分析认为，三季度出现的这一轮行情主要由手机换机潮带动，但小行情无法带动大形势变化，预计来年手机销售量跟今年基本持平

《投资时报》研究员  殷玉佳

据12月6日TrendForce集邦咨询发布的“2023年第三季度全球晶圆代工厂营收TOP10”排名显示，中芯国际集成电路制造有限公司（688981.SH，下称中芯国际）排名第五，与第二季度相比排名没有变化。不过，该公司第三季度市场份额占比为5.4%，较第二季度的5.6%略有下滑。

从半导体行业来看，由于终端市场尚未全面复苏及成熟制程竞争持续加剧，近期市场也传出多家晶圆代工厂商下调价格的消息。降价潮席卷晶圆代工产业，尤其是成熟制程领域。

不过，下游应用行业在今年第三季度带来了短暂回暖的好消息。据最新中国信通院数据，2023年第三季度，国内市场智能手机的总出货量达到6715万台，相较2022年第三季度的5710万台，同比增长18%。

第三季度下游智能手机销售量获同比增长，带来半导体行业小阳春，但行业整体仍然呈现偏冷的情况。受到需求端影响，行业整体产能利用率下滑。中芯国际作为世界领先的集成电路晶圆代工企业之一，第三季度的表现究竟如何，未来增长空间又在哪里？

盈利能力承压

据披露，中芯国际2023年前三季度实现收入330.98亿元，同比减少12.35%；实现归母净利润36.75亿元，同比减少60.86%；实现扣非净利润22.72亿元，同比减少71.50%；毛利率为23.01%，净利率达14.51%。

整体来看，该公司盈利能力承压较为显著，特别是毛利率指标。2022年，该公司综合毛利率为38.30%，净利率为29.59%。

从单季财务表现来看，该公司第三季度收入实现117.80亿元，同比下滑10.56%，环比增长6.04%；归母净利润实现6.78亿元，同比下滑78.41%，环比减少51.78%；单季度扣非净利润为6.27亿元，同比下滑77.61%，环比下滑18.47%；毛利率为24.05%，环比增长1.91个百分点，净利率为9.55%。

值得注意的是，在公司收入和利润同比下滑的大背景下，第三季度，该公司毛利率环比有微幅增长，综合毛利率的改变则来自于消费市场端的改善。2023年第三季度，国内市场智能手机总出货量达到6715万台，较2022年第三季度的5710万台同比增长18%。而中芯国际主要产品晶圆片的下游应用，就集中在智能手机和消费电子市场。此外，中芯国际大客户市场份额的提升，也为该公司毛利率的环比改善带来助力。    

资本开支走高

相关人士指出，当前全球设备供应链的交付周期已经好转，中芯国际今年全年进厂的设备数量将比原来的预测有大幅增加。

从产能上来看，中芯国际整体出货量持续增长。今年第三季度，该公司产能利用率从第二季度的78.3%略降至77.1%。由于作为分母的总产能增至79.6万片，因而公司平均产能利用率下降了1.2个百分点。这也是该公司归母净利润同比减少的原因之一。同时，该公司第三季度归母净利润环比下滑，还受到投资净收益亏损、资产减值损失扩大的影响。

今年第三季度，以应用分类来看，该公司晶圆收入分类下的智能手机、物联网、消费电子和其他类别收入占比分别为26%、12%、24%和38%。应用于国内终端的图像传感/图像信号处理、射频-蓝牙需求较好，环比增长24%和28%；显示驱动库存恢复至健康水位，销售收入环比继续增长16%；特殊存储需求饱满，尤其是NOR Flash，环比增长27%。第三季度，8英寸晶圆业务收入略有回升，占比为26%，增加一个百分点，但产能利用率仍低于12英寸晶圆业务；12英寸业务收入占比为74%。整体来说，中芯国际未来扩产方向仍将以12英寸晶圆厂为主。据悉，该公司在上海、北京、天津、深圳建已有三座8英寸晶圆厂和四座12英寸晶圆厂；在上海、北京、天津各有一座12英寸晶圆厂在建中。   

由于8英寸晶圆业务对应的电源管理、蓝牙和射频等芯片需求，多跟随手机等终端呈现短暂季节性变动，未来没有明显增量，因此，该公司不太看好8英寸晶圆业务发展。在投资者关系活动上，该公司预计，今年第四季度将维持中规中矩态势，销售收入略有增长；毛利率将继续承受新产能折旧带来的压力，预计在16%—18%之间。

下游需求不及预期

对于目前的中芯国际来说，盈利能力承压的最主要原因在于下游需求不及预期。智能手机和消费电子为主要下游产品应用，今年第三季度，该公司来自于智能手机和消费电子的收入占比分别为26%、24%。智能手机和消费电子晶圆代工作为公司营收的核心组成部分，其行业景气度对公司业绩表现具有较大影响。

今年第三季度，全球手机及PC出货量同比降幅继续收窄，消费电子逐步复苏。据TechInsights数据显示，2023年第三季度，全球智能手机出货量达2.96亿部，同比下降0.3%，上一季度同比降幅为8%，出货量同比已连续四个季度好转。

从国内市场来看，根据11月下旬中国信通院发布的国内市场手机出货量的月度数据的最新报告，虽然2023年7月和8月的出货量同比各自下滑9.6%和1.2%，但凭借9月突然同比暴增60.9%的出货量，使得2023年第三季度国内市场智能手机的总出货量达到6715万台，较2022年第三季度的5710万台同比增长18%。由于库存水平和终端用户需求持续改善，叠加苹果、华为等主要手机厂商新机发布，带动全球智能手机市场回暖，行业迎来“小阳春”。

不过有业内人士认为，这一轮小行情是由手机换机潮带动的，主要集中在第三季度。由于小行情并不能带动整个大形势的变化，预计来年手机整个的销售量基本跟今年是持平。

从库存端来看，来自中国的客户库存下降，目前已位于较为健康水平，但欧美客户去库存节奏慢于中国，这也会进一步影响到中芯国际。   

在11月的投资者关系活动上，中芯国际预计，由于行业整体复苏态势不佳，第三季度作为手机旺季，营收呈现小幅度季节性上涨。但从需求端来看，今明两年整体半导体需求将保持平滑态势，中间的季节性波动对整体盈利能力推动有限。