截至3月31日，天弘甄选食品饮料A近一年、近两年收益率分别为16.87%、1.68%，在消费行业股票型基金中的同类排名分别为7/38、5/29

《投资时报》记者  齐文健

今年以来，随着经济复苏和市场行情转暖，公募基金经理调研热情持续高涨。那么常以西装革履示人的基金经理，深入一线企业实地调研时又与平时有哪些区别？

伴随直播技术的发展，越来越多的基金经理将调研搬到了直播间，投资者如今也可以通过镜头去“沉浸式”体验调研，切实了解企业的生产、仓储等情况。

日前，《投资时报》记者就通过天弘基金 “产业侦探”团直播栏目，和天弘基金股票研究总监兼资深基金经理于洋一起来到了位于内蒙古呼和浩特的敕勒川生态智慧牧场，看到了享受舒适环境、“高餐标”的奶牛，以及自动化程度极高的现代化工厂。另外，于洋还在直播中对奶业有关知识进行科普。

在于洋看来，实地调研已是常规操作，不过投资者却能对行业有更深刻、直观的认知，也可以第一时间接收到公司基本面等消息，亦有助于投资者了解基金经理选择个股时背后的投资逻辑。

基于对投资行业的充分剖析和完善的投资框架，于洋所管理的天弘甄选食品饮料业绩不俗。数据显示，截至3月31日，该基金A类份额近一年、近两年收益率分别为16.87%、1.68%，在消费行业股票型基金中的排名分别为7/38、5/29（剔除规模不足2亿元的产品）。

2022年权益市场的投资难度，想必投资者已深有体会。在这样的背景下，天弘甄选食品饮料成绩成功“突围”的秘诀是什么？基金经理的选股诀窍有哪些？

多维度剖析个股，敢于逆势加仓

与以往在幕后伏案翻阅众多资料研究个股略显“神秘”的基金经理不同，当前众多基金经理走到了直播间与投资者进行互动、答疑，投资者也可以和基金经理“云调研”上市公司。

在于洋的直播间里，投资者去到了内蒙古呼和浩特的现代化奶牛养殖和牛奶罐装工厂，不仅有对现场的介绍、相关知识的科普，他也对投资者比较关心的食品饮料等投资问题给予了回复，进行投资思路的分享。

其实，在众多推崇长期价值投资的基金经理眼中，大消费板块是具有投资机会的重要行业之一。那么，擅长在消费赛道挖掘良机的于洋又有哪些独门投资秘籍？

在于洋看来，消费领域的投资框架可分为三部分，分别是选股、投资周期和确定具体的买入和出售时间点。

选股方面，据于洋介绍，他会先从一个10年周期的视角去选择品牌壁垒较高的公司，并将这部分公司组成一个最基础的股票池。同时，他会将这些公司再分为两个梯队。第一梯队是行业好、竞争能力强，或核心竞争壁垒上行速度非常快的企业。第二梯队则是稍弱一点，但竞争壁垒也较好的企业。

于洋还提及，投资周期基本确定在2年至3年，对于第一梯队的企业会在基本面趋势持平或往上走阶段重仓配置。第二梯队的公司则会在2年到3年基本面趋势上行时段持有，若是基本面趋势发生变化，就会立即清仓或不配置。

对于买点和卖点的判断，于洋有着自己的独特理解，他称之为季度级别上的逆向投资。“操作层面上，如果一家企业的季度财报数据或者是月度销售数据低于市场预期，股价有交叉的表现，这个节点可买入；若是这家企业在我打算卖出的时间里，每个季度的季度业报均超预期，且股价上涨则是卖点。”

《投资时报》记者还发现，于洋更加关注年轻人，特别是“90后”的消费习惯，借此来把握更长周期的投资时机变化。

业绩亮眼吸引机构、内部员工青睐

翻阅于洋的履历，尽管他的公募基金经理从业年限为3.68年，并不算太长，但在此之前，他有多年的行业研究员从业经历。他历经多轮A股市场的牛熊转换，见识过市场中高楼四起、广宴宾客，也看过市场回调后留下的一地鸡毛。

在市场调整过程中，于洋认为，买股票就是买公司，把自己当做是企业经营家，通过投资优秀的企业带来可靠的收益，而不是单纯的低买高卖做价差。“真正正确的股票投资行为只有一种，就是选择具有显著核心竞争力的优秀企业长期持有。”

于洋的在管产品中，天弘甄选食品饮料在不同的市场环境下都有相对出色的业绩表现，是他践行投资理念、投资框架的代表作。

数据显示，截至3月31日，天弘甄选食品饮料A近一年、近两年净值增长率分别为16.87%、1.68%，在剔除管理规模不足2亿元的消费行业股票型基金中排名均在前十名。

天弘甄选食品饮料的长期业绩也较为出色。根据基金2023年一季报，截至2023年3月31日，该基金A成立以来总回报为18.44%，超越业绩比较基准收益率17.31个百分点。

《投资时报》记者注意到，受益于各阶段收益率的稳定输出，天弘甄选食品饮料受到了机构投资者和天弘基金内部员工的青睐。数据显示，截至2022年末，该基金获公司内部工作人员1292.32万元的认购，机构投资者持有金额约为2.5亿元，占比为53.36%。

另外，作为发起式基金，于洋在天弘甄选食品饮料2020年8月发行时自购100万元，锁定期为三年，用切实的行动表明与持有人利益绑定的决心。

事实上，不俗的表现背后，也离不开投研团队的支持。

在投研方面，天弘基金致力于打造科学投研体系，不断完善主动权益投资的研究框架，并依托行业分组、投研一体化的优势，针对医药、消费、科技、制造四大行业投研规律，构建四套系统的选股标准并持续迭代，力争挖掘到行业中具有投资潜力的公司。

看好消费板块三大方向

4月18日，国家统计局公布数据显示，今年一季度国内生产总值为284997亿元，按不变价计算，同比增长4.5%，比上年四季度环比增长2.2%。同时，社会消费品零售总额114922亿元，同比增长5.8%。

与此同时，商务部已将2023年定为“消费提振年”，多地政府为了恢复和扩大消费，频发消费券等福利。国家发改委在今年3月10日一季度部门座谈会中也认为，一季度随着疫情防控政策措施不断调整，人流物流加快恢复，餐饮住宿、文化娱乐、旅游出行等生活服务消费复苏明显。

从市场表现来看，虽然短期大消费行业遭遇调整，但长期表现出色。Wind数据显示，截至2023年4月21日，2013年以来31个申万一级行业中，食品饮料行业涨幅稳居榜首，为347.05%。该板块过去五年、过去七年的涨幅同样可圈可点，分别为258.01%、106.21%，亦是执牛耳者。

“对于消费方向，我的看法是2023年有望好于2022年，2024年又将优于2023年。消费场景复苏带来2023年消费恢复；消费整体是经济后周期，2023年国内经济也将恢复，带动国民收入和2024年整体消费能力提升。”于洋认为，长期来看，国家综合国力是国民消费能力的基础，中国人民勤劳工作的历史传统、人口素质不断提升、巨大的市场协同效应等经济长期竞争优势，均将继续支持中国国力的长久发展。

对于具体的投资机会，于洋认为A股消费行业仍然机遇和挑战并存，未来消费投资的方向有三个，分别是消费结构升级、中国品牌崛起、服务消费爆发，从长远来看，消费公司的投资价值仍然大有可为。

于洋还表示，白酒行业一季度动销全面回升，消化了2022年累积的部分库存，3月份开始，白酒企业纷纷控货挺价，清理库存，白酒核心单品批价有望企稳回升。今年的五一小旺季会继续修复，伴随消费场景的放开和经济增速的恢复，白酒的量、价均会提升，体现白酒作为商务和日常交际活动的刚需属性。2023年的白酒行业，不需要很火爆，2023年走得稳一些，2024年会更好。

“啤酒行业在夏季5月至8月是一年中最旺的季节，餐饮、夜场等消费场景有望同比恢复。2022年由于疫情影响，龙头企业基数并不高，2023年2季度的增长将比较客观。”于洋称。

风险提示：基金过往业绩不代表未来表现，观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。