基于中外股东在ESG领域的领先和积累，国投瑞银基金致力于打造本土化的ESG投研体系，力争为投资人创造可持续的超额回报

《投资时报》记者 齐文健

受温室效应加剧影响，全球极端气候现象愈发常见。为推动可持续发展、应对颇有愈演愈烈之势的气候变化，我国不仅坚定落实、履行《巴黎协定》，还在2020年提出了“2030年碳达峰、2060年碳中和”目标。

为展现众多企业建设美丽中国所取得的成果，今年5月—6月，《投资时报》与标点财经研究院联合推出重磅策划——《美丽中国 “双碳”先锋》，从多个维度对“双碳”先锋企业展开立体解读。

其中，凭借多年来在ESG领域扎实的投研积累，以及对ESG本土化的积极探索，国投瑞银基金入选《投资时报》与标点财经研究院联袂推出的《美丽中国 “双碳”先锋》优秀案例。

《投资时报》记者注意到，国投瑞银基金较早投身于ESG领域，基于中外股东在ESG领域的领先和积累，致力于打造本土化的ESG投研体系，力争为投资人创造可持续的超额回报。

国投瑞银基金总经理王彦杰认为，ESG策略可以起到实现显著超额回报并帮助投资人规避风险的作用，ESG投资策略是将投资者期望的财务目标与 ESG架构相结合、给投资者带来更好收益的投资方法。

目前，国投瑞银基金旗下已有国投瑞银美丽中国、国投瑞银新能源等相关产品成立。据介绍，截至2023年一季度末，该公司旗下可持续投资相关概念的基金规模合计约180亿元。

（注：可持续投资相关概念指投资范围界定为新能源、节能减排、产业升级、绿色发展、低碳环保、先进制造、新兴产业等可持续发展的相关领域的投资。各基金规模分别为国投新能源67亿、国投先进制造36.7亿、国投产业趋势40.8亿、国投产业升级4.3亿、国投产业转型13.2亿、国投美丽中国17.6亿，数据源于基金2023年1季报）

切实深入践行ESG理念

近年来，随着经济迈入高质量发展阶段，倡导绿色发展、可持续发展的ESG理念，在我国金融行业关注度日益增强。

作为金融行业中重要的参与者，公募基金行业愈发关注标的的可持续发展能力，也将ESG理念作为行业高质量发展的助推器。国投瑞银基金正是行业中通过自身实践推行ESG理念的实操者。

为了推进可持续发展进程及发挥最大的影响力，国投瑞银基金积极寻求志同道合的组织，追求优势互补。

今年1月19日，国投瑞银基金“官宣”正式成为境内首家净零排放资产管理倡议（NZAM）的签署机构。

《投资时报》记者获悉，加入净零排放资产管理倡议组织意味着国投瑞银基金需力争践行以下三个方面：第一，与资产所有者共同制定脱碳目标，力争在2050年管理的所有资产均实现净零排放目标；第二，制定中期目标，逐步将资产管理规模的一定比例纳入净零排放的轨道，以在2050年或更早实现净零排放目标；第三，每5年对中期目标进行一次复核，提高资产管理规模的覆盖率，直至达到100%。

其实，早在2021年8月，国投瑞银基金便加入亚洲公司治理协会( ACGA)，成为我国第五家入会的公募基金公司。同年10月，该公司成为联合国负责任投资原则组织（UN PRI）签署方。另外，该公司还是气候相关财务披露工作小组的一员。

在加入国际组织后，国投瑞银基金不仅需遵照各个国际组织的原则规范自身经营行为，还结合相关协会的专业优势，进一步提升公司在气候及环境因素对投资影响方面的研究能力，在公募机构可持续投资研究领域建立领先优势。

探索ESG理念与产品融合

国投瑞银基金是行业内较早实践ESG理念的资产管理机构之一，除了高度重视与国际机构的交流之外，该公司在产品设置上也不落于人后。

据《投资时报》记者统计，国投瑞银基金旗下已成立国投瑞银新能源、国投瑞银美丽中国等产品，其中国投瑞银美丽中国成立时间最早，为2014年6月。

值得一提的是，国投瑞银美丽中国各阶段业绩表现出色。基金一季报显示，截至今年3月31日，该基金A类份额过去一年、过去三年、过去五年的净值增长率分别为10.56%、74.5%、145.87%，跑赢业绩比较基准收益率12.36个百分点、66.88个百分点、137.7个百分点。

若将统计时间拉长来看，国投瑞银美丽中国A成立以来录得总回报为360.12%，业绩比较基准收益率为61.51%。

（以上数据均源于基金2023年1季度报告，截至2023年3月31日）

不过，国投瑞银基金面对已取得的成绩并未肆意膨胀，还在思考海外与国内在ESG投资上有何不同，未来哪些领域会与ESG理念高度契合。

国投瑞银基金ESG研究小组负责人唐沐霖认为，从投资方式来看，海外主要投资人包括主权基金、保险等机构，采取被动产品配置可持续投资；而国内二级市场的投资人则以非机构投资人为主，在选择投产品时需要跳出海外的思维惯性。比如关注绿电新能源等泛ESG板块的同时，也关注在传统领域中双碳转型或赋能方向领先或者成长较快的投资标的。

国投瑞银基金投资部总经理桑俊认为，在中国市场进行ESG投资，必然会经历ESG中国化的过程。包括绿色能源应用、节能减排投资、供应链安全、数据安全等在内的ESG核心要素，也是中国企业未来发展的必然过程。同时，当前市场高关注度的中国特色估值体系也将融入中国化ESG。结合当前产业战略和定位，制造业升级、能源安全、信息自主可控等都将成为核心的“ESG议题”。此外，随着中国国企考核制度的细化，未来会有更多高资产回报、公司治理优秀的央企和国企纳入ESG的优选名单。

他还提及，ESG投资的核心依然是风险调整后的回报，但是中国化的ESG投资框架更能够体现和反映中国增长的现实和未来，更好地为投资者创造可持续的回报。

深入研究构建中国化投研体系

众所周知，ESG理念是舶来品，在国内出现时间并不长，虽然在各领域已有可圈可点的成绩，不过在国内发展过程中依旧有着不容忽视的问题。

唐沐霖认为，问题主要集中在三个方面：首先，ESG数据缺失；其次，ESG投资体系本土化；最后，在初期ESG投资人需要花费更多时间调研很多行业和标的，在提高风险调整后收益的同时，避免“漂绿”或风格飘移。

另外，国投瑞银基金透露，在海外ESG评价体系下，国内部分传统行业的公司处于劣势地位。而中国本土化的ESG评价体系将立足国情，正视企业的国家价值、社会价值、环境价值，筛选出具备改善预期的优质标的，符合中国特色估值体系的导向。

唐沐霖也表示：“ESG和双碳投资，虽然有很多海外的经验可以借鉴，从而避免我们闭门造车，但是更需我们去自主创新，提高投资人的获得感。”

据桑俊介绍，国投瑞银基金的投资研究框架依然是关于公司的中长期核心回报能力和水平。以高ROE和高ROIC为基础精选优质公司，关注公司的核心竞争优势以及竞争优势的变化，重视公司治理和企业文化。同时，综合利用指标和工具，通过多维度的评测来调整估值模型，充分而全面地反映公司的内在价值。

“依托外方股东的便利条件，国投瑞银基金更早接触到了综合化的上市公司评估体系，并构建了上市公司的综合评估体系，即公司评分表（Checklist）。公司评分表从行业结构及竞争格局、公司治理、公司绝对收益估值水平、公司盈利趋势和可持续性四个维度，给重点公司进行综合评分及排序，努力跳出市盈率、市净率等简化指标的评价体系，避免对于利润表的过度倾斜影响对公司核心竞争力的判断。”桑俊如是表示。

需要指出的是，国投瑞银基金打造本土化ESG投研体系、评估体系的同时，投研人员也将ESG理念充分运用到工作中。研究员在研究中将ESG因子纳入调研项目，ESG动态放入财务预估，ESG风险归入目标价折现，如此操作后反馈行业/公司的ESG动态变化情况；基金经理则是把ESG因子纳入选股策略，分析ESG动态变化因由，确保投资组合符合预先制定的ESG指引；ESG分析师的主要工作则集中在提示ESG风险变化、提供组合ESG动态分析、传达ESG投资理念等方面。

据了解，未来，国投瑞银基金在公募基金行业稳扎稳打的同时，将继续进一步践行ESG理念，积极推动ESG投资在国内的发展和本土化进程，利用资本引导企业重视可持续发展，帮助企业绿色转型和经营。

注：国投美丽中国A于2014/06/24成立，周思捷2023/05/30任职管理，董晗任期为2014/11/22-2020/07/17，吴潇任期为2020/07/10-2023/06/15，A类份额年度收益率（2018、2019、2020、2021、2022）：-17.73%、65.10%、67.25%、19.96%、-12.74%，同期业绩比较基准：-14.01%、21.49%、16.24%、-1.95%、-13.01%。

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