在2022年偏股混合型基金跌幅榜前五名中，恒越基金旗下有恒越品质生活和恒越优势精选两只产品，净值跌幅皆超45%

《投资时报》研究员  齐文健

无论市场行情如何演绎，投资者对于与之相关的产品业绩表现均十分关注，公募行业中的主动权益类基金也在其中。

《投资时报》研究员发现，在2022年偏股混合型基金净值跌幅榜中，恒越基金不止一只产品登榜前五，旗下恒越品质生活和恒越优势精选2022年净值增长率都低于-45%。

资料显示，上述两只基金皆由基金经理叶佳掌舵。她是恒越基金现任投资总监助理、固定收益部总监，管理偏股混合型基金尚属首次，在加盟恒越基金之前曾在公募基金公司、券商从事债券的研究及投资。

为何叶佳单独管理的恒越品质生活、恒越优势精选2022年业绩表现均欠佳？在债券领域具有丰富经验的叶佳为什么被安排管理主动权益类基金？就上述问题，《投资时报》向恒越基金发送了沟通函，不过截至发稿未收到回复。

两只基金业绩居同类跌幅榜前五

由于2022年市场频繁震荡，使得偏股混合型基金赚钱不易，净值出现上涨的基金仅有28只（只统计主代码基金，下同），净值回撤的基金达到1665只，占该类基金数量的比例超过了九成。进一步聚焦净值回撤的产品，回撤幅度达到40%以上的产品有21只。

Wind数据显示，在偏股混合型基金2022年业绩跌幅榜前五名中，恒越基金旗下有两只产品现身。其中，恒越品质生活和恒越优势精选的净值增长率分别为-46.09%、-47.76%，分别跑输业绩比较基准收益率31.32个百分点和30.34个百分点。

若拉长统计时间维度来看，上述两只基金成立以来总回报亦告负，截至1月9日收益率分别为-52.75%、-29.07%。

经观察发现，恒越品质生活和恒越优势精选的基金经理均是叶佳。从工作经历上看，叶佳是恒越基金现任投资总监助理、固定收益部总监，她此前的研究、投资工作主要是在债券领域。那么，恒越基金是出于何种考量让她去管理从未接触过的偏股混合型基金？

《投资时报》研究员注意到，恒越品质生活、恒越优势精选之所以业绩在2022年偏股混合型基金中跌幅居前，或归咎于过去一年重仓股频繁调整却未能踏准跌宕起伏的行情。

根据基金季报，2022年一季度，恒越品质生活和恒越优势精选的前十大重仓股大举重仓了跌幅较大的医药生物、社会服务，致使两只基金净值跌幅超过两成。

2022年二季度，上述两只基金的前十大重仓股也全部调整，替换为包括融捷股份（002192.SZ）、天齐锂业（002466.SZ）、川发龙蟒（002312.SZ）、永东股份（002753.SZ）等在内的有色金属、基础化工个股。或是前十大重仓股调仓有所效果，这两只产品在2022年二季度的净值增长率分别为-2.78%、-1.83%。

但是，到了2022年三季度，这两只产品的前十大重仓股再次发生变动，更换成了宇晶股份（002943.SZ）三花家电（002050.SZ）、金辰股份（603396.SH）等机械设备、家用电器、电力设备等股票。不过，两只产品净值在三季度也受到影响，收益率分别为-18.28%、-18.42%。

事实上，前十大重仓股频繁更迭，不仅使得恒越品质生活、恒越优势精选业绩反复横跳，而且这两产品的换手率也逾1000%。Wind数据显示，2022年上半年，上述两只基金的换收益率分别为1461.48%、1389.85%。

与此同时，在2022年前三个季度，恒越品质生活、恒越优势精选均维持了较高的仓位。据统计，前者股票市值占基金净值比例均超85%，后者这一数值则都逾90%。

从并肩进退到提前撤退

或受业绩表现欠佳的影响，恒越基金与发起式基金“同甘共苦”的热情似乎也有所减退。

公开资料显示，恒越品质生活是成立于2021年8月31日，是一只发起式基金。在该基金募集期间，恒越基金运用固有资金认购了1000.25万份，随后在2021年9月9日、9月13日，该公司通过转换转入方式购入该基金3330.76万份，交易金额合计为3337.32万元。在2021年四季度末，该公司持有恒越品质生活的份额达到4331.01万份。

但是，恒越基金在持有大半年后选择赎回。根据恒越品质生活2022年二季报披露，2022年5月23日，该公司将2765万份恒越品质生活通过转换转出，持有份额降至1566.01万份，占基金总份额比例为5.36%。

《投资时报》还注意到，2022年三季度，恒越基金持有恒越品质生活的份额与2022年二季度持平，但持有份额占基金总份额比例微升至5.64%。

同为发起式基金的恒越优势精选则并无这方面的烦恼。该基金成立于2021年3月30日，彼时，恒越基金运用固有资金认购了该基金1000.45万份。此后，该公司持有恒越优势精选的份额并无增减。若想赎回，该公司仍需等待1年左右。

混基规模独大业绩皆不佳

作为一家2017年成立的“个人系”公募基金公司，恒越基金规模在2021年二季度末首次突破百亿元关口，并在同年三季度达到巅峰149.75亿元。此后，该公司基金规模整体呈下滑趋势。

截至2022年三季度末，恒越基金管理规模为107.08亿元，较2021年末缩水39.91亿元，在150家基金公司中的排名从2021年末的第107名下滑至2022年三季度末的第115名。其实，自2020年一季度以来，该公司的排名持续徘徊在百名之外。

具体来看，该公司旗下混合型基金、债券型基金、FOF基金在2022年三季度末的规模分别为96.65亿元、9.73亿元、0.7亿元，较2021年末分别增加-45.69亿元、5.99亿元、-0.21亿元。

作为恒越基金旗下规模最大的产品类型，混合型基金有11只产品，除了恒越乐享添利是偏债混合型基金外，其余10只基金都是偏股混合型基金。

《投资时报》研究员根据Wind数据统计，2022年之前恒越基金成立的偏股混合型基金共有7只，除了恒越品质生活、恒越优势精选，其余5只产品在2022年也均未取得正收益。

数据显示，恒越蓝筹精选、恒越内需驱动A、恒越成长精选A、恒越核心精选A、恒越研究精选A等5只基金2022年净值增长率分别为-17.78%、-23.24%、-28.55%、-30.18%、-30.38%，均跑输业绩比较收益率。其中，恒越内需驱动A、恒越成长精选A、恒越核心精选A、恒越研究精选A由基金经理高楠单独及参与管理。

需要关注的是，恒越核心精选A是高楠加入恒越基金后接手的第一批主动权益类基金之一，不同于2022年的业绩，该基金在2020年、2021年的业绩分别为93.06%、31.63%，同类排名均在前10%。

恒越基金2020年一季度至2022年三季度管理规模（亿元）

数据来源：Wind