宁德时代能否凭借今年8月发布的新品神行超充电池，抢占更多的磷酸铁锂动力电池市场份额还待后观

《投资时报》研究员  王子西

市场竞争日渐激烈，龙头也不敢松懈。

日前，宁德时代新能源科技股份有限公司（下称宁德时代，300750.SZ）披露三季报。数据显示，今年第三季度，公司实现营收1054.31亿元，实现归属于母公司股东的净利润（下称归母净利润）104.28亿元，营收与归母净利环比变动幅度为5.21%、-4.28%。拖累利润环比表现的因素有汇兑损失、计提销售返利以及资产减值等。

整体来看，该公司前三季度实现营收近3000亿元、归母净利润逾310亿元，同比增速为40.10%、77.05%，虽保持大增，但增速较此前两年同期明显放缓。

拆分业务来看，今年第三季度，宁德时代动力与储能电池出货量分别为80GWh、20GWh左右，均环比增长。但有券商指出，公司动力端的需求增长略显乏力，且动力电池单价较上一季度略降；而动力电池毛利率环比仍基本持平，反映出公司降本能力。另一方面，在储能需求回暖情况下，当下市场竞争仍激烈，券商测算该公司储能系统单价也小幅下降，但产品仍维持竞争力。

值得指出的是，今年以来宁德时代海外拓展成果显著，在欧洲和北美市场的增长几乎是去年同期的两倍。据SNE Research数据显示，今年1月—8月，该公司全球动力电池装车量市占率为36.9%，稳居第一，市占率超过位居第二、第三的比亚迪与LG之和。   

但在中国内需市场，宁德时代动力电池（包括三元、磷酸铁锂电池等）装机量优势更多体现在三元电池方面，磷酸铁锂动力电池装机量的“头牌”是比亚迪。宁德时代能否凭借今年8月发布的新品神行超充电池，抢占更多的磷酸铁锂动力电池市场份额，还待后观。

减值等拖累第三季度净利

财报数据显示，2023年前三季度，宁德时代营收实现2946.77亿元，同比增长40.10%；归母净利润达311.45亿元，同比增幅77.05%。期末，公司经营性现金流净流入526.54亿元，较上年同期增长逾1倍。

公司业绩虽保持大增，但相较此前两年同期增速明显放缓，2021年前三季度、2022年前三季度，宁德时代营收与归母净利润增速均在1.2倍以上。

分季度来看，第三季度，公司实现营收1054.31亿元，同比、环比分别增长8.28%、5.21%；实现归母净利润104.28亿元，同、环比变动幅度为10.66%、-4.28%。中金公司等券商认为，公司第三季度业绩符合市场预期，拖累利润环比表现的因素是汇兑损失、计提销售返利以及资产减值。

具体而言，2023年第三季度，宁德时代财务费用为13.25亿元，同、环比均有较大增长，环比增长逾40亿元，这其中主要是人民币兑欧元处于升值通道，带来较大的汇兑损失。出于深化合作、让利下游客户等的考虑，公司对车企客户施行返利，对当期利润也产生一定影响。另外，该季度公司计提逾14亿元的减值损失（其中，资产减值损失9.45亿元、信用减值损失4.70亿元），减值损失合计环比增加4.49亿元。   

但从毛利率水平来看，第三季度公司该指标为22.42%，同、环比均有提升，意味公司具有较强的原材料成本管控能力。整体来看，前三季度，该公司毛利率为 21.92%，净利率为11.03%，较2022年同期有所回升，但仍低于2019年至2021年同期水平。          

数据来源：公司季报

公司公告显示，2023年第三季度，宁德时代电池出货量约为100GWh，其中储能电池占比约20%。据此推算，其动力电池出货约为80GWh，储能电池出货近20GWh，均环比上升，后者环比增速为“低双位数”。

但《投资时报》研究员注意到，几家券商对公司动力电池第三季度的出货量环比增速测算不太一致，低者为4%，高者达到13%。

其中，西南证券指出，该季度公司动力端需求增长略显乏力，主要原因有两个方面，一是下游车企库存水平较高，以消化去库为主；二是9月份核心客户推出改款车型，产线以升级改造为主，原材料需求减少。不过，随着11月、12月车市翘尾以及年终备库，第四季度公司动力电池系统销售有望达到100GWh。   

值得注意的是，三季度起，宁德时代对主要客户群体施行返利，释放一定超额利润以加强对下游客户的配套绑定。据西南证券测算，第三季度公司动力电池单价为0.9元/Wh，较上一季度降价约0.05元/Wh。东吴证券测算的均价略高为1.05元/Wh（含税），环比降价0.04元/Wh。不过，单价下行基础上，公司动力电池毛利率环比基本持平，反映公司降本能力。

另外，宁德时代储能业务布局较早。据中报数据显示，EnerOne、EnerC产品已大批量出货，升级产品EnerOne Plus的能量密度与充放电效率也较上一代产品持续提升；同时，公司还推出零辅源光储直流耦合解决方案，推进集长寿命、高安全、高效率多种优势的储能产品应用。

今年8月，宁德时代发布了5MWh EnerD直流侧产品。该产品采用新一代314Ah电芯，配备CTP液冷3.0高效成组技术，调试运维成本下降了10%。不过，目前国内储能市场竞争仍然激烈，据上述两券商测算，第三季度公司储能系统/电池单价低于1元/wh，价格小幅下缩。

若按照动力+储能全口径来看，宁德时代第三季度电池均价环比下降4%至约1.04元/wh，对应单位净利约为0.085元/wh，环比下降一成，主要是受前述所说计提下游客户返利等影响，若剔除影响因素环比持平。

动力电池市占率稳固

在海外拓展方面，宁德时代成果尚佳。据SNE Research数据，今年1月—8月，公司全球动力电池装车量为158.3GWh，同比增长五成以上，市占率为36.9%，是唯一占据三成以上市占率的全球电池供应商。比亚迪、LG电池装车量则为68.1GWh、60.9GWh，分居第二、第三名，两家合计市占率为30.1%。   

SNE Research指出，今年以来宁德时代的海外销售持续增长，欧洲和北美的增长几乎是去年同期的两倍。从数据来看，该公司在欧洲市占率大幅提升至34.9%，在中美欧以外地区的市占率也达至27.2%，后者同比提升近10个百分点。

目前，宁德时代已与Tesla、BMW、Daimler、Stellantis、VW、Volvo、Ford、Hyundai、Honda等海外车企深化合作，位于德国的首个海外工厂也已投产，公司还在匈牙利建厂，规划产能为100GWh。随着海外产能持续释放，公司海外市占率有望持续攀升。

另一个侧面是，凭借自供电池等垂直一体化策略，比亚迪在国内市场人气不低，国内动力电池装车量占比与宁德时代的差距或有望缩小。据中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，今年9月，宁德时代国内动力电池装车量占比为39.41%，高出比亚迪逾12个百分点；而8月，两家占比差距逾17个百分点。

且在磷酸铁锂动力电池领域，比亚迪更占优势。今年1月至9月，除了3月份宁德时代装车量略超比亚迪，其余各单月均是比亚迪磷酸铁锂动力电池装车量第一。

整体上，今年1月—9月，宁德时代、比亚迪国内电池装机量为109.30GWh、74.0GWh，占比为42.75%、28.94%，较前八个月占比变化为-0.56%、-0.33%。

而该公司于8月发布的磷酸铁锂4C神行超充电池，计划于年底量产、明年一季度装车，当前阿维塔、奇瑞、哪吒以及北汽新能源已宣布配套搭载神行电池。未来，宁德时代能否抢占更多磷酸铁锂动力电池份额值得关注。