花旗研究指出，美团社保试点对2025年—2026年整体利润率影响可控

标点财经、投资时间网研究员  王子西

继京东之后，美团（3690.HK）宣布将为骑手缴纳社保。饿了么是否跟进也引起关注。

2月19日下午，美团宣布，将为全职及稳定兼职骑手缴纳社保。自去年以来，美团已就骑手缴纳养老保险等社保方案研究，选择不同区域不同城市进行深入调研，并在有关部门指导下形成初步试点方案。

官宣内容显示，目前，美团正在搭建骑手社保相关的信息系统，预计2025年二季度开始实施，逐步为全职及稳定兼职骑手缴纳社保。

结合此前美团报告，2023年，在美团平台获得收入的骑手约745万人。而高频骑手，指当月接单在22天及以上、日均接单时长在6小时及以上的骑手，可以理解为是以此作为相对稳定的收入来源。目前，高频骑手占比一成多，那么预计美团社保最终惠及或超百万骑手。

花旗研究指出，美团社保试点对2025年—2026年整体利润率影响可控，维持买入评级，目标价200港元。

值得注意的是，同日上午，京东（9618.HK）已官宣，自2025年3月1日起，将逐步为京东外卖全职骑手缴纳五险一金，为兼职骑手提供意外险和健康医疗险。

几天前，京东高调进军外卖市场。据其微信公众号信息显示，京东外卖自2月11日起正式启动“品质堂食餐饮商家”招募，对今年5月1日前入驻的商家全年免佣金。而为了更好地满足消费者对“食品安全与品质外卖”的追求，招募只限“品质堂食餐厅”。

分析认为，上述变化背后，是整个外卖行业发生新一轮变革，新玩家入局倒逼行业从资本驱动的零和博弈，转向价值共享的可持续生态：在供应端，释放商家利润空间，重构生态利益分配链；在配送端，重塑劳动者权益标准。

而落实骑手权益保障还有多个问题待解，如跨地区社保如何衔接？在一、二线城市打拼的来自外地的外卖骑手如何获得相关权益？缴纳五险一金虽是对骑手的一份保障，但若缴纳比例过高，骑手是否愿意承担？等等。

对于京东进军外卖市场、两大平台先后官宣为骑手缴纳社保一事，国信证券分析师认为，考虑到京东商户资源积累及外卖偏辅助性的定位，在外卖市场格局较为稳定的当下，京东入局对美团龙头地位影响预计有限，且长线想要分得一杯羹也需要大幅加大投入。

蚂蚁虫主理人、企业战略分析师邓斌则对外表示，对于美团最大挑战并不是“五险一金”，而是京东可能推出的“0佣金”政策。   

二级市场端，2月20日美团跳空低开，截至当日收盘，港股股价下跌6.44%，报收于156.9港元/股。

美团近6个月股价走势（港元）

数据来源：Wind