2024年是氢能产业发展的“准备年”，亿华通尚处于研发及产业化初期阶段，在真正开始盈利之前，公司必然还要投入大量资金

投资时间网、标点财经研究员 李路

‌在2025年全国两会开幕前，全国人大代表、北京亿华通科技股份有限公司（下称亿华通，股票简称：亿华通-U，688339.SH；亿华通，2402.HK）董事长张国强公布了关于加大政策支持力度，可持续发展氢能产业建议的两会议案。作为一种极具潜力的清洁能源，氢能源具有来源广泛、燃烧热值高、清洁无污染等显著优点，也因此成为全球碳中和目标驱动下能源转型的核心方向。

议案公布同日，亿华通还发布了另一条A股重大公告，即《关于筹划发行股份购买资产并募集配套资金事项的停牌公告》，宣布自2月27日开市起开始停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。根据公告，亿华通正在筹划以发行股份的方式购买定州旭阳氢能有限公司（下称旭阳氢能）的100%股权及资产，并同时募集配套资金，后者为京津冀地区最大氢气供应商。

紧接着在2月28日，公司发布了2024年度业绩快报。数据显示，亿华通2024年收入、利润较上年同期有所下降，亏损金额进一步扩大。

或受以上两条消息影响，2月28日港股亿华通股价大幅波动，在一度上涨7.39%后终收于25.65港元，降幅7.57%。

收购巩固产业链地位

亿华通成立于2012年，是一家集氢能与氢燃料电池研发与产业化的国家级高新技术企业，公司于2020年登陆上交所科创板，后于2023年于港股上市，成为国内首家同时在“A+H”股上市的氢燃料电池系统企业，被称为“氢能第一股”。

在当前中国氢能产业“一超多强”的格局下，亿华通以24%的系统装机市占率成为行业佼佼者。根据工信部发布的《道路机动车辆生产企业及产品》统计，截至2024年12月底，全国共发布1167款燃料电池汽车整车公告（不含底盘公告），其中，搭载亿华通燃料电池系统的整车公告163款，位居行业前列。

通过与北汽福田、宇通客车的深度绑定，亿华通通过业务构建了京津冀氢能生态圈，而此次拟收购的旭阳氢能正是当下京津冀地区最大的氢气供应商。

公开资料显示，本次交易前，旭阳氢能由旭阳集团持股68.75%，河北旭阳能源有限公司持股31.25%，其中旭阳集团是中国旭阳集团有限公司（下称中国旭阳，01907.HK）的全资附属公司。

中国旭阳成立于1995年，是一家从事焦炭、化工、新能源、新材料等多种业务的企业集团，拥有河北邢台、定州等9个生产园区，并对洛阳龙泽（焦炭）、山东宝舜化工（焦油）等提供运营管理服务。公司以焦炭为起点，形成了碳材料、醇氨、芳烃三条化工产业链，可生产5大类57种产品，运营焦炭生产线17条、化工生产线58条、高纯氢生产线4条，总运营规模2683万吨/年。亿华通本次之所以选择收购旭阳氢能，正是因为中国旭阳的4条高纯氢生产线全部属于旭阳氢能。

旭阳氢能自2020年成立以来，依托中国旭阳丰富的氢能资源，以及区位、成本等优势，以定州为中心，推进全产业链布局，建立氢能生产、储运、分销网络，打造形成了旭阳氢能一体化闭环产业圈和生态模式。2024年，旭阳氢能氢气销量已超过2000万方，销量同比翻番。   

亿华通本次收购旭阳氢能或旨在通过收购够，迅速扩大公司在氢能领域的业务规模，提升市场竞争力，巩固其在氢能产业链中的地位。不过，上述合作仍处于筹划阶段，尚未签署正式的交易协议，具体交易方案也还未披露。

还需大量资金投入

从披露的收购方式来看，本次亿华通选择通过增发新股来支付对价，而非支付现金，或与其现金流情况有一定关系。

投资时间网、标点财经研究员看到，自登陆资本市场开始，亿华通一直处于亏损状态。2020年至2023年，亿华通分别亏损0.23亿元、1.62亿元、1.67亿元和2.43亿元；刚刚发布的2024年业绩公告显示，期内公司实现营业总收入3.67亿元，同比下降54.2%，亏损由上年度的2.43亿元扩大至4.53亿元。

对于2024年业绩下滑，亿华通方面解释称，当前燃料电池行业尚处于商业化的初期阶段，市场的产销规模总体偏小，叠加2024年国内燃料电池汽车产销量呈现同比下滑的态势，使得当年公司营业收入较上年同期减少，且当期对应收款项计提的信用减值损失金额同比增加。上述情况综合起来，进一步加剧了公司的经营亏损。

不可否认，氢能企业正处于“烧钱”的阶段，需要投入大量资金进行研发，因此当尚不具备盈利能力时，公司只能选择从资本市场融资。在新三板挂牌期间，亿华通累计股权融资约7.9亿元；登陆科创板后，公司通过IPO、增发直接融资15.51亿元；H股上市后，公司又通过IPO直接融资10.98亿港元。   

但这些融资远远不能满足亿华通接下来的资金需求。根据《国际氢能技术与产业发展研究报告2023》，2024年是氢能产业发展的“准备年”，公司尚处于研发及产业化初期阶段，在真正开始盈利之前，公司必然还要投入大量资金。

从股东角度来看，成立之时，公司股东包括水木创投、水木长风、水木国鼎等“清华系”资本平台及瑞银集团（UBS）、摩根士丹利（JPMorgan）等国际金融机构。2021年9月至10月，西藏康瑞盈实实业有限公司以协议转让方式减持了所持的279.94万股公司股份，套现5.95亿元；2021年9月至2022年3月，“清华系”以集中竞价、大宗交易的方式累计减持公司股份238.67万股，合计套现6.78亿元；2023年5月至2023年11月，“清华系”继续减持公司股份165.31万股，合计套现约1.02亿元。

此番收购旭阳氢能能否成为亿华通扭亏为盈的突破口，仍需继续关注。

数据来源:Wind