今年上半年，泡泡玛特IP表现依旧强劲，经典IP生命力旺盛，新锐IP实现高速增长。同时，公司持续加速全球化战略，海外业务增势迅猛

《投资时报》研究员  董琳

揭开泡泡玛特国际集团有限公司（下称泡泡玛特，9992.HK）2023年上半年的业绩“盲盒”，是一个惊喜。

财报数据显示，今年上半年泡泡玛特实现营业收入28.14亿元，同比增长19.3%；经调整净利润为5.35亿元，同比增长42.3%，净利润达4.77亿元，同比增长43.2%，已超去年全年净利润。

与盲盒的“不确定性”属性不同，这一次，泡泡玛特实现业绩强势增长“确定性”十足。

《投资时报》研究员注意到，今年上半年，泡泡玛特IP表现依旧强劲——经典IP生命力旺盛，新锐IP实现高速增长。同时，公司持续加速全球化战略，海外业务增势迅猛。随着泡泡玛特创新业务陆续揭开面纱，一个以潮玩IP为核心的商业框架，正在逐步丰富完善。

8月23日，在2023年中期业绩发布会上，泡泡玛特董事会主席兼行政总裁王宁表示，公司在刚过去的7月份延续了此前的增长势头，同比增长也保持在40%，他对公司达成全年30%—40%的增长目标非常有信心。

亮眼的业绩表现也让泡泡玛特在二级市场获得投资者和券商机构的一致认可。业绩会当日，该公司股价小幅高开后震荡走高，盘中一度大涨9.73%至24.25港元/股，创出近半年以来的新高。截至收盘，泡泡玛特报于23.6港元/股，涨幅6.79%，总市值涨至319亿港元。

中金公司在研报中将泡泡玛特目标价上调至31港元，并表示，泡泡玛特2023年上半年业绩符合预期，半年度净利润已超2022年全年。公司运营的精细化推动了国内、海外业务盈利能力双增。其持续看好公司IP平台价值、多元化变现及全球化发展的广阔前景。

泡泡玛特2023年中期业绩摘要

数据来源：公司财报

核心经营指标稳定增长

作为国内潮玩行业领军品牌，泡泡玛特2023年上半年凭借出色的运营能力和创造力，在为消费者提供优质服务的同时，推出了多个受到广大消费者喜爱的新品系列，并取得优秀的销量表现。

从产品端来看，今年上半年，泡泡玛特头部IP表现依旧强劲，期内SKULLPANDA、MOLLY和DIMOO分别实现收入5.26亿元、4.11亿元和3.62亿元，同比分别增长14.0%、1.8%和21.3%。同时，公司在去年推出的全新IPHACIPUPU于今年上半年实现收入6920万元；由内部设计师团队PDC推出的IP小野及小甜豆分别实现收入1.09亿元和7540万元，其中小野同比增速高达191.3%。

对于今年上半年MOLLY的 1.8%增长，在半年报业绩说明会上，泡泡玛特方面表示，由于每一个IP的上市时间不固定的，以半年维度来观察IP业绩会有一定偏差。今年下半年，MOLLY有两个非常重磅的系列推出，从全年的角度去看MOLLY增长情况将会很不一样。据悉，作为下半年MOLLY两大重磅系列之一，今年8月11日上线的MEGA SPACE MOLLY 100% 周年系列2在上市首日就销售了34435套。

从渠道端来看，上半年泡泡玛特在中国内地新开19家线下门店，门店数量从329家增至340家；新开120家机器人商店，机器人商店数量从2067家增至2185家。线上渠道方面，泡泡玛特创新性搭建了机器人商店、泡泡抽盒机、葩趣、潮流玩具会展等销售平台。同时，公司内容电商团队根据IP特点和系列特色，搭建多个自营直播间，在抖音平台输出优质的直播内容。数据显示，上半年，泡泡玛特抽盒机小程序贡献收入3.73亿元；天猫旗舰店实现收入1.55亿元；抖音平台贡献收入1.1亿元，同比增长569%。

随着IP的不断丰富及渠道的持续扩张，泡泡玛特用户规模快速扩大。上半年，中国内地新增注册会员438.4万人，累计会员总数破3000万人，达到3038.8万人，会员贡献销售额占比达92.2%。

在保持高速发展同时，上半年泡泡玛特库存及周转天数下降、毛利及净利率进一步提升。财报显示，上半年毛利率60.4%，同比提升2.3个百分点；经调整利润率19%，同比提升3个百分点。库存方面，截至2023年6月30日，公司库存金额约位7.6亿元，与去年同期相比下降20.8%；周转天数从2022年12月31日的156天降至2023年6月30日的132天，精细化运营能力进一步显现。

海外业务增势迅猛

全球化一直是泡泡玛特的重要战略之一。

今年上半年，泡泡玛特海外市场持续保持强劲增长，期内实现收入3.76亿元，同比增长139.8%，营收占比从去年同期的6.6%增长至13.4%。同时，公司首次披露海外业务利润情况，上半年实现经营利润7889万元。

泡泡玛特在海外的超高同比增长得益于直营新店的开设。上半年，该公司在法国、马来西亚开设了首家线下门店，零售店从去年同期的11家增加到38家，同比增长245%，机器人店铺更是较去年同期翻了三倍。

在完善渠道建设之外，泡泡玛特还通过参加海外大型展会、艺术家签售会等方式持续推动品牌的全球化，推广潮流玩具文化。

2023年上半年，泡泡玛特参加了英国MCM动漫展、墨尔本OZ动漫展、雅加达动漫展、马来西亚IOICITY商场展会，展出的SKULLPANDA、MOLLY、DIMOO、THEMOSTERS等潮玩IP向海外消费者深入展示了IP魅力，并吸引更多海外艺术家和IP版权方与泡泡玛特合作。

泡泡玛特进军海外的脚步还在持续加快。日前，该公司与全球最大的酒店、餐馆以及零售业集团之一——美诺国际集团（MinorInternational）宣布成立合资公司，共同开拓泰国市场，双方将充分利用各自资源，共同促进潮玩文化在泰国的发展。

在2023年半年报业绩说明会上，王宁表示，今年公司预计海外营收能达到10亿元，明年的海外业务有信心超过整个集团IPO前2019年的收入，等于在海外再造了一个泡泡玛特。

“种子”陆续开花结果

依托自身强大的IP运营能力及市场号召力，泡泡玛特推动着更多潮玩艺术家走向大众面前。

泡泡玛特旗下青年当代艺术运营机构innerflow，也在持续不断挖掘优秀的青年艺术家，目前已与近60位国内外当代青年艺术家进行合作。2023年3月，innerflow为签约艺术家没影在黎巴嫩完成了首个海外个人展览，受到广泛好评；2023年6月，innerflow在三亚举办了“遐想蔓延热带岛屿”展览，呈现了6位合作艺术家的作品。

同时，今年上半年，泡泡玛特为MOLLY、DIMOO、小甜豆、Zsiga、PINOJELLY、ViViCat等IP举办了8场艺术家签售活动，搭建潮玩创作者与用户的沟通舞台，加深IP与粉丝间的情感链接，推动潮流玩具文化更加蓬勃的发展。

《投资时报》研究员注意到，经过十多年在零售运营、IP运营，团队管理等方面的积累，泡泡玛特构建了覆盖潮流玩具全产业链的综合运营平台，这也是泡泡玛特在行业一直保持龙头地位的“门槛”，而在这个“门槛”之上，泡泡玛特又在搭建一个能让IP发挥更大的价值的综合商业框架。

将于9月在北京朝阳公园开业的首个城市乐园，是泡泡玛特对未来重要的布局之一。据悉，该乐园分为四大区域，分别为泡泡街、森林区、湖滨区和乐园主建筑MOLLY城堡，占地约4万平方米。今年5月，泡泡玛特还公布了旗下首款游戏《梦想家园》首支PV，游戏业务未来有望和城市乐园相结合，起到辅助的作用。此外，公司今年上半年还组建了一只制片团队，未来给IP制作影视内容。

业绩会上，王宁表示，“从今年下半年开始，大家会陆续看到当年种的种子开花结果。下半年大家会看到我们的乐园，最晚明年年初会看到我们的游戏，可能未来也会看到我们的影视作品。”