王兴称，全球扩张将是美团长期增长的一个非常重要的方向，但从财务角度来看，美团将以非常谨慎的节奏来推进全球扩张

标点财经、投资时间网研究员  董琳

受益于核心本地商业收入增长及新业务减亏，美团（03690.HK）在2024年第一季度稳住了预期。

美团发布的最新业绩报告显示，公司第一季度实现营收733亿元，同比增长25.0%；经调整溢利净额为75亿元，同比增长36.4%，均超出市场预期。截至2024年3月31日，美团持有的现金及现金等价物和短期理财投资分别为508亿元和878亿元。

在二级市场，美团也逐渐走出年初股价破发的阴霾。今年1月，该公司股价跌破发行价，并于2月5日跌至5年来最低点61.10港元/股（不复权，下同），此后美团股价开始转头向上。截至6月12日收盘，该股报112.6港元/股，较年内最低点已回升近90%，但较2021年出现的历史最高点仍大幅下挫，最新市值约为7100亿港元。

值得一提的是，6月7日，美团通过集中竞价交易回购537.96万股股份，回购金额为6亿港元。据Wind数据统计，年初至今，美团在港交所已回购8788.79万股股份，回购金额为77.74亿港元，已达到此前10亿美元（78.1亿港元）计划的99.5%。6月11日，美团亦在港交所公告，公司董事会已决议根据股东大会通过的股份回购授权，计划在公开市场回购不超过20亿美元的B类普通股股份。   

数据来源：Wind

核心本地商业增收难增利

今年以来，美团已经进行了四次组织架构调整。4月18日，美团创始人、CEO王兴发布内部邮件宣布了第四次架构调整方案。据悉，公司此前整合的美团平台、到店事业群、到家事业群和基础研发平台将合并成为“核心本地商业”板块，由王莆中出任核心本地商业CEO。同时，公司将不再设置到店事业群和到家事业群，两个事业群原下辖各部门调整为“直属于核心本地商业”。

可以看到，此次架构调整最明显的改变是美团把原本分散的到店、到家等业务协同发展，形成核心本地商业的大板块。美团表示，希望通过这样的调整提高运营效率，能够覆盖到本地服务的所有场景和类别，从需求发现到履约，提供完整的解决方案。   

目前来看，上述调整为该业务开了一个好头。2024年第一季度，美团核心本地商业实现收入546亿元，同比增长27.4%，占总营收的比重为74.5%。其中，配送服务收入实现211亿元，同比增长25%；佣金收入实现200亿元，同比增加27%；在线营销收入实现103亿元，同比增长33%；其他服务及销售（含利息收入）收入实现32亿元，同比增加33%。

对于增长，美团在财报中指出，第一季度，美团的外卖业务年活跃用户增至近5亿，中高频用户的交易频次同比进一步提升。在此带动下，季内平台即时配送订单数同比增长28%至54.6亿笔；得益于交易用户数的大幅增加及交易频次的更快增长，季内美团闪购日均订单量达840万，年活跃用户数和交易频次均同比实现强劲增长；美团到店酒旅业务季内GTV同比增长超60%，年度交易用户数同比增长超37%。

但随着美团核心本地商业收入增长，标点财经、投资时间网研究员注意到，该公司相关的销售成本也随之攀升。财报显示，美团季内核心本地商业板块的销售成本、经营开支及未分配项目同比增幅为34.3%，超过了该业务板块收入的同比增速。

同时，受“低价”策略影响，美团季内录得经营溢利97亿元，同比增长2.7%；经营利润率为17.8%，同比下降4.2个百分点。该公司在财报中指出，经营利润率下降主要是由于餐饮外卖及美团闪购业务的平均客单价下降、交易用户激励以及推广和广告开支增加。

建银国际研报预计，受惠餐饮外卖订单的双位数增长，到店、酒店及旅游总交易额（ISHT GTV）35%的增长，以及更高的接单率，美团核心本地商业收入在第二季度将年增长16%，经调整盈利年增长11%。同时该行认为，由于基数正常化及消费增长缓慢，美团收入增长将有所放缓，但公司利润率的提高将支持其在今年余下时间实现更快的盈利增长，预计美团第二季度及2024年的收入增长均为18%，经调整盈利增长分别为47%、71%。   

美团2024年第一季度主要经营数据

数据来源：公司财报

海外扩张蓄势待发

新业务亏损进一步收窄，也是美团第一季度净利润得以实现增长的重要原因之一。

标点财经、投资时间网研究员注意到，第一季度美团优化了美团优选的业务策略，通过减少对优选业务的补贴，提高了商品加价率。同时，公司还关闭了一些表现不佳的仓库和调货站，通过改善仓库运营降低了件均履约成本，并提升了营销效率。

这一举措在本季的财务指标中得到反馈。财报显示，季内美团新业务收入同比增长18.5%至186.5亿元；经营亏损同比收窄45.2%至27.6亿元，经营亏损率改善至14.8%，同比收窄17个百分点。在财报电话会议上，王兴表示，预计下半年优选业务的亏损将继续保持下降趋势，从而推动新业务的经营亏损再度实现大幅收窄。   

此外，今年2月，美团进一步提升了科技与国际化相关业务的优先级。王兴在内部信中宣布，美团境外业务将直接向他汇报。尽管此次财报中公司并未单独披露海外业务的进展，但不可否认，“出海”依然是当下美团的重点业务之一。

2022年第三季度的财报会上，王兴首度确认出境业务，并明确中国香港的业务试点是美团国际化探索的第一步。2023年5月，美团在中国香港推出外卖平台KeeTa。据中国香港MDT量数生态另类数据服务商Measurable AI统计，截至2024年3月，KeeTa的外卖订单量市场份额已跃升至44%，超过了另外两家在香港运营10年左右的外卖平台Deliveroo和Foodpanda，成为香港市场订单量最大的外卖平台。

这让美团在海外市场建立外卖业务的信心倍增。今年4月，美团已经在领英（LinkedIn）和中东招聘平台Bayt.com上发布信息，KeeTa将在沙特首都利雅得开放多个招聘岗位，这些岗位涉及商务、市场营销、骑手、用户运营及第三方合作伙伴管理等。而在国内招聘网站上，美团也在寻找对沙特熟悉、精通阿拉伯语的专家。

在财报电话会议上，王兴称，“我们正在评估和研究全球各个市场，中东是其中之一。我们也在评估一些其他市场，包括欧洲或者东南亚国家”。不过，王兴也表示，“美团中东业务仍处于极早期阶段。由于在大多数国家，已经有其他餐饮外卖公司之前进入了，所以美团需要非常谨慎地评估总市场规模、当前的餐饮外卖服务渗透率、未来的渗透潜力，以及竞争格局、平均订单价值和成本结构。全球扩张将是美团长期增长的一个非常重要的方向，但从财务角度来看，美团将以非常谨慎的节奏来推进全球扩张。”