经过逾12年投资研究经验积累，冯汉杰认为，价值投资不是单纯的买入低估值或低增长公司，也就是投资于市场上通常认为的“价值股”，而是以合理或偏低价格买入好公司。

《投资时报》记者   黄凤清

投资界流传着这样一句话：“一年赚三倍容易，三年赚一倍难。”抓住风口也许可以短期迅速获利，但那终究只是昙花一现，业绩长青并非易事，只有投研实力优秀的“长跑型”选手才能实现。

基于为投资者客观梳理中长跑健将基金产品这一初衷，根据银河证券、海通证券、Wind等多方数据，标点财经研究院近日再次联袂《投资时报》，对中国基金业过去7年、5年、3年的海量数据展开统计研究，重磅推出《中国基金业马拉松大师榜·2021》及不同时间段分榜。自2016年首次推出“中国基金业马拉松大师榜”以来，这已是标点财经研究院与《投资时报》第六年推出马拉松大师榜。

在大数据统计、研究过程中，一匹“权益黑马”引起《投资时报》记者的注意——成立于2018年9月5日的中加转型动力混合（A：005775/C：005776），净值在3年间增长逾1.5倍，净值一路稳稳向上，期间回撤表现亦较为优秀，低于同类平均2.38个百分点（数据来源：银河证券&Wind，截至2021年9月22日），可以说是权益基金中能涨抗跌的典范。

主动基金的表现与基金经理的投研理念、投资方法密切相关。据《投资时报》记者了解，中加转型动力混合的“掌舵者”冯汉杰是长期价值投资的坚定践行者，经过十余载的磨砺，以传统的价值投资为蓝本，打造了一套完整自洽的投资体系和框架，并经受住了实践的检验。据Wind投资经理指数表现数据，截至2021年9月22日，冯汉杰在公募偏股方面的任职年化回报为35.62%，远超沪深300指数同期表现。

中加基金成立于2013年3月，由北京银行、加拿大丰业银行、有研集团发起成立，是第三批银行系试点基金公司。立足于北京银行广泛覆盖的渠道和多层次的客户优势，中加基金以专业严谨的投资研究为基础，通过不断充实、壮大投研队伍，正逐步打造出中加基金优质投研品牌，赢得市场越来越多的关注。

一只收益好、回撤低的品质基金

中加转型动力混合是中加权益投资的代表产品之一。这只基金成立于2018年9月，当时上证指数正在2700点上下徘徊觅底。3年过去，上证指数回到3700点附近，期间上涨不到40%，而中加转型动力净值已增长超过1.5倍。

据银河证券数据，截至2021年9月22日，中加转型动力A成立以来净值增长率达到153.5%，分别超业绩比较基准、沪深300指数5.3倍、3.5倍，成立以来年几何平均收益率35.55%，业绩之出众可见一斑。

“能涨”之外，“抗跌”是这只基金身上又一个亮眼标签。

Wind数据显示，截至2021年9月22日，中加转型动力A成立以来最大回撤为13.35%，低于同类（灵活配置型基金）同期15.73%的平均最大回撤水平；成立以来年化波动率为16.35%，远低于同期沪深300指数20.6%的年化波动率。

今年以来，A股震荡不断，结构性行情加剧，热点频繁切换。泥沙俱下的背景下，中加转型动力A顶住了压力，据银河证券数据，截至9月22日，年内净值增长17.35%，不但好于同类（灵活配置型基金-股票上下限0-95%+基准股票比例60%-100%）同期9.85%的平均业绩，也远远超越业绩基准和沪深300指数同期表现。

长期价值猎手的投资经

收益好、回撤低，带给持有人良好的投资体验，中加转型动力A是如何做到的？

《投资时报》记者了解到，掌管该基金的冯汉杰，是长期价值投资的忠实拥趸，不盲目追逐风口，坚持全市场深度挖掘价格合理的优质企业，关注股票的安全边际，追求收益和风险的均衡。

冯汉杰是清华大学数学系硕士毕业，2009年进入资管行业，先后担任研究员、投资经理、基金经理，2018年7月加入中加基金，同年12月5日起任中加转型动力基金经理。

经过逾12年的A股及港股投资研究经验积累，冯汉杰在价值投资的基础上，形成了一套成熟、有效的投资理念和方法。他认为，价值投资不是单纯的买入低估值或低增长公司，也就是投资于市场上通常认为的“价值股”，而是以合理或偏低价格买入好公司。

具体来看，冯汉杰的价值投资体系和方法论主要包含三个层面。

一是长期视角。他认为，价值投资的核心是要做到长期视角，持续性重于爆发力，因此在挑选好公司时更加看重公司的长期盈利能力和潜力。

二是安全边际。在冯汉杰眼里，安全边际是价值投资不可忽视的要素，价格围绕价值上下波动是价值规律的表现形式，但价格最终由价值决定，因此价值投资中选择好价格是对未来收益的保障，长期看市场必然回归理性，忽视“好价格”的筛选将承受巨大风险。

三是适度择时。冯汉杰表示，很多个股总是跟随着大盘的波动而出现周期性的涨跌，需要在系统性风险和机会较大时做适度择时，以平滑组合波动。

概而言之，就是通过自上而下的宏观策略择时，在出现系统性的风险时予以适当回避；分析标的的基本面和估值匹配度，通过挖掘被市场低估的价值标的做自下而上的精细化配置。

值得一提的是，冯汉杰有着强烈的风险和收益均衡意识。他认为，不能以牺牲收益为代价，追求绝对的低回撤，而是适当地、合理地承担风险，以获得合理的投资回报。

冯汉杰的投资理念和投资方法在产品业绩上得到了很好的验证。据中加基金官网和Wind数据，截至今年9月17日，他在中加转型动力A上的任职回报为144.62%，年化回报37.77%；2020年7月22日管理中加核心智造A以来的任职回报为38.93%，年化回报32.81%，近一年最大回撤9.85%，远低于同类（偏股混合型基金）同期20.07%的平均最大回撤水平。

优秀投研文化保驾护航

随着市场体量的扩容，团队作战渐成趋势。一只基金想要脱颖而出，除了取决于基金经理的实力外，更离不开整体投研团队和平台的支持，中加转型动力也不例外。

据了解，作为一家新锐基金公司，中加基金权益投资团队现已有基金经理6名，投资经理1名，研究人员9名。研究领域覆盖TMT、金融、地产、机械、汽车、消费、农业、医药、化工等多行业，团队成员90%以上拥有硕士及以上学历，核心人员从业经验均超8年，具有较强的理论研究能力与实践经验。

这支队伍人才济济，投资风格各异，除了“长期价值投资猎手”冯汉杰外，还有“价值成长多面手”刘晓晨、“成长股投资干将”王梁以及“TMT科技先锋”张一然等。中加权益投资部负责人李坤元是15年权益老将，历史管理产品曾多次斩获“金基金”“明星基金”等权威奖项。

根据中加基金官网及Wind，截至9月17日，李坤元管理的中加优势企业A近一年净值增长率高达82.77%，超越同期业绩比较基准近22倍；李坤元与张一然共同管理的中加新兴成长A，成立一年来净值增长了75.83%，超同期业绩比较基准6倍多。

以“价值投资”为导向，中加基金权益团队鼓励部门内“百花齐放”，多种投资风格并存。同时，基金经理考核注重长期业绩，利于基金经理风格稳定、不漂移。在研究方面，中加基金权益团队坚持深入、前瞻的行业及公司基本面研究，内部研究员梯队建设与外部成熟研究员引进相结合，以此打造坚实的研究基础。

投资框架上，该团队遵循四个方面。一是注重基本面的研究，强调基本面是胜率的基础，以选择好公司为核心标准；二是注重盈利变化趋势，关注公司商业模式和护城河，关注行业景气度的变化，愿意花精力去寻找未来景气度高的行业，重视调研和财务报表的跟踪；三是遵循偏价值的理念，同时结合市场环境对估值进行判断，强调对高估值公司要有深入研究，同时防止低估值陷阱；四是对仓位进行适度控制，以确保市场出现大的转折点时手里有“子弹”。

此外，作为银行系基金公司，中加基金也十分重视风险控制，关注基金回撤，在风险可控的基础上追求最大业绩回报，致力于为持有人创造良好的投资体验。公司还将资产配置理念融入到投资者服务中，积极推动基金销售向投顾角色转型，推出多样化产品满足投资者财富管理需求的同时，不断提升他们的投资体验。