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牌照价格水涨船高  小券商左转or右转

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牌照价格水涨船高  小券商左转or右转

券商信托郑宝旭 2015-03-26 08:00:00 10112 分享: 字体大小:Aa-Aa+

熊市7年里,“靠天吃饭”的券商度日艰难,遇上IPO暂停的年头,情况则更加糟糕,导致券商股的估值一直下跌。
 
终于时来运转,牛市来了。2014年,各券商的收入打着滚增长,估值也随之得到修复。
 
不过,在融资融券等资本中介业务、互联网金融、统一账户平台、新三板做市商制度、沪港通等证券行业创新业务的刺激下,行业竞争更加激烈。与此同时,越来越多的金控平台、大型企业,包括互联网公司都打起券商牌照的主意。究竟是寻找新方法突围,继续竞争下去,还是选择卖出股权,找个大靠山过上好日子?在竞争中处于弱势地位的小券商正面对着一个向左或向右的选择题。
 
目前来看,中小券商突围主要的出路还是要靠互联网金融“弯道超车”,比如总资产排名在70位左右的中山证券,依靠“零佣通”杀出一条血路,成功在业内打响名气。
 
但能够突围的毕竟是少数,更多的小券商还是选择卖出股权,更换东家以求更好发展。
 
《投资时报》记者梳理2014年券商股权交易发现,有8家券商大股东发生变化,包括诚浩证券、华金证券(原航天证券)、九州证券(原天源证券)、长城国瑞证券(原厦门证券)、世纪证券、民生证券、西藏同信证券、天风证券。
 
《投资时报》研究部发布的“非上市证券公司收购价格榜”显示,有16家券商收购预估价格在10亿元以下,也就是说,买主花几亿元就可以将这些券商大股东持有的股份收入囊中,包括长城国瑞证券、众成证券、万和证券、中原证券、恒泰长财证券、联讯证券等;收购预估价格在10亿至20亿元的有20家券商,包括世纪证券、海际证券、瑞信方正证券、南京证券等。
 
从2013年净资产规模看,小于50亿元的券商共有60家,《投资时报》通过统计这些券商2012年及2013年年报数据,选出7家业绩连续亏损的券商与9家业绩表现较好的券商。
 
7家券商连续两年亏损
 
小券商“靠天吃饭”的程度尤甚,不过,各家券商业绩天差地别、分化较大。
 
《投资时报》统计发现,2012年与2013年,净利润连续亏损的券商共有7家,分别是长城国瑞证券、众成证券、九州证券、华金证券、海际大和证券(现海际证券)、东方花旗证券、摩根士丹利华鑫证券。
 
值得注意的是,在2014年,大股东发生变化的恰恰多发生在上述券商中。例如长城国瑞证券、华金证券、九州证券。
 
上述7家券商的大股东及持股比例分别为:中国长城资产持股67%、山东五证交投资控股持股79.2%、广州证券持股80.47%、珠海金持股50.47%、上海证券持股100%、东方证券持股66.7%、华鑫证券持股66.7%。据测算,若想收购上述7家券商的第一大股东手中股权,大约分别需要1.3亿元、1.6亿元、7.2亿元、9.2亿元、16.5亿元、17.61亿元、22.5亿元。
 
业务范围比较单一,是上述7家券商亏损的重要原因。其中,长城国瑞证券与九州证券的经营范围只有经纪业务、自营业务;众成证券则只有经纪业务一项;华金证券业务范围包括经纪业务、投行业务、自营业务;而海际大和证券、东方花旗证券、摩根士丹利华鑫证券属于合资券商,只有投行业务牌照。
 
9家绩优券商业务有侧重
 
从业绩表现方面以及日后可开展的业务范围考虑,《投资时报》选出拥有各项综合业务牌照的小券商,同时,2013年净资产收益率超过5%、净利润较2012年增幅较大的公司,包括大同证券、华林证券、宏信证券、天风证券、国盛证券、英大证券、华福证券、新时代证券、国联证券等。
 
值得注意的是,这10家券商在经纪业务、投行业务、自营业务三个传统业务中各有侧重。
 
其中,经纪业务占比较高的是大同证券、宏信证券、国盛证券、英大证券、华福证券、国联证券,2013年经纪业务收入分别为2.3亿元、2.6亿元、2.9亿元、2.2亿元、4.8亿元、5.9亿元,占总收入分别为75%、59%、54%、49%、49%、58%。
 
上述6家券商中,大同证券大股东为大同银星金店,持股21.63%,收购大股东持股预计需要3.6亿元;宏信证券大股东为四川信托,持股60.38%,预计需要20亿元;国盛证券大股东为中江国际信托,持股49.6%,预计需要20.8亿元;英大证券大股东为国网英大国际控股集团,持股62.73%,预计需要45.5亿元;华福证券大股东为福建省能源集团,持股36%,预计需要6.5亿元;国联证券大股东为无锡市国联发展(集团),持股37.36%,预计需要18.5亿元。
 
投行业务方面,比较突出的是华林证券,2013年期投行业务收入2.6亿元,占总收入的41%。华林证券2013年完成IPO项目6个、再融资项目1个、公司债2个、并购重组项目2个。华林证券大股东为深圳市立业集团,持股71.62%,预计需要19.1亿元。
 
自营业务方面,比较突出的除了上面提到的宏信证券和英大证券,还有天风证券,2013年自营业务收入占比分别为24.2%、32%、24%。其中,天风证券大股东为武汉国有资产经营公司,持股18.07%,预计需要10.4亿元。
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