“云程发轫，长风万里”，作为资产配置重要一环，海外市场动向引人关注。

6月初，华宝基金夏季全球投资策略会面向境内外投资者在线上火热开播。适逢加拿大央行在G7国家中率先宣布降息，欧洲央行随后亦跟进宣布五年来的首次降息，寰球经济与货币周期变化顷刻成为瞩目焦点。在此次直播中，华宝基金的四位基金经理分别就海外宏观、大宗商品、美国科技、港股市场等热点领域展开了深度解析，迅捷及时、深度、前瞻的投资观点赢得了多方点赞，本次策略会也为广大投资者的多元资产配置打开了思路。

优质成长股仍然是美国权益投资首选

华宝基金总经理助理、国际业务部总经理、华宝海外科技LOF（501312）基金经理周晶先生在策略会中以“软着陆VS不着陆”为主题，对以美国为主的全球宏观经济进行了分析与展望。

周晶指出，美联储加息周期已经结束，但美国短期通胀和经济增长均保持粘性；联储货币政策上半年不太可能宽松，降息有可能在今年九月之后启动；总体来看，美国经济2024年上半年继续保持强势，下半年软着陆概率较大。同时，他也指出，拜登与特朗普角逐的美国大选走势扑朔迷离，但对美国短期经济走势影响不大。

周晶表示，自2022年11月美债收益率下行之后，美股成长板块在AI革命的引领下步入牛市并延续至今，这也带来了纳斯达克股指强劲的表现。展望后市，他认为，以英伟达为代表的人工智能，已经从分子端提升了生产效率以及企业盈利，接下来需期待可能启动的降息周期从分母端给股市整体估值带来提升。他表示，接下来美股阶段性或有再平衡，但在美国整体经济增长不确定性增加的宏观背景下，预计优质成长股仍然是权益投资首选。

周晶认为，待降息周期启动之后，长久期资产将会受益。长久期资产并不仅限于长期债券资产，一些长期没有产生利润的成长型公司也可视为长久期资产，例如ARK创始人“木头姐”凯茜•伍德提倡的颠覆性创新公司，基本投资时限为5-10年，在此投资年限里此类公司可能长久没有利润产生，分红更是遥远的长久目标，因此也可将ARK投资标的视为超长久期资产。

周晶指出，美元指数是新兴市场的资金风向标，随着美国经济后续增速放缓，美元指数有望在下半年开始回落，从而减轻资金流出新兴市场的压力。他并分析认为，港股市场过去3年表现相对落后，但也留出了估值比较优势和安全边界，随着我国经济复苏，上市公司EPS增长提速，港股正在成为一个具有吸引力的投资市场。

大宗商品方面，周晶认为，短期供给不足推高油价，原油后续表现需看美国经济回落速度和OPEC减产计划；此外，黄金具有避险和防通胀两大功能，黄金真正要产生较长期的行情，关键在于美债实际收益率何时出现趋势性下行。

科技引领美股牛市  致力掘金“先锋”巨头

华宝纳斯达克精选（017436）基金经理赵启元在直播中为投资者展示了近十年来美股牛市与迅猛发展的科技股之间的紧密关系，他指出，由脸书、苹果、亚马逊、微软和谷歌构成的FAAMG既是美股十年牛市的见证者，更是推动者和缔造者；他也集中就亚马逊、谷歌、微软、英伟达、苹果等科技七巨头的业务态势、投资价值进行了深度分析。   

赵启元指出：亚马逊核心业务在于电商和云计算，公司在过去四季度的销售季继续取得创纪录的销售额，同时也在继续履约网络投入，以提升客户的销售体验；谷歌公司致力于互联网搜索、云计算、广告技术等领域，近期其发布的开源大模型Gemma已成为目前全球最强大的开源模型；微软是目前全球最大的电脑软件提供商，同时也正致力于开拓云服务及AI方向；英伟达经历30余年的发展，已从早期图形加速芯片设计企业成长为全球系统级的AI平台；而苹果公司在过去5年的表现远远超越同期美股指数，主要依靠其强大的核心竞争能力，包括良好的交互体验及IOS生态系统；特斯拉目前引领了电池技术迭代方向，Meta公司则打造了全球最大的社交网络，此外，奈飞已成长为世界级的流媒体平台，并成为全球较具影响力的娱乐公司之一。

赵启元表示，华宝纳斯达克精选基金（017436）投资美国领先科技成长企业，覆盖互联网、新能源车、医疗等科技行业巨头；2024年对于美国市场而言依然是宏观大年，在投资上，将紧密跟踪美国经济形势的演变并把握较好的入场时点，将调动整个团队的投研人员以及国内外券商投行对纳斯达克重点个股进行深入研究和跟踪，挖掘个股Alpha；同时在建立投资组合时，会使用数量化的方法来提升组合的风险收益比。

能源转型中  油气具中长期趋势性机会

华宝油气LOF（162411）基金经理杨洋聚焦于国际原油走势和油气投资，在策略会直播中为投资人送上了深度解析。杨洋指出，前瞻来看，国际原油目前供给端有强支撑，油价向下空间有限；从需求侧来看，虽需求预期偏弱，但国际原油的供应增速远低于需求；总体而言，油气资产仍然是中长期配置优质标的，具有较强的爆发力。   

杨洋表示，原油价格主要受商品属性、政治属性和金融属性三大属性驱动，其中，“商品+政治”属性更是起到了主导作用。他分析指出，预计2024年经济将处于从温和筑底向微弱复苏逐渐过渡的阶段，全球石油需求正有序恢复，但供应增速仍远低于需求。

杨洋总结认为，在未来全球老能源向新能源转型的过程中，油价具有中长期的趋势性机会：全球原油长期资本开支不足，OPEC+的产能短期也无法大量释放，原油的供给将保持紧平衡、低库存，最终直到新能源的供给能够逐渐替代老能源成为主流。杨洋认为，由于传统能源上游企业投资不足的现象将维持较长时间，原油在本轮调整后或将创造更大的上涨空间，因此投资者在投资策略上或可逢低吸纳、中长期持有，并在等待供需基本面发生变化后再作策略变更；在此过程中也需做好风险管理，警惕黑天鹅事件。

杨洋表示，从近5年的表现来看，配置油气相关资产将会和A股走势形成一定对冲效果，这将能帮助投资者丰富资产配置及分散风险；华宝油气LOF（162411）所跟踪的标普石油天然气上游股票指数（SPSIOP)成份股为美国油气开采公司，能够有效跟踪油气表现，相对于油价上涨也表现出较高弹性；目前，油价处于低位震荡区间，上行空间仍存，当下可以说是布局上游企业股票指数的有利时机；此外，SPSIOP指数的成份股呈现出高回报叠加高分红的特征，投资价值凸显。

港股情绪转正，互联网仍是外资Beta配置首选

港股市场也是境内外资金十分关注的领域。在本次全球投资策略会中，港股互联网ETF（513770）基金经理丰晨成概括了港股市场的分析框架，并指出近期港股分析框架的核心是亚太市场的资金流向：从去年下半年开始，日本及印度市场获得了外资更多青睐，但从2024年4月开始，外资在亚太市场的配置重心再次向港股转移。   

丰晨成指出，作为中国宏观市场的表征之一，互联网行业仍然是外资Beta配置的首选：投资者普遍受企业资本回报举措、监管层宣布资本市场改革政策鼓舞，互联网行业的盈利也相对强劲（受益于良性竞争和成本控制 ）；此外，他们同样看重互联网企业提供的稳定现金流和高质量资产。

丰晨成分析港股市场指出，2024年初以来，南向资金延续了稳定流入态势；同时，比较不同性质资金来看，外资主要偏好互联网，内资配置更加均衡多元；情绪面上，国际选举周期背景下，地缘冲突或会影响市场风险偏好；基本面上，头部互联网公司业绩持续好转，市场预期也在逐步修复。

丰晨成表示，流量规模见顶，存量竞争下互联网行业转向聚焦主业及精细化运营，预计2024年大部分互联网公司利润增速将快于收入增速。他指出，港股互联网ETF（513770）标的指数从多角度捕捉投资机会，其成份股涉猎互联网产业相关的电商、社交、外卖、在线医疗等多个细分领域，另一方面，指数又聚焦于大市值的龙头互联网公司，个股权重上限高，集中优势明显。他指出，明确聚焦于互联网行业主题，纯粹、弹性、透明方便，这正是港股互联网ETF（513770）突出的投资价值亮点。