不少业内人士预计，2025年，受益于财政发力的板块如自主可控、军工、低空经济、地方债化债，和受益于科技成长的行业如人工智能、机器人、AI应用、自动驾驶等领域都具备看点

标点财经、投资时间网研究员  章敬宇

2024年即将落下帷幕。这一年，新“国九条”落地、三中全会为全面深化改革作出重要部署、“924新政”开启新一轮上涨行情、ETF投资成为趋势等事件成为资本市场新的印记。

乘风而起，蓄势远航。2025年宏观经济与政策如何展望？科技创新、AI算力、创新药、乘用车产业等市场热点如何演绎？ETF 市场新宽基时代又要如何布局？12月5日，平安基金2025年度投资策略会在上海举办，券商首席分析师、头部AI芯片公司研发总监、险资配置专家及平安基金知名基金经理共聚一堂，为投资者提供多元化资产配置策略，带来前沿的市场分析与展望。

本次活动中，不少业内人士预计2025年我国GDP仍将实现5%左右增长，宏观经济有望企稳回升，货币政策也将保持在宽松环境，财政政策有望进一步发力，其中消费和内需将是明年稳增长的主要发力点。

在投资机会方面，预计经济数据的改善将带动盈利周期上行。权益市场中，受益于财政发力的板块如自主可控、军工、低空经济、地方债化债，和受益于科技成长的行业如人工智能、机器人、AI应用、自动驾驶等领域都具备看点，A股或将呈现更多结构性机会。

预计2025年依旧会实现5%左右的增长目标

要实现名义GDP均衡和充分的增长，可以通过扩大消费和服务业、推动技术升级、保持再投资速度作为实现增长的策略。如果外需压力大于预期，则政策会启动进一步的内需对冲，同时，政策可能会推动工业端的供给优化。

其中，可重点关注消费类资产。从BCI消费品价格前瞻指数、核心CPI的经验位置，以及本次居民端稳增长政策空间来看，2021年以来的消费品量价调整可能已至尾部，目前消费类资产处于相对低位。

关于债券，当前十年期国债收益率隐含的名义GDP增长预期较低，而股票市场则与2019年年初的牛市相似，市场正在经历定价修正。

消费和内需是明年稳增长的主要发力点

2025年是“十四五”规划的最后一年，且此轮政策发力刚开始且成效有惯性，经济增长目标可能定在5%。

政策方面，明年消费和地产仍是发力点，增量财政政策预期会兼顾供给和需求。预计股市将震荡上行，10国债利率中枢下行波动。固收投资方面，建议拉长利率债久期，加强交易型资产配置，严控信用风险。

权益投资方面，建议坚持长期价值投资，长期配置价值型股票、拥抱新质生产力。其中，权益市场中的战略新兴产业、先进制造业等将成为重要抓手；二十大提出了七大战略新兴产业是长期发展的方向，而先进制造业是国家工业发展、构建现代化产业体系的支撑，具有投资前景。其中特别提到低空经济，未来低空经济在物流、消费、工业、民用农业等多个领域都会有全方位的发展，对应的上下游产业链以及基础设施建设都会有相应的增长。    

“新宽基时代”开启 中证A50指数具备更多优势

当下，股票宽基指数以62%的占比成为ETF投资主流选择，主要是因为投资者（尤其是机构）大多选择宽基指数作为核心资产配置。沪深300作为大盘蓝筹指数的代表，一直是核心资产配置的首选，但随着中证A50和中证A500指数的推出，投资者开始将这两个指数作为新的配置工具。

中证A50指数的编制方式与其他宽基指数有所不同，其核心在于行业均衡和龙头股的选择。中证A50通过确保每个中证二级行业至少入选一支股票来实现行业均衡，同时，其每个成分股均为三级行业的龙头企业，这使得中证A50能够代表各行业的核心资产。

从指数业绩来看，近十年中证A50指数92.1%的累计收益均较多领先于沪深300的31.5%和中证A500的47.5%。这主要是因为中证A50指数在营收增速、净利润增速、毛利率水平、ROE等指标上都优于沪深300和中证A500，这表明其所选出的上市公司，整体的盈利能力和增长动力更为优秀。此外，过去10年，中证A50的分红率同样高于沪深300和中证A500，反应出其成分上市公司更强的盈利能力和分红意愿。

权益市场向盈利驱动倾斜

长期国债和地方专项债的发行，显示出政府对经济刺激的决心；稳健的货币政策转向有力度的降息以及资本市场的高度被重新强调，有助于引导更多长期资金进入市场。

尽管市场对明年财政赤字率的预期不一，从3.5%到4%不等，但整体预期政策偏暖，值得期待。历史上政策刺激出台后，2-3个季度经济指标会有所反应，PMI和社零数据已显示回升势头，PMI连续三个月边际上行，社零消费增速稳步上修，M1、M2同比均出现底部回升迹象，预示着明年经济企稳回升的概率较大。

在权益市场方面，自2021年至2024年9月的下跌周期可能已经结束，宏观经济的企稳回升和政策的积极呵护为权益市场提供了稳定的外部环境，有利于风险偏好的回升。流动性宽松和社会“资产荒”现象可能使得权益市场上涨形成正循环，吸引外部资金入市。从M1、M2同比均有明显的边际改善也可看出，资金活化也明显提速。

预计经济数据的改善将带动盈利周期上行，权益市场驱动力也将从估值驱动向盈利驱动倾斜。此外，顺周期核心资产、核心消费、人工智能、国产科技创新、自主可控和新能源等领域将受益于政策和产业驱动，加快落地，都具备投资机会。消费可能是未来重要的发力方向，特别是电子消费和服务消费领域。

看好受益于财政发力和科技成长的行业

在明年两会前，预计经济基本面不会有明显改变，市场将处于政策不断加码和利好推出的阶段，市场大幅下跌的风险较小，是积极做多的好时机。

由于政策发力方向是财政发力货币配合，市场更倾向于看好受益于财政发力的行业和板块，如自主可控、军工、商业航天、医疗设备、低空经济、生育刺激、设备更新改造、地方债化债等。同时，在流动性推动和市场风险偏好提升的过程中，科技成长行业中具备未来想象空间的人工智能、AI应用、自动驾驶、机器人等领域也值得关注。

房地产市场有望止跌企稳

随着中央政治局会议释放积极信号，市场对明年的宏观环境持谨慎乐观态度，预计经济将呈现企稳态势。在此背景下，顺周期投资机会尤为值得关注，尤其是地产和消费板块。

房地产方面，在政策层面，今年的持续性地产政策在需求端和供给端均发挥了积极作用。展望明年，随着政策机制的进一步理顺，市场对政策推进持乐观态度，预期地产市场将实现止跌企稳。房地产市场在政策的持续推动下，有望实现供需平衡和价格稳定，而地产股则有望在估值修复的逻辑下展现出更大的投资潜力。投资者应密切关注政策动向和市场变化，把握顺周期板块的投资机会。

创新药具备多个长期发展的积极信号

在最新公布的医保谈判目录中，市场见证了中国医药创新水平的持续发展和进步。今年的目录调整以新药为主，其中90个为5年内新上市品种，国内企业药品占比超过70%，显示出国产创新药迎来产品周期大潮。成功纳入医保的创新药数量达到38个，创下历年新高。市场关注的上市公司重点品种全部谈判成功，纳入医保，尽管大部分重点品种价格未公开，但公开的部分品种价格远超市场预期，显示出医保对创新药的呵护和支持。

关于中美医药合作，中国市场对于国际制药巨头公司的重要性越来越高，不仅是创新药行业重要的创新源头和全球最大的产能提供，也是世界创新药的最大市场之一。因此，如果美国在生物医药领域与中国脱钩，最终受损的将是美方大药企。

新兴的智能穿戴设备提供了新的投资机遇

AI耳机和AI眼镜部分成功产品的落地引发了行业的广泛兴趣，它们被认为能带来比智能手机更高效、更沉浸的交互体验，尽管这些产品尚处于试验阶段，消费者普及度较低，技术成熟度有待提升，但它们展示了AI技术在个人穿戴设备上的应用潜力，预示着未来人们通讯方式和信息获取习惯的可能变革，这一领域有望成为未来科技发展的重要方向。

对于投资者而言，AI硬件和应用成为了未来的双重投资主线。在硬件方面，算力芯片和系统级芯片（SoC）是值得关注的重点，因为它们是AI设备性能的核心。在应用方面，优先布局医疗、金融和教育等高需求场景中的企业将具有明显优势。投资决策时，需关注政策支持、行业龙头地位和技术领先性等因素。

中国乘用车市场增长潜力巨大 智能化成竞争关键

对比发达国家数据，中国的乘用车千人保有量仍有增长空间。展望明年，乘用车行业的销量预计仍将受到宏观经济的影响，但作为重要的经济支柱产业，汽车市场若出现销量不景气，相应的政策支持可期。    

在智能化方面，整车厂的传统商业模式正面临挑战，智能化可能成为未来差异化竞争的关键。技术的变革往往是阶跃式的，尽管目前智能化发展遇到瓶颈，但行业应随时准备迎接技术突破的“奇点时刻”。因此，投资者和行业参与者应高度重视汽车智能化的发展。

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