极分化，亚玛芬体育仍然是小而专业的品牌，与中国消费者产生强烈的共鸣。另外，公司拥有最好的团队，为产品组合带来显著的竞争优势。

据天风证券7月研报，亚玛芬体育高管团队经验丰富。其中，被从安踏老班底抽调来的郑捷曾就职于Adidas，在 Adidas担任过多个职位。其于2008年加入安踏体育，在担任首席执行官之前，曾任集团总裁兼执行董事。自2020年起担任亚玛芬体育首席执行官。

与大中华区收入高速增长所不同，亚玛芬体育在欧美市场表现差强人意。据最新财报，2024年第二季度，亚玛芬体育在美洲、EMEA（欧洲、中东和非洲）的收入与上年同期几乎持平，增速均不到1%。而亚太地区（不包括大中华区）收入增速为44.5%。

从上半年来看，上述各地域的增速情况一样。美洲贡献的收入增速为0.2%，欧洲、中东和非洲为0.6%，亚太地区为38.9%。换言之，除了大中华区、亚太地区，其他地域的收入增长微乎其微。亚玛芬体育拓展全球市场，恐非易事。

威尔胜逊色

毫无疑问，亚玛芬体育在中国市场成功，离不开始祖鸟的助力。

始祖鸟领衔的技术服装板块也是亚玛芬体育最大业务板块。2024年第二季度，技术服装板块收入同比增长34.4%，达至4.07亿美元；上半年，该板块收入为9.18亿美元，同比增长39.4%。

对比另两个板块，萨洛蒙领衔的户外性能业务板块二季度收入增速为11.1%、达到3.04亿美元；威尔胜领衔的球类运动虽重拾增长势头，但增速仅为0.8%，录得2.83亿美元。而在上半年，户外性能收入增长8.1%至7.04亿美元，球拍运动更是下滑7.1%至5.55亿美元，显然，始祖鸟代表板块增长较快。   

不仅如此，始祖鸟品牌盈利能力也较强。今年上半年，其所在板块调整后营业利润为1.75亿美元，营业利润率处于19%以上。萨洛蒙、威尔胜品牌的盈利能力不高，前者所在板块调整后营业利润降至0.13亿美元，后者所在板块更是大幅下挫至0.14亿美元，营业利润率均为“低个位数”。公司全年业绩表现，或仍需大力指望始祖鸟。

对于始祖鸟的发展，该公司管理层在电话会上表示，这只是增长的早期阶段，还远没有达到目标的渗透潜力，后续将继续优化投资组合。而萨洛蒙正进行管理转型，未来也将继续优化其市场战略和销售结构，最大限度发挥其业务潜力。

数据显示，截至2024年6月底，公司功能服饰、户外性能、球类运动直营门店分别为203家、162家和26家，这其中户外性能板块的门店同比净增数量最多为49家，功能服饰次之，净增29家。