投资时间网、标点财经研究员  董琳

上市次年，高品质水果品牌——深圳百果园实业（集团）股份有限公司（下称百果园，2411.HK）就出现业绩“变脸”。

最新年度业绩报告显示，2024年百果园收入为102.73亿元，较2023年的113.91亿元同比下降9.8%；公司录得净亏损4亿元，2023年同期为盈利3.4亿元；录得所有者应占亏损3.86亿元，同比减少206.7%。

投资时间网、标点财经研究员注意到，2024年之前，百果园的收入和利润均保持增长态势。Wind数据显示，2021年至2023年，该公司营收分别为102.9亿元、113.1亿元及113.9亿元；对应的各年度净利润分别为2.30亿元、3.23亿元及3.62亿元。

百果园表示，2024年公司面临水果零售业竞争加剧、消费者需求变化的双重挑战，以及公司自身经营周期调整带来的挑战，因此公司录得收入下跌及净亏损。

二级市场方面，2023年1月16日，百果园成功登陆港交所，成为“水果连锁零售第一股”，但上市以来公司股价总体呈持续下挫趋势。截至2025年3月28日下午2点，百果园股价报0.96港元/股（不复权），较此前最高价已跌超86%，总市值为15亿港元。

上市以来百果园股价走势情况（港元/股）

数据来源：Wind

投资时间网、标点财经研究员注意到，过去一年，百果园对门店进行调整优化，公司鼓励加盟商关闭效益欠佳的门店，集中资源扶持表现优异的门店，这导致加盟门店数量减少。

截至2024年底，百果园门店合计5127家，较上年同期的6093家减少966家，降幅为15.9%。其中，加盟店合计4039家，较上年同期的4818家减少779家，加盟店占百果园门店总数的78.8%。

在加盟门店大幅缩减下，百果园去年产品销售收入下滑。财报显示，2024年该公司管理的加盟门店的产品收入为73.88亿元，与2023年的84.95亿元相比，收入减少约11亿元。与此同时，百果园付费会员人数也在减少，从2023年的117.1万人，减少至85.4万人，一年时间流失近32万人。

2024年百果园按零售门店类型划分的产品销售收入情况

数据来源：公司财报

从市场层面来看，近年来，随着社区团购、生鲜电商等新兴模式的崛起，对传统商超、水果连锁店造成较大冲击。尤其在中低价水果市场，百果园的高端定位令其竞争力被进一步削弱。

为此，百果园在去年主动优化产品组合并降低毛利率，同时为提升品牌认知，公司相应加大了品牌营销投入。年报显示，2024年百果园的毛利率较上年的11.54%减少了4.1个百分点至7.44%，这也是公司披露财务数据以来最低的毛利率水平。此外，公司的销售费用从2023年的4.82亿元攀升至6.05亿元，同比增加25.5%。

值得关注的还有，在水果行业存货积压可能导致水果变质、损耗增加。Wind数据显示，2021年至2024年，百果园的存货分别为2.47亿元、3.37亿元、3.25亿元、3.30亿元，持续增加。

业内有分析指出，存货过多不仅会占用大量资金，增加公司的资金成本和运营成本，影响公司的盈利能力。更重要的是，在库存压力增加下公司食品安全问题也会频繁发生。在黑猫投诉平台，截止目前针对百果园的累计投诉有2254条，大多集中在价格背刺、售卖坏果、商家不予退货等问题，其中水果品质投诉居多。 

投时关键词：百果园（2411.HK）