投资时间网、标点财经研究员  董琳

“新主”浮出水面后，西藏易明西雅医药科技股份有限公司（下称易明医药，002826.SZ）股价迎来“三连板”。

近日，易明医药公告称，北京福好企业管理合伙企业（有限合伙）（下称北京福好）与公司控股股东、实际控制人高帆签署了《股份转让协议》，拟协议收购高帆持有的23%公司股份，转让价格为15.1元/股，总转让价款为6.62亿元。收购完成后，易明医药控股股东将变更为北京福好，实际控制人将变更为姚劲波。没错，正是58同城创始人、董事长兼CEO姚劲波。

投资时间网、标点财经研究员注意到，在医药行业政策频变、集采常态化的背景下，易明医药的核心产品面临着较为严峻的市场挑战，这可能是促使公司控制权变更的重要因素之一。而58同城自2020年9月在纽交所私有化退市后，姚劲波一直没有对外披露资本运作动向。

对于此次“跨界”，市场普遍认为，姚劲波旗下拥有多家信息技术服务企业，可能为易明医药带来新的业务协同机会，助力公司战略转型。此外，也有分析认为，姚劲波此举可能是在为其旗下资产寻求更多元化的资本市场路径。通过控制易明医药，将更多优质资产注入上市公司，实现资产的证券化，进一步提升资产的流动性和价值。

尽管后续公司协同发展走向尚不明朗，但二级市场已给出积极反应。6月4至6日，易明医药复牌后迎来三个“一”字涨停。截至6月6日收盘，该股报16.21元/股，股价创4年来新高，最新市值为30.91亿元。

那么，在姚劲波的带领下，易明医药能否实现业绩增长，姚劲波又会给资本市场带来哪些“想象空间”？

2025年以来易明医药股价走势情况（元/股）

数据来源：Wind

标的公司营收较为依赖单一产品

公开资料显示，易明医药成立于2007年，2016年12月9日在深交所上市。公司长期专注于糖尿病、心血管疾病等老年慢性病症治疗及妇科领域核心产品的研发与生产。其中，公司核心产品米格列醇片在我国治疗2型糖尿病的米格列醇制剂市场份额连年稳居首位。

业绩方面，2022年至2024年，易明医药营收分别为8.57亿元、6.67亿元、6.52亿元，连续下降；对应的归母净利润分别为4414万元、1539万元、4593万元，呈波动增长态势。今年第一季度，易明医药实现营收1.49亿元，同比下降7.41%；对应归母净利润为1879万元，同比下降32.64%。

从产品收入结构来看，易明医药过于依赖单一产品米格列醇片的收入。根据2024年报，该公司米格列醇片的营收占比达72.72%，心血管类产品瓜蒌皮注射液和其他药品的营收占比分别为12.92%、14.36%。同时，由于易明医药与上海医药合作的瓜蒌皮注射液在2024年12月终止合作，给公司后续发展增加了不确定性。

在近期举行的业绩说明会上，易明医药回应投资者相关疑问时称，米格列醇片的收入占公司营业收入比例持续上升。若未来米格列醇片的销售规模或竞争力下降，将影响公司业绩，对公司的盈利能力产生不利影响。

交易涉及业绩承诺

事实上，5月26日晚间，易明医药就已发布公告称，公司收到控股股东、实际控制人高帆的通知，其正在筹划公司控制权变更事宜。在停牌5个交易日后，易明医药进一步披露了股权变更的相关进展情况。

公告显示，北京福好拟协议收购高帆持有的约4385.59万股易明医药股份，占上市公司股份总数的23%。北京福好的执行事务合伙人为北京福雅企业管理有限责任公司，实际控制人为姚劲波，姚劲波、戴科英夫妇间接合计持有北京福好100%的股权。交易完成后，高帆的持股比例将降至2.59%，北京福好成为公司控股股东，姚劲波成为易明医药实际控制人。

值得关注的是，本次交易双方设立了业绩对赌协议。《股份转让协议》显示，在保障对易明医药现有业务板块独立运营权的前提下，转让方承诺，2025年至2027年公司现有业务板块每年经审计的营业收入均不低于6亿元，经审计的扣非归母净利润均不低于3000万元，2028年度现有业务板块的扣非归母净利润、资产总额、净资产均为正。若期间内易明医药的营收不及承诺额的90%，或扣非归母净利润未达到承诺额，则高帆需要对北京福好进行补偿。

此外，在收购完成后，易明医药的董事会会作出调整。由受让方提名3名非独立董事、3名独立董事，并控制财务总监和董事会秘书职位。转让方仅推荐1名非独立董事，仅保留2名关键人员继续留任经营现有业务板块。

从易明医药目前的业绩情况来看，要实现上述业绩承诺并非易事。2023年至2024年，该公司的扣非归母净利润分别为110万元、1845万元，与承诺的3000万元相比还有较大差距。

权益变动前后，交易双方在易明医药的持股情况

数据来源：公司公告

姚劲波的资本“棋局”

资料显示，2005年，姚劲波创立58同城。2013年10月，58同城登陆美国纽交所，成为“分类信息第一股”，此后58同城相继并购了赶集网、安居客、中华英才网等公司，形成房产、招聘、汽车、本地服务四大业务板块。2020年9月，58同程从美股私有化退市。

退市后，姚劲波通过旗下CVC神骐资本开展投资。企查查显示，目前神骐资本对外投资共55个项目，投资公司包括X Squara、精研精准、因时机器人、泛鼎国际等，投资领域包括消费、科技创新、新能源、先进制造等。

投资时间网、标点财经研究员注意到，此次收购易明医药，姚劲波诚意十足。一方面，此次交易的主体北京福好，在今年3月刚刚注册成立，注册资本为1.25亿元。截至目前，北京福好并未实际开展业务。另一方面，本次股权转让价格为15.10元/股，较易明医药筹划此次事项停牌前一日的收盘价12.18元/股溢价24%，较停牌前20日均价溢价30%。

由此，外界也有猜测，这次交易是姚劲波将互联网资产注入A股平台的“借道”前奏。

从这个角度来看，易明医药的质量相对较高。从股权结构上看，易明医药股权占比相对集中，除大股东外并无持股比例10%以上的股东。在资产负债方面，公司的流动性压力和资产负债率均相对较低。截至2024年底，易明医药的货币资金余额为4.27亿元，短期借款为0.23亿元，公司的资产负债率为19.52%。业内有分析指出，随着注册制改革深化，A股壳资源价值下降，但优质资产仍具吸引力。在此背景下，控制权变更成为企业与资本双向选择的常见路径。

投时关键词：易明医药（002826.SZ）