《投资时报》记者 张嘉

1月15日，红星美凯龙（股票代码：601828.SH，01528.HK）举行投资者电话交流会，就建发股份入股、阿里巴巴换股增持，以及红星美凯龙经营情况等投资者关心事项做出回复。红星美凯龙首席财务官席世昌、副总经理李建宏、大营运中心总经理朱家桂、董秘邱喆等高管出席本次投资者交流电话会。

邱喆：相关交易方正积极推进中，期待交易落地实现多方互相赋能

董秘邱喆率先介绍了投资者最为关注控股股东与建发股份协议转让股权、阿里巴巴意向换股增持美凯龙的项目进展。邱喆表示，现阶段控股股东与建发股份的交易已签订框架协议，双方正就后续具体合作事宜及股权转让协议等事项进行深度商讨。而可交债持有方阿里巴巴表示有意向通过换股方式继续增持红星美凯龙。

“我们期待这次合作的尽快落地，从而实现建发供应链资源和美凯龙商场产业链相互负能，共同拓展品类覆盖延展商业链路。同时，中高端客户资源高度匹配，有助于会员圈层及数量拓展，提升渠道和品牌粘性，带来更强的品牌溢价。我觉得这是我们现在双方可能想要去进一步深入探讨的领域。”邱喆同时也指出，疫情管控逐步放松，叠加地产支持政策密集发布，本次合作双方均存在长期获益空间。

李建宏：携手建发股份，未来空间巨大

红星美凯龙副总经理李建宏介绍了红星美凯龙与建发股份的合作契机，并展望了双方合作的未来，“可谓空间巨大”。

据李建宏表示，红星美凯龙战略投资者比较之中选择建发股份的原因在于，双方的品牌理念十分契合、资源互补。建发股份的slogan是“开拓新价值，让更多人过上更有品质的生活”，而红星美凯龙的slogan是“创想家居之美”。“在双方管理层看来，红星美凯龙在建发股份理念框架下，将大有可为。”

具体来看，李建宏指出了三点“可为”之处。第一点在于，红星美凯龙与建发股份在房地产业务上具有较强的协同性，双方相互赋能。2022年，建发股份房地产销售额2022年为全国前十强，而红星美凯龙家居业务覆盖一手房和二手房市场。在一手房市场方面，红星美凯龙与建发股份具有很强的协同性，即红星美凯龙提供优质家居，建发股份为红星美凯龙引流。

第二点在于供应链运营业务的赋能。一方面，红星美凯龙所处大家居行业可达5万亿市场规模，而这也是建发股份此前未涉足的领域。红星美凯龙能够可为其供应链运营业务开拓更多市场空间。另一方面，由于家居行业“重渠道，轻品牌”特性，红星美凯龙在to B端市场也具有较强的影响力。而长期以来，建发股份也主要专注于B端供应链。因此，建发股份有望与红星美凯龙在B端的供应链上达成协同，进一步夯实供应链业务优势。

第三点是，红星美凯龙在C端聚集了数千万高端会员。通过此次交易，建发股份还可以把红星美凯龙在C端消费者市场的优势整合进其供应链优势。

此外，李建宏补充道，在建发股份国企背景的加持下，红星美凯龙的股东结构将得到优化，具备有独立的授信体系，从而摆脱对原有控股股东授信体系的依赖，财务结构优化和融资成本降低有很大的挖掘空间。同时，随着商业不动产REITs 即将破冰，盘活大量的商业不动产，双方都有比较大的成长空间。这些也是红星美凯龙与建发股份联手的重要背景。

朱家桂：坚持“拓品类、重运营”战略，与建发双向赋能

“红星美凯龙和建发股份的合作，可以理解为一个B端供应链公司和C端平台公司的双向赋能。”红星美凯龙大营运中心总经理朱家桂也指出，红星美凯龙为家居、电器、建材的C端消费平台，建发股份为B端为主的供应链公司，双方未来合作有巨大的想象和整合的空间。

具体而言，以“拓品类、重运营”战略为过去三年的核心策略，红星美凯龙差异化引入高端电器业务，从家居建材平台拓展为家居建材电器的平台。即使过去三年受疫情影响，红星美凯龙电器经营面积仍旧不断提升，从疫情前的1%左右上升到2022年底的8%左右，预计未来两到三年内占比有望达到12%。

同时，红星美凯龙以至尊Mall、1号店及标杆商场占领市场制高点，构成了家居建材电器领域最大的销售平台。未来有着建发股份的赋能，有望更为稳健发挥双方的优势，拓展更为广阔的电器建材家居乃至新能源汽车的空间。

值得一提的是，朱家桂还就近年来红星美凯龙家居业务的近况进行了说明。过去三年，红星美凯龙依托国内优质网络布局和领导地位，无论是在2020年还是在2022年，都稳住了家居板块的基本面，整体受到的影响相对可控。

席世昌：财务成本将持续优化，应持足够信心

红星美凯龙首席财务官席世昌则从四个方面回应了投资者关心的问题。

第一，股东结构优化对红星美凯龙而言是利好，应对红星美凯龙持有足够信心。“信心比黄金重要。”席世昌表示，本次股东结构的优化将为企业管理层、未来的股东、现有股东以足够的信心。

第二，红星美凯龙始终具有独立性。“红星美凯龙是自主运行的上市公司。无论股东结构如何变化，红星美凯龙均将在资产端、管理端及负债管理方面保持独立运行，在人员、财务等方面也将保持全面独立。”

同时，近年来，红星美凯龙持续落实“轻资产、重运营、降杠杆”战略，不断压缩资本开支。一方面，红星美凯龙在中国的一二线城市已基本完成自有物业的布局，从2019年开始基本就不拿新项目。

另一方面，红星美凯龙的资产负债率逐步下降至57%。有息负债以中长期为主，每年固定还本付息。而随着上市公司持续缩减资本性开支投入，以及疫情开放后商场经营恢复常态化后带来经营性现金流的持续增加，红星美凯龙核心利润有望得到增加，计息负债规模有望持续降低。

第三，从长远角度看，商业不动产REITs有关政策的开放，将为上市公司、股东带来长期的投资回报或现金流回报。“‘财务稳健+长期高回报’，这是我们目前想和所有投资人进行交流的。”席世昌强调。

管理层直面投资者提问，详解关键问题

在最后的投资者问答环节，红星美凯龙高管也就投资者提问进行回复。

谈及2023年整体经营恢复弹性问题，大营运中心总经理朱家桂坦言，“原先整个市场的增量在2022年、2021年受到巨大的抑制，在2023年上半年将会得到释放。在市场端，我们对2023年还是比较看好的，基本上在红星美凯龙的生态里，能够维系住整个运营的基本面。”

首席财务官席世昌则表示，“我们相信自营商场的收入将是我们未来主要的收入增长来源。”他表示，“我们将扎扎实实聚焦经营，围绕现有的门店，聚焦品类调整、空间布局优化，以及充分发挥新股东的资源禀赋和优势资源，进一步提升现有的坪效、现金流等。”

被问及与阿里巴巴的合作，董秘邱喆表示，“从2019年合作至今，阿里一直为红星美凯龙提供了诸多数字化、线上化的赋能，帮助红星美凯龙真正从一个传统的线下零售商场，逐步去进行商场的数字化建设，包括所有商品数字化、线上化的上单、线上流量入口的打造等等。未来，我们将持续地与阿里探讨数字化赋能，包括双方在消费者群体的重合度、契合度，给彼此带来的相互引流的作用等等。”

此外，邱喆还补充道，“在过去阿里巴巴的双11以及各类大促营销中，红星美凯龙在整个线上家居品类的线上流量远超同行业其他公司。此次阿里巴巴的增持，也是对红星美凯龙的信心的传递和展现。”

最后副总经理李建宏总结，红星美凯龙股东结构优化后，美凯龙上市公司继续保留中国家居第一经营优势，但迎来优秀的新股东，可以大大优化公司治理结构和财务结构成本。财务结构成本优化是中短期受益，公司治理结构优化深度影响中长期发展。真正做到强强整合，优势互补，以优异成绩回报各位股东。