山子股份准备全面退出房地产业务，首次公开挂牌底价仅为标的资产合计价值的70%

标点财经研究员 习羽

当2023年初银亿股份更名为山子股份（000981.SZ），随之改变的还有其未来的发展规划。彼时，山子股份宣称，公司将继续重点布局新能源汽车、半导体等领域，其坚定的转型之心在近期披露的一则公告中再度显现。

山子股份公告称，公司拟通过产权交易机构公开挂牌转让房地产业务相关股权和债权资产，本次交易后，公司将全面退出房地产业务。

对此山子股份解释称，在目前的经济形势和房地产市场行情下，公司的房地产项目和存量资产去化难度较大，房地产经营业务已拖累公司业绩。将房地产业务和相关资产剥离，不仅可以减少亏损，盘活存量资产，而且有利于公司集中精力和资源，聚焦以整车制造为核心的汽车产业生态，加快向高科技公司转型。

分析指出，山子股份此举凸显出当下房地产行业的低迷现状。据国家统计局数据显示，2023年，全国房地产开发投资为110913亿元，相比上年下降9.6%，全国同期商品房销售面积则同比下滑8.5%。在市场惨淡的情况下，山子股份深知如今亦非房地产的“卖方市场”，故选择将本次剥离的资产打折出售。

公告显示，本次拟剥离房地产板块的资产包括两部分，即山子股份持有的宁波银亿房地产开发有限公司的股权资产及对拟剥离企业的债权资产，标的资产合计价值约为13.33亿元，首次公开挂牌底价为标的资产合计价值的70%。   

标点财经研究员注意到，山子股份此前几度筹划甩掉地产包袱，但均未能成功，本次交易最终能否执行，目前还没有最终确定，尚需提交股东大会审议通过。

昔日宁波地产一哥转型

1994年，以房地产起家的银亿集团创立于宁波。历经14年的发展，银亿集团的销售额在2008年突破100亿元，成为宁波的最大房地产企业。

资金的快速积累，让银亿集团有了拓宽业务边界的想法，其也开始涉猎于能源、工业制造、国内外贸易等多元业态。公开信息显示，银亿集团曾控制银亿股份、河池化工和康强电子等3家A股上市公司。

凡事欲速则不达。2016年的大举进军汽车行业，让银亿集团的资金链出现了问题。2019年4月，银亿股份自曝被大股东及关联方占款22.48亿元，占公司最近一期经审计净资产的比例为14.91%。这也直接导致了其股票被“戴帽”。同年10月，该公司向宁波中院申请破产重整。

危急时刻，银亿股份得到宁波本土企业家叶骥的32亿元资金的救助，并于2023年更名为山子股份。这也为山子股份剥离房地产业务埋下伏笔。在《重整计划》中，其很早就明确了要整体剥离银亿股份地产业务。

值得关注的是，山子股份曾于2023年下半年两次披露了关于拟公开挂牌出售子公司股权及相关债权的议案。按照股权资产的评估价值计算，彼时标的资产合计价值为24.34亿元。然而，这两次议案均没有了下文。

分析人士指出，一般来说，导致企业转型缓慢的原因主要有以下三点：首先，当企业面临转型时，往往需要面对激烈的市场竞争。要想在这个背景下准确地找到自身的定位，需要时间。其次，企业内部的利益冲突，或使得转型难以推进。此外，转型过程中可能需要引入新的技术或改变现有的技术应用方式，这也需要时间来找到二者的平衡点。   

五年亏损近130亿元

对于山子股份而言，长期的亏损意味着转型已势在必行。标点财经研究员注意到，2018年至2022年，该公司净亏损合计已约达129.43亿元。

从收入占比来看，截至2023年上半年，公司汽车零部件收入16.35亿元，占比58.64%；房地产销售6.21亿元，占比22.26%。

值得关注的是，尽管汽车零部件收入占比接近60%，但山子股份的盈利表现仍垫底。据同花顺数据统计，截至2023年前三季度，山子股份净亏损12.15亿元，位列85家汽车零部件（底盘与发动机系统）最后一位。

近期，山子股份发布年度业绩预告称，预计2023年净亏损约19亿元—25亿元，较2022年同期的9.69亿元扩大96%—158%。

对此山子股份解释称，亏损扩大主因公司旗下混合动力双离合变速器项目于本报告期正式进入量产，虽营业收入较上年同期增加，但该业务仍处于量产初期产能爬坡阶段，加上境外汽车零配件生产相关原材料、物料、人工成本、运费等成本上涨，致使该业务尚未达到盈亏平衡，净利润为负。此外，公司旗下房地产板块在报告期由于受到购房需求疲软及价格持续下行因素影响，经营业绩仍为亏损。

有目共睹，2023年我国新能源汽车产量与销量规模呈现持续增长之势。据中国汽车工业协会发布的数据，2023年中国新能源汽车产销分别为958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%，市场占有率达到31.6%，高于上年同期5.9个百分点。   

尽管新能源汽车销量及市场渗透率不断提升，但竞争的加剧导致不少整车企业仍处于亏损状态，降本增效则是整车企业需要面对的首要问题。业内人士指出，此种背景之下，山子股份转型新能源汽车会出现两种情况：“其一，价格是否具有优势？因为下游整车企业降本的要求会直接挤压汽车零部件行业的利润空间。其二，技术是否领先？在价格同等情况时，研发和创新能力会成为企业的核心实力保障。若这两个方面不能兼顾，就很难在行业中立足。”

标点财经研究员注意到，自2020年以来，山子股份研发费用及比例持续增长。财报显示，2023年前三季度，公司研发投入金额3.97亿元，同比大幅提升152.81%。

不过，研发支出的增加又是一把双刃剑，投入不足，跟不上市场，但若投入较多，又会严重拖累业绩。山子股份此时走出的每一步都极为关键，新业务进展不及预期、竞争加剧以及原有业务退出不及时均是其目前面临的重要风险。

2018年—2022年山子股份主要财务指标

数据来源：东方财富网

或将持续打折出售

标点财经研究员注意到，市场似乎对于山子股份本次全面抛售房地产业务并不看好，有很多投资者好奇其七折抛售的资产是否会有人来接盘。

公司表示，首次公开挂牌底价为标的资产合计价值的70%，之后还会有第二次、第三次挂牌出售，而售价分别较上一次底价再下降20%。

山子股份进一步表示，如果每次挂牌均未能征集到意向受让方或未能最终成交，公司董事会可决定停止挂牌，并可按照不低于本次挂牌底价的价格，采取变卖、协议转让方式处置标的资产。若第三次挂牌仍未能征集到意向受让方或未能最终成交，则暂停标的资产挂牌事宜，如需再次下调挂牌底价继续进行转让事宜，公司将召开董事会和股东大会重新审议。

业内人士指出，将不良资产折换成现金能够增强企业抵御风险的能力。尤其是在当下的阶段，折价转让资产对于山子股份来讲也属无奈之举。此次，山子股份将如何突围？