西测测试股价已跌至33.1元/股，不仅早已击穿发行价，且创出公司上市以来新低

《投资时报》研究员  习羽

日前，西测测试（301306.SZ）三名股东超比例减持的消息引发市场热议，这也是近期继我乐家居（603326.SH）、东方时尚（603377.SH）之后又一起股东违规减持的典型案例。

尽管该公司紧急发布致歉声明并给出“误操作”的理由，但这无法令市场信服。9月19日，深交所下发关注函，指其相关行为市场影响恶劣，将对相关证券账户实施6个月内限制卖出措施。与此同时，陕西证监局也下发行政监管措施决定书，对相关方采取责令改正的监管措施。

不可忽略的是，西测测试还有330万股限售股已在9月19日解禁，占公司总股本的比例为3.91%。二级市场上，该股于9月20日盘中一度跌至33.10元，不仅早已跌破发行价，且创出公司上市以来新低。         

数据来源：Wind

三股东违规减持

7月31日晚间，西测测试发布公告称，公司持股5%以上股东丰年君悦、丰年君传及其一致行动人丰年君和，拟通过集中竞价方式、大宗交易方式合计减持公司股份不超过759.6万股，占公司总股本的9%。

值得注意的是，在8月22日至9月6日期间，丰年悦、丰年君传、丰年君和又通过集中竞价方式，合计累计减持公司股份91.52万股，占其总股本的1.08%。

按照规定，本次减持违反了“截至公司首次公开发行上市日，投资期限在36个月以上但不满48个月的，通过集中竞价交易方式减持其持有的首次公开发行前股份，在任意连续60个自然日内减持股份总数不超过公司股份总数的1%”的限制。

对此，西测测试发公告解释称，上述情况主要系丰年君悦、丰年君传及丰年君和在证券操作系统录入失误，造成了违反承诺减持，并非主观故意行为。三名股东对本次误操作导致超额减持表示真诚的歉意，并回购上述超额减持的股份。

持股5%以下股东丰年君传、丰年君和承诺，回购在实施上述减持计划过程中因在证券操作系统录入失误超比例减持0.08%，并承诺将其超额减持的股份收益归上市公司所有。同时，提前终止于7月31日披露的相关减持事项，承诺自本公告出具日6个月内不减持公司股份。

有分析指出，从目前的减持举措来看，西测测试主要股东或早有减持之心。因为丰年君悦、丰年君传及丰年君和所持公司股份早在2023年7月26日就已上市流通，在7月31日发布公告，或意味着股份刚解禁还不到1周其就启动了减持计划。         

数据来源：公司公告

现金流骤降637.46%

三名股东为何如此着急减持西测测试的股份？

西测测试于2022年7月26日在深圳证券交易所创业板上市。财报显示，2023年上半年，公司营收实现1.15亿元，同比下滑2.92%；归母净利润为-624.8万元，同比下滑127.49%，且由盈转亏。

值得注意的是，2023年上半年，西测测试经营性现金流净额大幅减少。数据显示，公司经营活动净现金流为-5589.19万元，较2022年同期的-757.79万元减少637.46%。西测测试对此表示，这主要由于期内应收账款较上年同期增长幅度较大，及公司规模扩张导致各项成本费用增长所致。

《投资时报》研究员注意到，该公司客户主要为航空工业、中国航天、中国电科、中国船舶等集团的下属子公司及科研院所，受采购计划、结算流程等因素影响，公司应收账款规模较大。2022上半年末及2023年上半年末，该公司应收账款余额占总资产的比例分别为47.01%和24.82%。随着公司业务规模的增长，如未来不能及时回款，应收账款增长较快，将会占用大量流动资金，影响资金周转。同时，应收账款发生坏账的可能性也加大，可能对公司的生产经营造成不利影响。

业内人士分析认为，西测测试业绩由盈转亏，主要因收入不足以支付成本和费用，从而导致现金流净额大幅下滑。这里需要注意的是，股份公司的盈利水平和经营状况是影响股票价格的一个重要因素，有时候也直接决定股东的股息和红利。当股份公司或企业的经营状况出现劣势的时候，它的盈利也会随之下降，股东的股息和红利水平也要随之下降，从而导致股价下跌。此时，股东减持套现的可能性就大大增加。

顶风减持者频现

西测测试股东此次减持的时间点，正处在证监会进一步规范相关方减持行为的风口上。监管要求显示：上市公司存在破发、破净情形，或最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。

《投资时报》研究员注意到，8月27日晚间监管要求披露后，就有多家上市企业发布的公告中明确提及股东提前终止减持计划。而在8月29日—31日三天时间内，已有77家上市公司股东自愿终止减持计划。

值得关注的是，尽管有明文规定，但仍有顶风减持者出现，其中我乐家居就是典型案例。2023年9月5日至2023年9月6日，我乐家居股东于范易及其一致行动人通过集中竞价的方式合计减持我乐家居2244.04股，占我乐家居总股本的7.1124%。9月15日晚间，我乐家居公告称，公司于2023年9月15日获悉前述股东已收到证监会江苏监管局下发的《行政处罚事先告知书》，我乐家居股东于范易及其一致行动人未在减持比例达到5%时依法停止交易，违法所得1653万元。证监会江苏监管局决定依法没收于范易及其一致行动人前述违法所得，并从严处以3295万元罚款。

同样，东方时尚（603377.SH）控股股东东方时尚投资有限公司（下称东方时尚投资）亦通过大宗交易方式减持公司股份340万股，违反了中国证监会关于进一步规范股份减持行为的相关要求。值得注意的是，东方时尚股东违规减持的情况就发生在证监会颁布减持新规的第二天。

据不完全统计，截至8月中旬，2023年内有48家上市公司发布了关于“股东违规减持”的公告。从违规原因看，大多公司和西测测试的理由如出一辙，皆因误操作违规减持公司的股份导致。

那么，该如何规范上市公司股东的不规范减持行为？多位业内资深人士认为，近期监管的一系列动作，显示出证监会对上市公司相关方减持规定的细化完善，以及对超比例减持、未披露减持、规避限制减持等违规行为的严厉打击态度。多起违规减持案相继发生，说明目前市场中仍有相当部分上市公司主观上对证券合规的定位存在偏差、合规意识淡薄。在此基础上，应当大力建立、完善证券合规管理机制，优化锁定期制度，防止短期内大量减持或者频繁增减持操作对市场的冲击。同时，继续加强对股东减持行为的监管，对恶意减持、违规减持等违法违规行为加大处罚力度。