投资时间网、标点财经研究员  习羽

农夫山泉（09633.HK）2024年业绩增长明显放缓。

3月25日晚间，农夫山泉披露业绩公告称，公司2024年营收约为428.96亿元，同比增长0.5%；归母净利润约121.23亿元，同比增长0.4%。

与往年相比较，农夫山泉2024年的业绩表现无疑是近四年来较为低迷的一年。投资时间网、标点财经研究员注意到，2021年至2023年，农夫山泉营收与净利润均保持着双位数增长，尤其是2023年，归母净利润更是同比大增42.19%。不曾想，公司在2024年竟遭遇重创。

农夫山泉营业收入及归母净利润增长情况（亿元）

数据来源：Wind

在钟睒睒看来，2024年农夫山泉业绩低迷的本质原因，是公司品牌遭受了上前所未有的冲击。钟睒睒在财报中坦言，2024年公司在网络上受到了有组织、长时间的连续抹黑和攻击，这使得农夫山泉在品牌形象上遭受了历史性的考验。

自2024年2月末以来，网络上涌现出众多针对农夫山泉及其创始人的负面评论，对品牌形象及销售业绩构成了显著的不利影响。进入下半年后，舆论热度虽逐渐下降，但对产品销售的影响，尤其是对包装饮用水业务的冲击仍在持续。

投资时间网、标点财经研究员查阅财报数据注意到，2024年农夫山泉包装饮用水产品收入同比下降21.3%至159.52亿元，占总收入的比重也从2023年的47.5%大幅下降至37.2%。

从行业发展来看，中国包装饮用水市场集中度较高，头部品牌占据主导地位。据灼识咨询报告显示，2023年，农夫山泉、怡宝、景田、娃哈哈、康师傅在中国包装饮用水市场的份额依次为23.6%、18.4%、6.1%、5.6%、4.9%。钟睒睒表示，尽管农夫山泉在2024年遭遇网络冲击，包装饮用水产品收入同比下降21.3%，但市场占有率在经历三个月的持续下滑后，仍稳居中国包装饮用水市场首位。    

当然，农夫山泉仍需警惕潜在的风险与挑战。2024年，瓶装水市场竞争进一步加剧，呈现出多元化、细分化的特点。行业人士认为，饮用水产品本身的功能差异性较小，消费者在选择饮用水时，往往难以区分各产品的功能性差异，因此企业间的竞争愈发激烈，主要依赖价格优势、品牌效应和包装设计来吸引消费者。

2024年农夫山泉各产品类别收入级占比明细

数据来源：公司公告

2024年4月，农夫山泉推出绿瓶纯净水，以低于1元/瓶的价格迅速抢占市场份额。这也是农夫山泉时隔24年再次推出纯净水品类。

为了迅速打开市场、提升新品的市场认知度和占有率，农夫山泉开展了一系列促销活动，直接压缩了产品的销售利润。此外，在2024年，果汁原料价格上升，直接增加了农夫山泉果汁饮料以及部分含有果汁成分产品的生产成本。

因此，在“纯净水产品新品上市促销”“包装饮用水产品销量下降带来固定成本分摊上升”以及“果汁原料价格上升”这三个方面因素的影响下，2024年，农夫山泉毛利率由2023年同期的59.5%，减少1.4个百分点至58.1%。

或许是由于业绩不及预期，3月26日，农夫山泉股价大幅低开，上午盘中一度下跌超‌11%‌，最低触及‌32.7港元/股，截至上午收盘，该股跌幅收窄至‌8.16%‌。午后，农夫山泉股价波动盘桓，截至收盘，农夫山泉收报33.7港元/股，全天跌幅达8.3%。

农夫山泉年初至今股价走势图（港元）

数据来源：Wind

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