截至2023年9月末，软通动力应收账款及应收款项融资合计为60.18亿元，较2022年末增长一成多，占当期公司营收比例约为47%

《投资时报》研究员  王子西          

11月3日，A股华为昇腾概念股走高。事实上，今年9月以来，华为产业链便持续活跃，相关汽车、算力以及芯片等多个板块均有所表现。作为华为核心生态伙伴，软通动力信息技术（集团）股份有限公司（下称软通动力，301236.SZ）也走出一波行情，截至11月6日，公司股价收盘于34.82元/股（不复权），较8月31日收盘价上涨近七成。

但公司业绩与股价表现却不同步。财报数据显示，今年前三季度，软通动力营收、归属于上市公司股东的净利润（下称归母净利润）分别为128.31亿元、3.52亿元，同比下滑9.54%、47.60%；若剔除非经常性损益，归母净利同比降幅则腰斩不止。

且需注意的是，该公司毛利率、净利率近几年来持续下滑。2023年前三季度两指标已降至19.20%与2.48%，均为近三年同期最低。第三季度的毛利率与净利率虽环比改善，但也仍低于上年同期。而员工薪酬是软通动力营业成本以及期间费用最主要的一项支出，2021年至2022年及2023年上半年，员工薪酬占到公司主营业务及期间费用的比例均在90%以上，可见人力成本对公司利润影响。

另外，近年来随着营收体量增长，公司应收账款也随之走高。截至2023年9月末，软通动力应收账款及应收款项融资合计为60.18亿元，较2022年末增长一成多，占当期公司营收比例约为47%。项目的回款情况，也对公司经营产生影响。

针对公司盈利能力、利润表现不稳、开源鸿蒙系统商业化落地的进展等情况，日前《投资时报》研究员电邮沟通提纲至公司相关部门，截至发稿尚未收到回复。

软通动力今年以来股价走势（元）    

数据来源：wind

前三季扣非归母净利润腰斩不止

作为软件与信息技术服务商，软通动力主营业务是为通讯设备、互联网服务、金融、高科技与制造等多个行业客户，提供端到端的软件与数字技术服务和数字化运营服务。

据财报数据显示，今年前三季度，软通动力实现营收128.31亿元，同比下滑9.54%；实现归母净利润3.52亿元，同比下降47.60%；扣非后归母净利润为2.59亿元，降幅为56.46%，业绩仍处底部区域。

其中，公司第三季度营收同比下降13.24%至42.51亿元，归母净利润同比下降38.22%至1.50亿元。单季度来看，三季度收入降幅环比拉大，净利润降幅环比有所收窄。

对于归母净利润下降等情况，该公司解释称，主要因核心大客户业务需求波动影响造成收入下滑。公司已积极开展业务结构优化，同时严格执行降本增效战略，聚焦数字化创新业务的新机会。

值得注意的是，软通动力盈利指标近三年来持续下滑。2023年前三季度，公司毛利率、净利率已降至19.20%、2.48%，均较上年同期减少2个以上百分点。而第三季度，公司毛利率、净利率虽环比改善，但20.09%、3.29%的数据仍低于上年同期水平。

与制造业原材料在成本中占比较重不同，软件和信息技术服务行业属于知识密集、人力成本相对较高的产业，员工薪酬是行业内企业营业成本及期间费用（不含财务费用，下同）最主要的支出。数据显示，2021年、2022年、2023年上半年，软通动力主营业务成本为125.21亿元、150.42亿元、69.70亿元，其中职工薪酬为118.69亿元、141.68亿元和65.95亿元，职工薪酬占营业成本的比重分别达94.79%、94.19%、94.62%，均未低于94%。

若把期间费用结合进来，那么上述两年及一期，公司主营业务成本及期间费用中的职工薪酬合计为140.11亿元、164.38亿元、76.67亿元，均约占主营业务成本及期间费用的90%以上。由此可见，人力成本对软通动力经营影响显著，若该成本上升，对公司利润或产生较大影响。    

软通动力2023年Q3和前三季主要财务数据(元、%）

数据来源：公司财报

鸿蒙概念股业绩不佳

分业务板块来看，软通动力包括数字化创新业务服务、通用技术服务、数字化运营服务。数字化创新业务服务又细分为咨询与解决方案、数字技术服务。软通动力的数字技术服务包括了云智能、智能终端、工业互联网和信创及开源鸿蒙/欧拉等业务领域。

事实上，鸿蒙生态由开源鸿蒙（OpenHarmony）与华为鸿蒙（HarmonyOS）共同构成。软通动力是华为全方位的信息技术服务商，是开源鸿蒙生态建设的先行者。公司旗下子公司鸿湖万联（即鸿湖万联（江苏）科技发展有限公司）深耕OpenHarmony技术，可提供OpenHarmony产品全栈服务及解决方案。

据安信证券9月底研报显示，软通动力先后推出基于开源鸿蒙的多款开发板及模组、行业发行版及多个商用设备，完成多款主流芯片合入开源鸿蒙主干，并与龙芯中科合作实现全国产化芯片鸿蒙适配，并推出面向x86平台架构的国产化PC分布式操作系统。

同时，公司还提供HarmonyOSConnect全流程接入服务，累计为国内400+合作伙伴提供接入鸿蒙产品品类超过900款。

有分析认为，鸿蒙OS（即华为鸿蒙系统）于2019年正式推出，经历四次大版本迭代，2023年8月，鸿蒙4.0版本正式发布，加入AI大模型、Nearlink星闪、方舟引擎、隐私安全等新技术。截至今年8月，鸿蒙生态的设备数量已超7亿、HarmonyOS开发者数量为220万。相比安卓、windows，鸿蒙定位万物互联时代的全场景分布式操作系统，未来聚焦手机、PC、汽车及物联网领域，鸿蒙生态日益繁荣。   

不过，鸿蒙发展虽快，但目前相关概念股的业绩表现却不同步。除了软通动力业绩处于底部外，诚迈科技（300598.SZ）与润和软件（300339.SZ）今年前三季度的营收均下滑“低个位数”，归母净利润的降幅分别为33.53%、18.95%；拓维信息（002261.SZ）收入虽同比增长17.05%，但归母净利润下滑约29%。而常山北明（000158.SZ）前三季营收下滑超两成，归母净亏损逾1.3亿、亏损略收窄。相关公司业绩何时受益，或待时间验证。  

应收款及应收款融资占比47%

此外，软通动力坚持大客户战略。据中报信息显示，该公司与某大型通讯设备企业及其主要生态公司合作广度、深度提升，深入参与云、操作系统、数据库、AI芯片、盘古大模型等构建，与其智慧公路、煤炭、港口海关、智慧农牧等区块开展产品与业务合作；公司还与多家运营商建立全面战略合作关系，围绕“国云”、算网融合等提供全方位的产品及解决方案。

而在互联网行业，软通动力与阿里巴巴、腾讯、百度等在制造、汽车、金融等多个行业开展合作；公司还是百度文心千帆大模型平台生态战略合作伙伴。

《投资时报》研究员注意到，若按行业板块来看，2023年上半年，公司来自通讯设备行业、互联网服务行业的收入均出现下滑，同比降幅为20.07%、10.52%；而来自金融科技行业、高科技与制造行业的收入增长，增幅在19%、3%以上。来自前两个行业的贡献收入下滑是否与原有大客户有关？

另外，近几年来，伴随营收规模增长，该公司的应收账款也在走高。截至2021年末、2022年末，软通动力应收账款账面价值为46.46亿元、49.50亿元，分类至应收款项融资科目的应收款账面价值为1.69亿元、3.54亿元；两者合计占当期营收的28.97%、27.77%。

而截至2023年9月末，上述两指标(即应收款及应收款融资）合计为60.18亿元，较2022年末增长一成多；且占公司当期营收约为47%。通常来讲，四季度是公司回款旺季，公司项目回款情况是否较好，也对经营产生重要影响。