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狂抛604万张!百洋医药控股股东为何清仓可转债?

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狂抛604万张!百洋医药控股股东为何清仓可转债?

公司王子西 2023-11-30 14:29:09 56611 分享: 字体大小:Aa-Aa+

整体来看,百洋医药前三季度增利不增收,收入同比微降至54.96亿元,归属于母公司股东的净利润同比增43.29%至4.94亿元

《投资时报》研究员  王子西

11月24日,医药CSO龙头青岛百洋医药股份有限公司(下称百洋医药,301015.SZ)公告称,自2023年11月1日至24日,公司股票已有15个交易日收盘价不低于当期转股价格的130%(即34.94元/股),触发“百洋转债”有条件赎回条款。但该债券转股时间较短,综合考虑下公司董事会决定,本次不提前赎回。

值得注意的是,百洋转债于今年4月发行,共计发行860万张;其中公司控股股东百洋医药集团有限公司(下称百洋集团)配售604.44万张,占发行总量的70.28%。而自10月30日起,百洋集团便开始密集减持。截至上述公告日(即11月24日),百洋集团持有可转债数量为零。

有分析称,大股东直接减持可转债,而非债转股再减持股票,或与股票减持新规约束等有关。且不少大股东参与可转债配售,资金多是来自短期借款,急需减持还款。

《投资时报》研究员注意到,在百洋医药IPO募资、可转债募资中,均有一大部分金额用于补充流动资金。且截至2023年6月末,两次募资余额为6.32亿元,公司将其中6亿暂时用于补充流动资金,使用期限不超过一年。

一方面或显“钱紧”,另一方面该公司却持续两个年度大手笔派发红利。按2021年、2022年公司利润分配方案,从中获益较多的是百洋集团,共计或收获逾5亿红利。

针对大股东密集减持可转债、公司营运资金、创新药的品牌运营业务兑现到业绩所需时间等情况,《投资时报》研究员电邮沟通提纲至公司相关部门寻求沟通,截至发稿尚未收到回复。          

百洋医药近三个月股价走势(元)

数据来源:Wind

控股股东清仓可转债

从股价走势来看,本次百洋转债(123194.SZ)触发可赎回条件,只是时间问题。自今年10月13日以来,百洋医药股价逐步拉升。截至11月22日,股价盘中一度冲高至43.50元/股(不复权,下同),为上市第三个交易日(即2021年7月5日)以来最高。且自今年11月1日至11月22日,已有十三个交易日收盘价处于35元/股以上。11月23日、24日,公司股价虽有回调,但仍收盘于38.52元/股、38.04元/股。

按照可转债募集书,可赎回条件包括,“公司股价任意连续30个交易日中,至少有15个交易日的收盘价不低于当期转股价的130%(含130%)”。届时,公司有权按照债券面值加当期应计利息的价格,低价赎回全部或部分可转债。

根据公告,自11月1日至11月24日,百洋医药股价已有15个交易日的收盘价不低于当期转股价(26.88元/股)的130%(即34.94元/股),触发债券有条件赎回条款。

不过,公司董事会决定本次不提前赎回,且在未来六个月内,如再次触发赎回条款,也不行使提前赎回权利。原因主要是,百洋转债转股时间相对较短(自2023年10月20日开始转股),同时综合考虑公司实际情况、市场环境等因素。

值得注意的是,百洋转债于今年4月发行,共计发行860万张,募集资金8.6亿元。其中,百洋集团配售604.44万张,占本次债券发行总量的70.28%。

该转债于5月5日起在深交所挂牌交易,此后四个月,百洋转债多在120元/张至145元/张之间浮动。进入9月,百洋转债持续几天翻红,且在9月19日一度冲至240.68元/张高位,但仅两个交易日后收盘又回落至127.05元/张。进入转股期,百洋转债价格走势较为平稳,而百洋医药股价持续攀升,尤其自11月1日起,正股价已远高于转股价。   

此时,若债转股也有不小的浮盈,且能彰显大股东对公司发展的看好,但百洋集团却选择减持转债、套现离场。据公司公告,2023年10月30日至11月3日、11月8日、11月10日至11月14日,百洋集团分别通过大宗交易转让“百洋转债”200万张、100万张、160万张。半个月内,合计减持460万张。

且截至11月24日,百洋集团持有债券数量已为零。也就是说,11月15日至24日,百洋集团已将余下的144.44万张减持。而10月30日至11月24日,百洋转债最高、最低价为157.47元/张、134.30元/张,若取平均数粗略计算,控股股东套现金额或超8亿元。不仅收回成本、且有不小盈利。

有分析称,百洋集团未选择转股再套现,或因股票减持新规约束,以及减持股票容易引发股价大幅波动。且有不少大股东参与可转债配售,资金来源于短期借款,随着时间推移,持债成本上升,故大股东急需减持还款。事实上,对于流动资金的“饥渴”,百洋医药或亦是。

近六个月内百洋集团交易“百洋转债”情况

数据来源:公司公告

两次募资 两年大手笔分红

2021年6月,百洋医药首次公开发行股票募集资金4.02亿元,扣除相关费用后,净募资3.43亿元,远低于公司计划募资金额。由于IPO募资不足,彼时公司对各募投项目投入金额进行调整,即现代物流配送中心、电子商务运营中心、补充流动资金拟用募资为0.5亿元、0.2亿元和2.73亿元。这其中,现代物流配送中心建设项目“收缩”金额最大,调整缩减了2.53亿元。

2022年1月,公司终止实施“现代物流配送中心项目”,并将该项目募集资金余额0.5亿元(包含利息收入等),调整用于新项目“百洋品牌运营中心建设项目”。该项目正是上述公司发行可转债募资投建项目之一。   

根据可转债募集书(下称募集书),百洋医药募资8.6亿元,扣除发行费用后净募资8.52亿元,其中品牌运营中心建设项目拟投5亿元、云化系统升级项目拟投1.05亿元,2.47亿元用于补充流动资金。

募集书显示,品牌运营中心项目是公司IPO募投项目——现代物流配送中心项目的延续与升级。后者通过租赁场地的方式实施,前者在自有土地对应地块上建设。除了实施地点由租赁变为自建厂房外,两项目投资内容均为建设物流中心,通过配套仓储、分拣及物流系统,保障药品送达用户。

《投资时报》研究员注意到,截至2023年6月底,IPO募投项目“电子商务运营中心”投资进度为100.99%,可转债募投项目“云化系统升级”投资进度为23.18%、“品牌运营中心”为零。该期末,公司IPO募资余额为0.51亿元,发行可转债募资余额为5.81亿元,合计余额6.32亿。公司将其中6亿用于暂时补充流动资金,使用期限不超过一年。

此前有分析称,百洋医药上市不久又募资,究其原因还是IPO募资不足,难以完成公司业务结构的调整,即加码品牌运营业务。

但需一提的是,一方面公司或营运“缺钱”,另一方面却又大手笔派发红利,而受益最多的是大股东。2021年、2022年,百洋医药合计派发红利为3.50亿元、4.0亿元,每10股派发现金红利6.67元(税前,下同)、7.62元。百洋集团持股占比达70.29%、持股3.69亿股,粗略计算,共计或拿到逾5亿红利。

前三季收入微降

百洋医药主营业务是为医药产品生产企业提供商业化整体解决方案,涵盖品牌运营、批发配送、零售三个板块。其中,品牌运营业务是公司核心业务板块,也是公司盈利主要来源。

2022年,公司品牌运营业务实现营收37.0亿元,同比增长超过两成;实现毛利额17.07亿元,毛利额占比达到81.87%。批发配送与零售业务均有所收缩,合计贡献收入不到38亿元。

今年前三季度,公司品牌运营业务贡献营收30.90亿元,同比增长16.80%;实现毛利额13.44亿元,毛利额占比进一步提升至83.35%。但粗略计算,该业务毛利率为43.50%,较上半年盈利水平略微下落。同时,公司压缩批发配送业务规模,以致于该业务营收降至21.12亿元,同比降幅近两成。

整体来看,百洋医药前三季度“增利不增收”,收入同比微降至54.96亿元,归属于母公司股东的净利润同比大增43.29%至4.94亿元。   

值得一提的是,11月20日公司公告称,其与广东瑞迪奥科技有限公司(下称瑞迪奥)、控股子公司与北京迈迪斯医疗技术有限公司(下称迈迪斯)分别签署商业化合作协议。根据协议,百洋医药获得瑞迪奥包括核医学肿瘤显像诊断1类创新药99mTc-3PRGD2在内的系列放射性药品及SPECT等影像设备产品、迈迪斯医疗“超声用电磁定位穿刺引导设备”及相关产品在中国大陆市场的独家商业化运营权益。

而此前几天,西南证券指出,作为医药CSO龙头,百洋医药拥有近20年品牌运营史,成功孵化“迪巧”“泌特”两大品牌,在各自细分领域处于领先位置。未来随着公司CSO能力稳步提升,产品矩阵持续丰富,有望未来增长速度稳、动力足。


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