在光伏组件价格暂未见明显好转、造血能力持续承压的情况下，晶科能源短期内债务压力较大

标点财经、投资时间网研究员  董琳

光伏产业周期调整中，头部企业之间的竞争已经从价格战蔓延至技术专利战。

2025年开年之初，晶科能源股份有限公司（下称晶科能源，688223.SH、JKS.US）全资子公司——上饶新源越动科技发展有限公司对隆基绿能科技股份有限公司（下称隆基绿能，601012.SH）及江西上为科技有限公司提起诉讼，要求立即停止侵害公司相关发明专利权，并赔偿经济损失。目前，案件已被正式立案受理，并将于2月13日开庭审理。

据悉，此次诉讼涉及晶科能源持有的多项发明专利，特别是与TOPCon电池技术及组件技术紧密相关。作为TOPCon电池技术的代表企业，晶科能源表示，此举是保护自身知识产权、捍卫正当合法权益的行为，公司将按照当地法律程序推进诉讼。对此，隆基绿能方面回应称，公司会积极调查应对，必要时也会针对TOPCon及其它技术系列产品提起反诉。

光伏行业处于洗牌低谷周期，企业竞争内卷加剧，以TOPCon技术为代表的N型产能扩张过快，导致头部企业先进产能成本优势快速缩小。此次晶科能源发起专利诉讼本质上还是基于市场策略，通过阻碍竞争同业来维护、扩大自身优势。

业绩方面，2024年第三季度，晶科能源归母净利润仅录得1487万元，盈利能力减弱导致该公司前三季度累计归母净利润同比下降80.88%至12.15亿元。同期，公司经营活动产生的现金流净额为-3.65亿元，同比下降103.28%。在光伏组件价格暂未见明显好转、造血能力持续承压的情况下，晶科能源的债务短期内承压。

数据来源：Wind

专利权背后的技术角力

目前，市面上的光伏电池技术以TOPCon、BC、HJT三类技术为主。其中，以晶科能源、天合光能（688599.SH）、晶澳科技（002459.SZ）为代表的公司在TOPCon技术路线上占据着绝对的优势地位。而隆基绿能、爱旭股份（600732.SH）则选择押注BC类，东方日升（300118.SZ）等公司更看好HJT电池技术。

从专利申请和授权数量来看，晶科能源是最多的企业。据公司披露，截至2024年6月底，晶科能源申请TOPCon技术相关专利近1000件，累计获得TOPCon技术授权460余件。

标点财经、投资时间网研究员注意到，随着光伏行业的快速发展和技术的不断创新，专利的价值日益凸显，为了保护自身的创新成果和市场份额，晶科能源开始通过对专利的保护和维权来寻求“破局”之道。

2024年1月，晶科能源正式宣布收取TOPCon技术专利许可使用费。3月，晶科能源陆续将部分专利转让给了天合光能和晶澳科技。该公司曾表示，“鼓励通过专利授权、付费使用的方法实现行业共赢，但对于‘不打招呼，拿来就用’的做法，也将坚决打击。”

正是凭借在TOPCon领域的先发优势，2024年上半年晶科能源以472.51亿元的营收规模实现了对隆基绿能的反超，来到了行业的首位。截至2024年第三季度末，晶科能源组件出货量达73GW，其中N型组件出货占比已经超过了85%，总出货量和N型产品出货量均保持行业第一。

再看将BC技术视作穿越周期法宝的隆基绿能，业绩却不尽如人意。财报显示，2024年前三季度，隆基绿能实现营业收入585.93亿元，同比减少37.73%；实现归母净利润-65.05亿元，同比减少156%。在纳入Wind光伏板块的92家公司中，隆基绿能前三季度的亏损额在所有公司中位列第一。

对于此次专利权诉讼的影响，业内有分析认为，如果晶科能源胜诉，其在TOPCon技术领域的市场地位将进一步巩固，而隆基绿能则可能面临市场份额的流失以及技术转型的压力。同时，其他光伏企业也可能因此更加谨慎地对待专利问题，避免类似纠纷的发生。

从长远来看，此次诉讼有助于提高光伏行业对知识产权的重视程度，促使企业加强技术创新与专利布局。在国家政策的引导下，企业将更加注重通过合法合规的方式获取和使用专利技术，从而推动行业的高质量发展。

900亿债务压顶

回顾2024年，在激烈的市场竞争和持续的技术进步共同作用下，光伏市场在产能、装机规模再创新高的同时，产业链价格和产值持续下行，企业经营分化加剧，行业进入深度调整阶段。

在此背景下，晶科能源经营业绩压力增大。2024年前三季度，公司实现营收717.7亿元，同比下滑15.66%；归母净利润为12.15亿元，同比下滑80.88%。

标点财经、投资时间网研究员注意到，2024年前三季度，晶科能源收到的政府补助为15.95亿元，已经超过了同期净利润水平。此外，晶科能源自身的存货金额过高也导致公司计提跌价准备较多，以及上百亿借款带来的利息费用，进一步挤压了净利润空间。

此外，产能过剩带来的激烈竞争背景下，晶科能源经营活动现金流量由正转负，公司的债务风险亦有所增加。

财报显示，截至2024年9月30日，晶科能源经营活动产生的现金流量净额为-3.65亿元，同比下降103.28%。公司总负债为907.19亿元，其中以短期借款、长期借款、应付债券等为代表的有息负债合计约316亿元，同期货币资金为266.7亿元。截至2024年第三季度末，晶科能源资产负债率为71.89%，虽较上半年的73.17%有所下降，但仍高于行业平均水平。

在融资端，2024年7月晶科能源97亿元定增终止，该计划中有25亿元是用来补充流动资金的。同年10月，该公司再发公告，拟境外发行GDR（全球存托凭证）并在法兰克福证券交易所上市，募资总额不超过45亿元人民币（或等值外币），用于美国1GW高效组件项目、山西二期14GW一体化生产基地建设项目，并补充流动资金或偿还银行借款。

值得一提的是，1月27日，晶科能源将迎来约68.97亿限售股解禁，490.34亿元的解禁市值，约占其总股本的68.93%，在150多家A股限售股中解禁规模排在前列。   

二级市场方面，截至2025年1月10日，晶科能源股价走出“12连阴”，报收6.37元/股（不复权，下同）。此后公司股价有所反弹，截至1月15日市值为661.34亿元。要知道，晶科能源于2022年1月登陆科创板，当年8月市值一度突破1700亿元，对比之下，该公司两年时间市值蒸发逾千亿。

对于目前股价情况，晶科能源在回答投资者提问时表示，公司高度重视并关注股价和市值的变动，但二级市场股价受外部环境、行业周期和短期资金等多种因素的影响。公司对光伏行业未来长期发展抱有信心，欢迎并支持行业自律稳步推进，同时公司也将继续完善技术创新、全球化、精细化管理等多方面能力，持续提升企业核心竞争力，也希望公司的内在价值能得到更好的体现。

数据来源：Wind