在行业面临深刻调整之际，迈瑞医疗表现出持续强劲的增长态势，表明公司不仅维持了核心业务竞争力，而且能够积极适应市场变化并取得突破

标点财经研究员  张嘉

近日，迈瑞医疗公布了两份亮眼“答卷”——公司2023年度和2024年一季度业绩均稳健增长，同时公司2023年将累计分红70.32亿元，全年分红比例高达60.72%，展现了一个医疗器械龙头股的增长韧性、对股东的慷慨回报和对公司未来发展的信心。

然而，在全球医疗科技领域的新一轮转型浪潮中，身居国际舞台焦点位置的迈瑞医疗，也面临着一系列亟待揭晓的战略课题。

在国际竞争日益激烈的背景下，迈瑞的业绩增速与国外同行相比，能否持续展现“中国速度”？在瞬息万变的市场环境中，迈瑞过往稳健的业绩增长轨迹能否保持“长青传奇”？尤其是在席卷全球的“医疗+AI”新浪潮中，迈瑞医疗又将以何种深度整合人工智能技术的战略布局，擘画智慧医疗的新蓝图？

迈瑞医疗如何应对这些挑战，不仅影响着其自身成长轨迹，也将在一定程度上引领行业发展方向。因此深度解读迈瑞医疗的最新定期报告，从中找寻一些答案显得更为迫切。

与GPS同台竞技，能否持续“中国速度”？

年报显示，2023年迈瑞实现营业收入349.32亿元，同比增长15.04%；实现归母净利润115.82亿元，同比增长20.56%，这已是2018年上市以来连续第6个年头保持超过20%的增速，5年间净利润复合增长率达25.51%，营业收入复合增长率达20.49%，高质量增长持续。   

同时发布的一季报中除了亮眼的业绩数据外，现金流增速也令人瞩目。今年一季度，迈瑞营业收入93.73亿元，同比增长12.06%；归母净利润31.60亿元，同比增长22.90%；经营性现金流净额28.65亿元，同比增长114.85%。

而根据迈瑞医疗2023年年度利润分配方案，公司拟向全体股东每10股派发现金股利15元（含税），合计拟派发现金股利18.19亿元。结合公司在2023年第三季度利润分配派发的现金股利52.13亿元，两次分红合计将派发70.32亿元，全年分红比例达60.72%。

数据显示，自迈瑞医疗2018年上市以来，公司未进行过再融资，连续6年实施分红，加上本次计划实施的2023年年度分红，累计分红总额近248亿元（包含回购股份20亿元），4倍于IPO募资额59.34亿元。

不妨将迈瑞医疗的业绩与GPS等国外器械巨头增速进行对比，可以看到，即使放到国际舞台上比拼，迈瑞能实现如此高成长业绩较为难得。以医疗GPS三巨头中营收增速较高的是GE医疗(GE HealthCare)为例，公司2023年总营收195.52亿美元，同比增长6.6%，归属公司普通股东的净利润15.68亿美元，同比下滑。

业内人士分析认为，随着迈瑞国际化业务不断突破和国内业务行稳致远，公司实现了高于国外同行的收入增速的“中国速度”，显示出公司具有“超车”的潜力，这与迈瑞所处的行业大背景有关。全球优质医疗资源分布不均、各国重视医疗性价比、国内医疗新基建、以旧换新政策等历史性机遇，都为迈瑞的发展提供了充足动力，也预示着迈瑞后续增长的后劲十足。   

数据也可佐证医疗健康行业市场空间的持续扩容和广阔前景。根据深圳市医疗器械行业协会整理的数据，2023年全球医疗器械市场规模为5952亿美元，并将以5.71%的年复合增长率保持增长，至2027年全球医疗器械产业规模将达到7432亿美元。

迈瑞在国内超声市场的“突围”就是公司擅于抓住机遇的重要例证。2023年年报显示，迈瑞凭借强大的产品竞争力和高标准的合规体系，抓住了当前环境下市场份额提升的机会，首次超越原市场第一的进口品牌，成为国内超声市场行业第一的厂家。

据悉，迈瑞医疗紧跟行业发展趋势，精准把握住了医疗机构对高端设备和解决方案的需求升级，不仅在既有产品线上推出了创新成果，还强化了在全球顶级医疗机构中的覆盖率，进一步稳固了其在国际医疗设备市场的领先地位。

研发驱动两大“爆点”，持续打造业绩增长动力源

从财报可以看到，支撑迈瑞国内外不断“突围”的重要利器主要包括两个，一个是高端化，一个是智能化。

迈瑞医疗的主要产品覆盖三大领域：生命信息与支持、体外诊断以及医学影像。

在生命信息与支持领域，得益于产品竞争力已经全面达到世界一流水平，迈瑞的生命信息与支持业务加速渗透高端客户群，2023年公司突破了接近300家全新高端客户，除此以外，还有超过500家已有高端客户实现了更多产品的横向突破。同时鉴于公司海外市场占有率仍然较低，未来国际生命信息与支持业务有望长期保持平稳快速增长。   

在体外诊断领域，迈瑞2023年在海外中大样本量客户的渗透速度仍在持续加快，2023年，公司突破了超过450家全新高端客户，其中包括106家海外第三方连锁实验室，除此以外，还有超过110家已有高端客户实现了更多产品的横向突破。随着体外诊断产品线持续的技术积累和产品创新，公司在该领域与进口品牌的差距将进一步缩小甚至追平，并在某些临床应用和功能上超越进口品牌，逐步成长为帮助医院建立标准化实验室、提供体外诊断整体产品和数智化解决方案的供应商。

在医学影像领域，迈瑞2023年加大了海外高端市场的覆盖投入力度，推动海外超声高端型号增长超过了25%，加速了高端客户突破的进程，2023年，公司突破了超过200家全新高端客户，除此以外，还有超过120家已有高端客户实现了更多产品的横向突破，并助力超声业务首次实现了全球第三的行业地位。未来，公司将持续以临床客户需求为导向，开发完善妇产、心血管、麻醉、介入等临床解决方案，并通过对超高端超声领域的技术积累，实现海内外高端客户群的全面突破，加速国产化率和市场占有率的提升。

而吸引国内外客户的除了公司产品的高端化，还有公司产品的“智能”。

2023年年报显示，迈瑞通过其国际战略客户团队的努力，成功实现了业务的横向扩展和纵向深化。公司利用其在三大业务领域内丰富的产品组合以及“三瑞”生态解决方案的数智化能力，加强了不同生产线间的协同和互补，有效地突破了重点大客户，特别是在高端产品市场上取得了显著成果。

而随着公司数智化整体解决方案在国内外高端客户群体中的广泛应用，迈瑞积累了众多成熟的案例，这些案例又为公司的人工智能应用提供了丰富的数据和经验，促进了应用的进一步丰富和升级。这种良性循环推动了公司“设备+IT+AI”的智能医疗生态系统不断进化。   

通过这种方式，迈瑞不仅帮助全球医疗机构提升了诊疗能力，还构建了公司独特的竞争优势，实现了与客户的双赢局面。与此同时，显著提高了迈瑞在全球高端客户群体中的市场渗透率和品牌忠诚度。

迈瑞产品不断丰富，持续创新迭代，尤其在高端领域和智能化这两方面的突破，都离不开公司在研发上的大量投入。

长期以来，迈瑞医疗每年会将营收的10%左右投入研发。2023年，公司继续保持高研发投入，研发投入达37.79亿元，同比增长18.43%，占同期营业收入的比重达10.82%。

这种持续增加的研发投入不仅推动了研发成果的产出，也促进了公司种子业务的发展。展望未来，迈瑞医疗将继续致力于打造具有市场影响力的爆款单品，并深化智能化技术的应用，这也将是推动迈瑞业绩增长的“动力源”。

做好医疗+AI答卷，迈瑞大步迈向全球Top20目标

近年来AI浪潮席卷全球，有着“AI教父”称号的英伟达掌舵人黄仁勋多次将“AI+医疗系统/生物学”称为技术领域中“下一场惊人的革命”，甚至称人人都必须学会计算机的时代过去了，生物学以及医学才是人类未来。这无疑将“医疗+AI”推向另一个高潮。

而“医疗+AI”在医疗行业也并非新鲜事物，可以说现在几乎所有的医疗器械厂家都在讲“+AI”的应用，包括国产器械一哥迈瑞在内，那么，迈瑞+AI能碰撞出哪些别样的火花呢？   

可以看到，首先，迈瑞的智能化实际上是建立在三大产线基础上，其不同于其它厂商在院内有个别“点”产品，而是通过三大产线形成“面”的优势，抢占了先机，并能通过公司深耕医疗的长期“内功”，“降维”到医疗软件领域，实现医疗+AI答卷的智能化。此外公司近日完成对惠泰医疗的收购，未来也有望在电生理等心血管领域赛道复刻研发销售和AI经验。

其次，迈瑞的智能化是基于对临床的深刻理解，为医院降本增效的同时，提升患者的就诊效率和质量。

在南通，迈瑞团队通过“瑞智联”打造的普护方案帮助当地医院大幅提升运营效率，“南通模式”的成功开始在全国得到广泛应用。2022至2023年，普护“瑞智联”方案新增装机近百家。过去，普通病房护士需要重复抄录患者数据，占据了大量工作时间。针对该痛点，迈瑞团队为南通市第一人民医院提供了切实可行的数智化解决方案，通过“瑞智联”采集患者生命体征数据、实现数据自动上传，节省护理人员工作量达80%以上。该方案得到了江苏工信部门的认可，并在南通地区得以复制，覆盖了七成市区三级医院，在市场引起了极好的反响。

“瑞智联”还可根据医院实际情况进行“定制化”。在上海交通大学医学院附属仁济医院，迈瑞打造了从手术室、重症、普护到智慧医院指挥中心的业内领先的数智化整体解决方案。其中，指挥中心不仅部署了手术室数字化和生命支持设备智慧物联平台，还集成了互联网医院、医院运营数据等平台，是国内首家探索元宇宙技术医疗应用场景的指挥中心。该指挥中心在满足远程手术指导、急麻重症及普护患者生命体征信息监测等传统需求之上，还能进行虚拟会议室、手术室、重症监护室虚拟场景体验，为促进医院高质量发展提供了有力的技术支持。此外，该院数字化手术室采用了业界领先的4K光纤流媒体技术架构，保障手术室视频信号高清、实时、无损地传输到院内任意一台可视化终端，实现手术室、示教室、研讨室、会议室等不同场景同步、同画质观看，腔镜、术野、监护、全景摄像等手术影像在不同地点实时传输，帮助医护人员更加方便地了解手术情况。   

此外，迈瑞的智能化是根植于公司的美好愿望——为全球医疗均质化和提升整体诊疗能力贡献一份力量。这不仅为公司智能化指明战略性方向，而且还能够增强企业凝聚力和市场竞争力，引领企业不断向前迈进。

据悉，“瑞智联”不仅能连接统一医院集团的不同院区设备，而且已在“医共体”上成功应用，这无疑为“医疗+AI”手段促进医疗均质化提供了样本。

资料显示，在建德，迈瑞为建德市第一人民医院、建德市中西医结合医院、建德市第二人民医院三家医共体牵头医院，及区域内16家成员单位打造了自上而下、标准化的检验全链路闭环管理系统。该系统上层由三家医共体组成决策部门，中层由医共体中心医院、医共体临检中心实施试剂、设备等多模块管理和质量管理，下层卫生院执行质量控制。在全域设备互通互联的基础之上，通过标准化的人员培训、检验服务、物流仓储和配送，保障检验结果的精确度和可比性，助力当地卫健委高质量完成结果互认。

目前，建德区域整体检测解决方案的成功已形成示范效应，该模式也逐步开始在江油市、江安县、建瓯市等地市加速落地。

国际市场方面，公司凭借“瑞影云++”为印度尼西亚成功打造出一套“远程培训+质量控制”的方案模式。通过在该国各医院间的远程培训平台，为客户提供专业的医学影像远程培训方案，实现不同地区医院间高效、经济地学术交流。同时，制定超声扫查规范，为医生提供规范引导，结合远程质控及远程培训应用，实现从理论到实操的闭环培训体系，提升医生专业水平。在此基础上，该国医疗人才还通过“瑞影云++”远程影像与国内某头部医院开展盆底多中心科研项目，提升超声科研能力。   

毫无疑问，迈瑞打造的“三瑞”智慧生态系统，以及全院级数智化整体解决方案能力，已经为公司构建起全新的生长模式。

而从整体来看，在行业面临深刻调整之际，迈瑞医疗表现出持续强劲的增长态势，表明公司不仅维持了核心业务竞争力，而且能够积极适应市场变化并取得突破。公司凭借持续高额的研发投入与前瞻性的战略部署，有效抵御了行业波动带来的影响，并在多个细分领域实现了业务的均衡且同步增长。

展望未来，在国家政策扶持与全球医疗器械市场需求持续旺盛的大背景下，迈瑞医疗将继续依托其多元化的产品线布局和强大的技术研发实力，不断打造爆款单品和智能化赋能，扩大在全球市场的广泛影响力，有望在未来的发展道路上开辟更为广阔的前景，大步向全球Top20迈进。