截至2023年9月末，合纵科技货币资金账面余额为18.83亿元，此次回购金额上限占公司货币资金的比例约为2%

《投资时报》研究员  董琳

今年下半年以来，A股上市公司再次掀起回购热潮。

在股市低迷的形势下，为了扭转自家股价跌势，越来越多的上市公司开始通过股票回购的方式来提振股价，以增强投资者信心。据Wind数据披露，仅11月份以来，上市公司用于回购和增持的资金就已经超过100亿元。

而日前，北京合纵科技股份有限公司（下称合纵科技，300477.SZ）却因为一场“回购爽约”被推至风口浪尖。

据悉，合纵科技原定于2023年11月13日前实施一次不低于人民币2000万元且不超过人民币4000万元的回购方案。但截至回购期限届满，该公司也未实施回购。从财务数据来看，合纵科技并不缺钱。截至2023年9月末，该公司货币资金账面余额为18.83亿元，上述回购金额上限占公司货币资金的比例约为2%。

针对此事，深交所火速下发关注函，要求该公司说明是否存在利用回购方案炒作公司股价、误导投资者的情形，同时深交所将对公司启动纪律处分程序。同日，合纵科技亦收到中国证监会北京监管局下发的《行政监管措施决定书》，因未及时在回购期限内回购股票，公司被采取责令改正的行政监管措施。

4000万回购“爽约”

一年前的11月10日，合纵科技以“为增强投资者对公司的投资信心，维护广大投资者利益，充分调动员工团队的积极性，促进公司的长期稳定发展”的目的，推出了股权回购方案。

据当时的公告内容显示，该公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分普通A股股份，用于员工持股计划或股权激励。该次回购资金总额为不低于2000万元且不超过4000万元，回购股份价格不超过8.40元/股（含）。在回购股份价格不超过8.4元/股的条件下，预计可回购股份数量约占公司总股本的0.22%—0.44%，回购期限为自股东大会审议通过方案之日起12个月内。

《投资时报》研究员注意到，回购方案发布后，2022年12月至2023年11月期间，合纵科技共发布了13条关于回购股份的进展公告，均表示公司尚未进行股份回购操作。

直到今年11月13日，在承诺回购期限已满后，合纵科技发布《关于回购股份方案实施情况的公告》表示，为保障公司业务正常开展，优先满足生产经营资金需求，公司未能完成本次回购。

对于未能实施回购的原因，该公司称，一方面，公司重点开拓并实施风电、光伏、储能等智慧能源相关的EPC业务及相关设备制造，实际资金使用及储备需求有所增大。另一方面，回购期限内，特别是2023年以来受产业环境、市场价格下跌等因素影响，合纵科技锂电池正极材料板块业务的收入、毛利大幅下降，造成公司业绩大幅下滑，公司融资难度增加，造成一定的流动资金压力。

这样的解释未能得到监管部门的信服。11月17日，深交所对合纵科技发出关注函，要求公司补充说明未完成此次回购方案的原因及合理性，公司是否拟进一步采取相关措施完成上述回购方案。另外，深交所要求合纵科技补充说明公司在制定回购方案时的决策是否足够审慎，回购价格、回购期限等相关安排的设置是否合理；公司及提议人是否存在利用回购方案炒作公司股价、误导投资者的情形。

同日，合纵科技还公告收到北京证监局《行政监管措施决定书》。北京证监局表示，该公司上述行为违反了《上市公司股份回购规则》第三十六条的规定，决定对合纵科技采取责令改正的行政监管措施，并将相关违规行为记入诚信档案。

前三季度亏损1.77亿

公开资料显示，合纵科技成立于1997年，2015年6月在深交所创业板上市。公司主营业务包括电力板块和锂电池正极材料板块两大条线，其中电力板块的具体业务为配电、变电及相关控制设备研发、制造、销售及相关工程、设计、技术服务；锂电池正极材料板块的具体业务为锂电池正极前驱体的研发、制造和销售。

财报显示，2023年上半年，合纵科技的输配电设备产品营收为6.32亿元，占主营业务收入的比例为48.58%；锂离子电池材料产品的营收为5.86亿元，占主营业务收入的比例为45.04%。期内，锂离子电池材料产品营收同比减少34.86%，毛利率为-1.98%，较上年同期减少了33.36个百分点。

合纵科技表示，公司锂离子电池材料产品主要为锂离子电池正极前驱体，2023年上半年受新能源车补贴退坡、燃油车降价影响以及下游产业链消化库存的阶段性影响，下游的新能源汽车市场增速暂时性放缓，叠加2022年末至2023年上半年碳酸锂价格大幅下跌影响磷酸铁锂厂商对磷酸铁的采购需求、行业中其他厂商新增的产能释放加速行业竞争等因素，造成磷酸铁等锂电池材料价格变动。

进入下半年，合纵科技的业绩并未得到好转。第三季度单季，该公司实现营收7.85亿元，同比增长27.83%；归母净利润亏损1.0亿元，同比大降1591.26%。整体上看，公司前三季度合计实现营收20.86亿元，同比下降2.02%；归母净利润亏损1.77亿元，同比下降268.26%；经营活动产生的现金流量净额为-4.91亿元，同比下降8575.23%。

数据来源：公司财报

《投资时报》研究员注意到，虽然业绩低迷导致公司现金流承压，但对于回购资金，公司还是有能力支付的。从财务数据来看，截至2023年9月30日，该公司货币资金账面余额18.83亿元，远大于其2000万元至4000万元的回购金额。

另据Wind数据显示，合纵科技在2015年上市后的直接融资金额共计23.6亿元，其中首发为2.76亿元，股权再融资为20.84亿元。若按公司承诺回购的最高金额4000万来计算，合纵科技从市场上的融资金额已超过承诺额的59倍；若按承诺回购最低金额2000万元来计算，募资金额则是回购金额的118倍。

并且，2020年至今，合纵科技已连续三年未进行现金分红，2015年至2019年，该公司累计派现1.43亿元，仅占募资总额的6%。

在二级市场，今年以来，该公司股价持续下跌，截至11月21日收盘，合纵科技报于4.31元/股，年内已累计下挫超30%，相比2021年8月触达的14.88元/股历史高点，跌幅已超7成，目前市值46亿元。

事实上，股份回购是维护上市公司投资价值、完善公司治理结构、丰富投资者回报机制的重要手段。今年下半年以来，证监会多方面鼓励、支持上市公司开展股份回购，而此次合纵科技到期未按承诺实施回购的行为，在业内看来，很可能是为了炒作股价或者获得套现机会。

对此，深交所指出，公司的上述行为涉嫌违反了相关规定，市场影响恶劣，将对合纵科技及相关违规当事人启动纪律处分程序。北京证监局也要求合纵科技应当在10个工作日内报送书面整改报告，并按照整改期限完成相关回购事项。