华宝基金周晶：降息周期若启动，将利好美国科技成长股及长久期资产

基金 2024-03-14 12:35:59 53212 分享： 微信微信 qq qq 微博微博海报海报字体大小：Aa-Aa+

周晶先生

华宝基金总经理助理、国际业务部总经理

华宝海外科技LOF、华宝纳斯达克精选基金基金经理

一年之计在于春，2024年首季，如何深入理解海内外宏观形势，良好开展多元化资产配置，这正是广大投资人深感兴趣之议题。近日，“2024诺亚财富寰球二级市场高峰论坛”在沪举行，华宝基金总经理助理、国际业务部总经理周晶先生受邀出席论坛，并就“华宝基金2024年海外市场展望”发表了主题演讲。

鉴于美股是全球风险资产的代表，在本次演讲中，周晶先生着眼于美国“软着陆VS衰退”这一焦点议题，就2024年美国经济运行态势及政策可能的走向进行了深入探讨，同时也对由此所带来的全球资金流向以及对新兴市场、商品市场等产生的影响，进行了切中肯綮的分析。他重点分析了AI技术浪潮对美股带来的投资机遇及后续走向，并向与会投资人介绍了华宝基金旗下投资于美国领先科技成长企业及海外颠覆性科技的华宝纳斯达克精选（A类：017436/C类：017437）、华宝海外科技QDII-LOF（A类：501312/C类：017204）等基金产品。精彩的展望致力于帮助投资人“把握小确幸，投资大趋势”，由是也获得了与会人士的认同与热烈反馈。

美国需求承压，静待降息周期启动

华宝基金总经理助理、国际业务部总经理周晶先生指出，自2024年初以来截至3月5日，全球大类资产中，虚拟货币和海外科技股等资产呈明显走强态势，这或许有助于理解今年全球投资市场的一些内在逻辑与主线。他表示，目前在美联储紧缩货币政策之下，美国经济的需求承压，但居民收入月度环比仍然保持增长，且仍有一定规模的超额储蓄待释放，因此美国居民消费短期问题不大，进而导致美国的经济增长相比其他海外市场更有韧性。但拜登政府的财政刺激政策由于受到国会共和党牵制，2024年力度会较2023年小，因此美国经济整体增速2024年大概率会回落，这有助于压低商品类通胀。而供求端方面，供应矛盾消除导致价格压力正边际好转。虽然当前美国通胀仍然处于高位，核心CPI离美联储2%的核心通胀目标仍然较远，但有可能核心PCE会较CPI回落速度更快。因此当前，市场普遍预测美联储本轮加息周期已经结束，正静待联储启动降息周期。不过考虑到美国经济韧性，这次降息周期将是一个比较漫长而缓慢的过程。

周晶分析认为，美国经济轻度衰退的风险目前还不能完全排除，但大概率还是可能于2024年实现软着陆。他同时分析了2024年美国总统选举及金融条件收紧所带来的冲击与影响。他指出，目前两党特朗普 VS拜登的竞选形势已经明朗，特朗普民调暂时领先，但距离11月大选还有时间，鹿死谁手犹未可知。而金融条件持续收紧对美国银行体系可能会带来较大冲击，从而相应也会影响到联储货币政策的选择，但总体而言对美国来说风险可控。

周晶表示，美股市场中，上市公司的盈利正开始好转，这从标普500及纳斯达克综指相关标的统计中均能感知；其中，纳斯达克综指2023年三季度EPS同比已经较二季度进一步上升至17.9%，显示了在经济下行周期中科技类上市公司控制盈利韧性的能力；考虑到目前投资者对于长端利率的变动非常敏感，那么在2024年下半年，如果美债长端利率能够确认下行，则大概率将对美国成长股的估值提供向上催化剂。

对海外资金回流港股相对乐观

周晶同时指出，美元指数是新兴市场的资金风向标，由于美国经济仍然强劲，预计美元指数在2024上半年仍将维持高位震荡，但随着美国经济后续增速放缓，联储二季度末启动降息，美元指数下半年或开始回落，相应也会减轻资金流出新兴市场的压力。

他认为，港股市场在过去3年落后于全球，但也留出了估值比较优势和安全边界，随着我国经济复苏，上市公司EPS增长提速，港股正在成为一个具有吸引力的投资市场。华宝基金对后续海外资金回流港股保持相对乐观态度，在2024年港股市场的配置逻辑上，认为“低估值高股息中特估+TMT”的哑铃型策略可能会比较有效。

他同时分析认为，在全球能源转型的过程中，短期供给不足或将推高油价，油价具有中长期的趋势性机会，但中期也需观察美国经济回落速度及OPEC+减产计划；此外，黄金具有避险和防通胀两大功能，黄金真正要产生较长期的行情，关键还在于美债实际收益率何时开始趋势性下行。

看好优质成长股，重视颠覆性创新

在展望海外市场时，华宝基金总经理助理、国际业务部总经理周晶先生分析指出，自2022年11月美债收益率下行之后，美股成长板块在AI革命的引领下步入牛市并延续至今，这也带来了纳斯达克股指强劲的表现。展望后市，他认为，以英伟达为代表的人工智能，已经从分子端提升了生产效率以及企业盈利，接下来需期待可能启动的降息周期从分母端给股市整体估值带来提升。他表示，接下来美股阶段性或有再平衡，但在美国整体经济增长不确定性增加的宏观背景下，预计优质成长股仍然是权益投资首选。

同时，他也认为，待降息周期启动之后，长久期资产将会受益。长久期资产并不仅限于长期债券资产，一些长期没有产生利润的成长型公司也可视为长久期资产，例如ARK创始人“木头姐”凯茜•伍德提倡的颠覆性创新公司、一些初创型小市值科技公司等，也可包括在内。

华宝基金自2007年在公募基金业界首批获得QDII业务资格，目前已发展成为海外投资业内翘楚，公司旗下现已拥有10余只海外投资公募基金。2023年以来，华宝基金国际业务部紧随全球科技浪潮脉动，适时布局前沿科技风口，实现了对颠覆性创新产品的领先布局。其中，投资海外颠覆性科技公司的“华宝海外科技QDII-LOF（A类：501312/C类：017204）”和投资美国领先科技成长企业的“纳斯达克精选（A类：017436/C类：017437）”，自产品落地以来均实现良好业绩，赢得良好市场口碑及投资人高度认可。华宝海外科技QDII-LOF（A类：501312）自2023.4.11成立以来，截至2023年四季末基金投资回报达34.89%，超越业绩基准9.51个百分点；华宝纳斯达克精选（A类：017436）自2023.3.2成立以来，截至2023年四季末基金投资回报达37.87%，同样呈现卓越回报。华宝基金也通过这样的海外科技创新基金产品的前瞻布局，向投资者充分展现了全球化配置能有效实现投资风险的分散这一功能。

据了解，华宝基金国际业务团队高度重视科技创新带来的长期增长潜力，认为未来的颠覆性科技创新非常值得期待，公司的国际业务团队也和ARK投资团队保持定期沟通和交换投资观点。

值得注意的是，ARK创始人凯茜·伍德在3月最新发布的致投资者函中指出，2024年开始的科技增长，可称为“超指数增长”，即增长速度会越来越快。她表示，美国已进入了货币政策的转向阶段，这一调整将会有助于成长型股票，特别是颠覆性创新型公司的优异表现。“一旦周期性修正完成，人工智能将继续起飞并催化其他技术——包括机器人技术、能源存储、区块链和多组学测序，让这些技术产生融合；如果五大创新平台，以及相关的14种科技产品，在未来七年内按照我们的研究结果发展，那么相关股票的市值将以每年40%的速度增长。”

风险提示：

1.任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本文不代表公司管理产品的投资策略，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。

2.投资者在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

3.华宝纳斯达克精选（A类：017436/C类：017437）、华宝海外科技QDII-LOF（A类：501312/C类：017204）由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金管理人对华宝纳斯达克精选的风险等级评定为R4-中高风险，适合积极型（C4）及以上的投资者；基金管理人对华宝海外科技QDII-LOF的风险等级评定为R4-中高风险，适合积极型（C4）及以上的投资者。基金管理人管理的其他基金业绩不构成基金业绩表现保证。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金投资需谨慎！销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。

4.华宝纳斯达克精选基金成立于2023-03-02，业绩比较基准为经人民币汇率调整的纳斯达克100指数收益率×90%+人民币活期存款税后利率×10%。华宝纳斯达克精选A成立以来首个完整年度（2023）净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为37.87%、38.89%；华宝纳斯达克精选C成立以来首个完整年度（2023）净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为37.51%、38.89%；华宝海外科技QDII-LOF成立于2023-04-11，业绩比较基准为经人民币汇率调整的纳斯达克100指数收益率×80% + 恒生科技指数收益率×10% + 中证综合债指数收益率×10%，华宝海外科技QDII-LOF A成立以来首个完整年度（2023）净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为34.89%、25.38%，华宝海外科技QDII-LOF C成立以来首个完整年度（2023）净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为34.76%、25.38%。

5.周晶在管同类基金包括华宝油气、华宝标普香港上市中国中小盘指数（LOF）、华宝港股通恒生中国（香港上市）25指数、华宝海外新能源汽车股票发起式（QDII）、华宝标普沪港深中国增强价值指数、美国消费、华宝中证港股通互联网ETF，华宝油气A 2019-2023年分年度净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为：-9.57%、-30.31%、59.92%、56.58%、3.73%及-7.65%、-40.68%、63.75%、59.18%、5.60%。华宝标普香港上市中国中小盘指数（LOF）基金A 2019-2023年分年度净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为：28.69%、13.96%、-12.95%、-15.03%、-16.65%及27.40%、14.33%、-13.91%、-16.16%、-17.08%。华宝港股通恒生中国（香港上市）25指数基金A 2019-2023年分年度净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为：14.56%、-6.53%、-16.81%、-6.63%、-9.09%及12.98%、-8.73%、-17.43%、-8.83%、-10.75%。华宝海外新能源汽车股票发起式（QDII）A 2023年度净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为8.26%、16.18%。华宝标普沪港深中国增强价值指数基金A 2019-2023年分年度净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为：5.74%、-14.72%、3.83%、-1.97%、0.42%及4.27%、-17.52%、0.32%、-5.46%、-3.08%。美国消费基金A 2019-2023年分年度净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为：27.31%、18.09%、22.22%、-29.22%、38.48%及27.26%、19.27%、22.98%、-29.48%、38.55%。华宝中证港股通互联网ETF 2023年年度净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为：-23.00%及-23.65%。

6.基金有风险，投资需谨慎。